上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1221

铜：上周五，受美元高位回落支撑，伦铜开于4550美元/吨小幅上涨，午后，在中国铜企行业会议消息的带动下国内沪期铜率先拉涨，伦铜随后开启上行之路，沿日均线陡线性上升，最高触及4691.5美元/吨，报4673美元/吨，涨123美元/吨，摆脱下方均线纠结，仓减量增。今日，伦铜开于4690.5美元/吨，跟随沪期铜震荡下行至4664.5美元/吨后逐渐攀升并上穿日均线，午后，中国市场氛围偏暖，A股强劲带动金属反弹，伦铜最高触及4700美元/吨，中国收市后，因美元短暂上冲伦铜跳水，跌穿日均线后恰逢美元高位回落，伦铜再次回升至日均线上方。截止17:11，伦铜报4693.5美元/吨，涨20.5美元/吨；原油报35.72美元/桶，微跌；美元报98.762，微涨。

上周五夜盘，沪铜主力1602合约大幅高开于35980元/吨后，少量空头开仓铜价承压小幅回落至35770元/吨，但行业会议消息持续发酵，伦铜持续上涨，沪市多头开仓、空头平仓增加，沪期铜延续日盘单边上涨态势，最高触及35190元/吨，收36170元/吨，涨770元/吨，摆脱下方5日、10日和20日均线束缚，上方突破40日均线，量减仓增。今日，沪期铜1602合约开于36160元/吨，因铜收储并未有实质性消息，多头减仓铜价震荡下行，并跌破日均线至35880元/吨，围绕日均线窄幅波动；午后，市场氛围转暖，基本金属全线上涨，多头略有开仓，铜价稳步爬升，但明显弱于周边其他金属，最高触及36300元/吨，收36240元/吨，涨840元/吨，突破40日均线。仓减量增，空头平仓为主，沪铜1602合约持仓减4556手至299518手，成交58万手，沪铜指数持仓减至76.5万手。

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-平水，平水铜成交价格35920元/吨-36040元/吨，升水铜成交价格35960元/吨-36100元/吨。沪期铜高位小幅回落横盘整理，今日早间持货商因盘面大涨，逢高抛货意愿增加，早间主流报贴水80元/吨-平水报价，但市场需求疲弱，难以成交，持货商逐步放开贴水求成交换现，以减少年末库存；至第二交易时段，市场进口平水铜最低报至贴水100元/吨附近，好铜报于贴水20元/吨，持货商表现依然分歧较大，急于换现者，为求成交仍积极放大贴水，仍不乏一些大公司挺价，维稳价格，市场清淡。午后，贴水进一步扩大至贴100元/吨-贴30元/吨，成交更加清淡，成交价36050-36230元/吨。

今日市场氛围偏暖，基本金属大幅上涨，沪期铜已突破40日均线，未来能否延续上涨？SMM进行了调研。

有54%的企业认为铜价将延续反弹，国内外铜价将上触40日均线，沪期铜奖突破36100元/吨，伦铜将在4680-4750美元/吨震荡。首先，央行年末再度维稳资金面，除了本周300亿净投放外，上周五央行再度祭出1000亿，为期6个月的MLF操作，利率3.25%，以保证年底流动性。其他方面，美联储加息后，中国央行降准降息预期增强，将为铜价上涨提供资金保证。其次，业内人士认为经历了漫长下跌后，短期铜价再跌可能性不大，以逐步筑底为主，特别是业内“如果亏损，将扩大减产规模“的消息，为铜价托底注入一阵强心剂，LME基金经理期铜持仓、CFTC铜市非商业头寸均显示，12月以来净多持仓不断增加。再次，据SMM调研，因铜价跌至低位，加上年底备货需求，目前铜加工行业原料采购、开工率、订单情况都有一定好转。最后，从技术指标来看，国内外铜价KDJ开口向上，MACD红柱范围不断扩大，且沪期铜已突破40日均线，技术面偏强。

有38%企业看平本周铜价，认为伦铜、沪期铜将分别在4600-4680美元/吨、35200-36100元/吨区间震荡。首先，经过一短时间的平仓，目前沪铜指数持仓量仍高居77万手左右，多空双方临近年末平仓了结或是年末前的主要活动方向，导致铜价上下两难。其次，LME市场将迎来圣诞休市，国内企业也纷纷进入关账结算期，很多大中型企业逐步收窄现货流量，市场交易趋于平淡，各个持货商对换现意愿的不同，导致报价分歧加大，高价难接受，低价舍不得，市场交易容易出现有名无实的僵持格局。

有8%的企业表示看跌铜价，伦铜将跌至4550-4600美元/吨，沪期铜将跌破20日均线，即35200元/吨。首先，11月精炼铜进口量35.87万吨，同比增11.99%，环比增4.4%，为2014年2月以来新高，进口铜逐步流入国内现货市场，供应压力增强，拉低现货报价，贴水逐步扩大，压制铜价。其次，供应持续过剩，近期原油跌跌不休，隔夜美原油01更是跌破35美元/桶，原油仍在探底，预计本周仍以下跌为主，引领商品市场承压，铜价受累下滑。

铝：伦铝亚洲交易时段开于1505美元/吨，开盘后铝价小幅下挫低位触及1500.5美元/吨，随后受国内沪铝拉动，伦铝成交重心不断上移一举突破60日均线，高位录得1524美元/吨，暂时站上1500美元/吨整数关口，晚间数据清淡，继续关注国内夜盘沪铝对于伦铝走势的影响。

临近年末，市场人气转盛，大宗商品普涨。沪铝早间开于10720元/吨，盘初空头尝试抛压，沪铝小幅下挫，低位触及10670元/吨，随后空头大量离场避险，多头顺势入场，铝价迅速拉升高位摸得10865元/吨，短线多头获利离场，铝价围绕10830窄幅震荡并收于此点位。沪铝主力成交量减少40882手至259334手，持仓量减少6836手至207170手，沪铝指数持仓量减少15768手至755020手。沪铝暂时站上60日均线，上方再无均线阻力，料多空在此点位都持谨慎态度，反复测试60日均线支撑。

期铝当月午前临近收盘小幅拉升至10850元/吨附近，上海地区现货成交集中10690-10700元/吨，贴水100-90元/吨，无锡现货成交集中10660-10690元/吨，杭州现货成交10720-10730元/吨。三地看来，上海、杭州铝锭流通货源有限，减产效应继续叠加，影响铝锭到货量，持货商当日出货报价坚挺，中间商及下游入市积极性略显回升，从而支持铝价成交在10700元/吨附近。无锡当地因甘铝、信发等品牌货源相对充裕，早间成交10660元/吨附近。但11时后，期铝价格拉升，持货商多看涨惜售，市场成交趋于弱化。午后成交集中在10790元/吨。

本周上海有色网（SMM）对国内34家电解铝相关厂商进行调研显示，认为本周铝价继续走强上涨的企业27家，占调研样本总量的79%，认为本周铝价维持在价格区间震荡的企业7家，占调研样本总量的21%，本周暂无企业认为铝价出现大幅回调。

看涨企业表示，国内沪期铝主力1603价格将反弹至10800元/吨上方，同时伦铝价格将反弹至1520美元/吨以上。看涨企业表示，受年初以来国内电解铝联合减产400万吨/年以上，减产幅度已经超过新增产能数量，从而令国内电解铝库存水平连续降低至80万吨以下，并导致国内上海、无锡、南海、巩义以及杭州等铝锭主流消费地的铝锭流通货源受限，现货铝锭价格贴水幅度缩窄至100元/吨以内，从而令市场看多铝价情绪升温。此外，期货盘面上，铝价连续反弹后，原有空头离场增加，推升沪铝主力反弹至60日均线以上。技术面上，铝价反弹靠近布林通道上轨，且敞口呈放宽格局。伦铝方面，美联储加息利空之后，伦铝价格得以喘息，并有补涨修复比值趋势。

看平企业表示，本周国内沪铝主力1603价格将允许10600-10800元/吨，同时伦铝价格将震荡运行1500-1520美元/吨。看平企业表示，铝价反弹至10800元/吨后，将有部分空头逢高抛售，抛售理由在于认为氧化铝价格下跌及国内电力补贴后，电解铝加工成本出现下移，从而拖累铝价回落。此外，即将进入年末，部分贸易企业进入结算期，市场铝锭交易量回落，进而拖累铝价。加之，年末加工企业开工逐渐进入淡季，将令消费进入疲软的区间内。铝价高位回落区间内将保持震荡格局，大幅回落仍需更多空头入场，但显然当前空方受制于减产等信息影响，趋于谨慎。外盘伦铝在1500美元/吨的支撑仍存，因美联储加息前美元强势压制作用减弱。综上原因，铝价在当前位置震荡行情将持续。

铅：上周五，伦铅开于1621美元/吨，受中国铜行业会议提振，加之美元高位回落，伦铅一度触及高点1680.5美元/吨，遇阻5日与60日均线压力，终收于1679.5美元/吨，涨59美元/吨，涨幅3.64%。今日，伦铅开于1679.5美元/吨，亚洲时段早盘回落至5日均线附近，午后跟随其他金属快速上行，冲破60日均线，重心上抬运行于10日均线附近，截止17:00，伦铅报1693美元/吨，涨13.5美元/吨，涨幅0.8%。伦铅上方暂遇阻10日均线，原油走势疲软，加之西方临近圣诞假期，节前投资者避险离场，料伦铅10日均线阻力大。

隔夜，沪期铅主力1602合约跳空高开于60日均线之上12890元/吨，开盘后下滑触底12795元/吨后遇20日均线支撑，随即开始反弹，终收于12895元/吨。今日沪期铅主力1602合约开盘后重心小幅回落至12800元/吨附近。进入第二交易时段，重心震荡上行，午后重心回升至13000元/吨关口上方，摸高13085元/吨，终收于13070元/吨，涨320元/吨，涨幅2.51%。仓量方面，全日成交缩减8174手至15172手，持仓缩减352手至17784手。从多空对比来看，虽然多头开仓积极性高于空头，但多空双方平仓盘较多，显示市场投资者较为谨慎，沪期铅主力1602合约再度回升至所有均线上方，且收复13000元/吨整数关口，RSI敛口向上，料沪期铅主力1602合约巩固13000元/吨关口支撑，油价疲软，大宗商品弱势难改，继续上涨动能恐稍显不足。

现货市场，今南方起初报13130-13150元/吨，对沪期铅主力1602合约升水270元/吨附近，期盘上涨，报价上调至13200元/吨，但高价未听闻成交，金沙13150-13180元/吨，蒙自13140元/吨。沪市货源依旧紧俏，贸易商报价品牌较少，多为前期库存，下游保持刚需采购，成交一般。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

27%的业内人士看涨，伦铅站稳10日均线重回前期1700美元/吨平台，沪期铅主力1602合约测试13150元/吨重心位置。看涨理由主要有四：一、原生铅货源紧俏。自恒邦炼厂检修后，上海市场货源减少，几乎为贸易商库存；河南市场虽然上合组织峰会限产结束，但是豫光、万洋、金利等炼厂散单流出依旧寥寥，多以长单与自用为主，万洋今日少量出货，对SMM均价升水50元/吨；湖南市场展泰近期未出货，金贵、宇腾货源流出也较少，当地炼厂出货已由贴水220-150元/吨缩窄至贴水180-100元/吨；江西市场上周初出货量较大，时至上周末，货源也开始紧张，江铜无散单可出，金德保持常规出货，但是价格由原来的贴水60元/吨附近缩窄至对SMM均价平水；二、再生铅货源紧俏。各地环保严格，“三无”再生炼厂开工困难，河南、河北、山东等地尤为显著，此三地区再生铅产能分别占国内总产能的10.4%、13.2%与9.1%；三、收储消息带动。上周五，铜收储消息再起，若本周其他金属减产、收储消息继续炒作，铅价或跟随走高；四、技术面较强。伦铅上周在多头获利了结后虽然经历了一场动荡，但表现依旧顽强，周五录得大阳线，目前已站上60日均线上方，周K线下方5日、10日均线支撑夯实，MACD、KDJ指标乐观，若在其他利好消息带动下上冲动能依旧存在。

20%的业内人士看跌，伦铅下滑至40日均线1650元/吨下方，沪期铅主力1602合约测试12740元/吨支撑有效性。首先，近期原油价格不断走低，美国正式解除长达40年的原油出口禁令，虽有业内认为此举短期内对国际油市不会产生明显影响，但全球原油供应增加必然存在小幅压低油价的可能，油价走低拖累大宗商品市场情绪，铅价或跟随承压；其次，临近月底及年底，较多下游蓄电池企业资金开始紧张，减少原料铅采购；再次，龙头企业涨价消息逐渐被市场消化，经销商年末冲量进入尾声，部分企业成品订单出现下滑，库存增加。

其余53%的业内人士看平，伦铅整理在1650-1700美元/吨，现铅成交集中于13050-13250元/吨。看平者认为，虽然货源短缺，但是下游需求开始减弱，供需两淡格局逐渐形成，铅价或维稳运行；伦铅与沪铅均纠结于多条均线之间，上有压力下有支撑，价格波动幅度或较小；另外，本周末将迎来西方圣诞假期，节前市场或以谨慎运行为主，减少波动。

锌：上周五伦锌开盘于1492美元/吨，亚盘时段在开盘价附近窄幅盘整，交投清淡，临近欧美盘，在伦铜走高带动下，上行收复1500美元关口，重心缓步上移，收盘于1517美元/吨，涨26.5美元/吨，收复5日均线。成交量降849手至7699手，持仓量降2990手至28.9万手。今日伦锌开盘于1520美元/吨，亚盘快速拉涨高位1540美元/吨，欧美时段回吐部分涨幅，截止17:00，伦锌报1529.5美元/吨，涨12.5美元/吨。晚间消息面清淡，可关注原油走势，原油利空消息频出，仍处探底过程，人气不佳，伦锌或10日均线附近弱势整理。

上周五沪期锌2月开盘于12695元/吨，多空僵持，围绕日均线12630元/吨附近弱势震荡，尾盘空头避险离市，顺势收复20日均线，收盘于12740元/吨，涨185元/吨。主力合约成交量22.7万手，持仓量降1162手至19.3万手。今日沪期锌主力1602合约开盘于12740元/吨，早盘在12700元/吨左右弱势徘徊，午后周边工业品集体爆发，铁矿石一度涨停4%，沪期锌主力受周边人气带动，短线拉涨，放量站上20天线，高位12890元/吨，收盘于12865元/吨，涨310元/吨，涨幅2.47%。主力合约成交量51.9万手，持仓量降7692手至18.6万手，沪锌指数减仓1.3万手至40.6万手。沪期锌午后涨幅主要为空头避险平仓主导，多头入市意愿不强，虽40日均线一步之遥但万三关口阻力显著，反弹持续性有待考察。

今上海市场0#锌主流成交于12660-12750元/吨，对沪期锌1602合约贴水20元/吨至升水30元/吨，1#锌少量成交于12600-12640元/吨，0#进口锌报对1602合约贴水100-50元/吨。沪期锌1602合约在12680-12710元/吨区间震荡，重心较上周五上抬180元/吨附近，现锌贴水略收窄10-20元/吨。炼厂出货尚可，不过贸易商保值盘被套，挺价明显，升贴水僵持；进口锌货源略减，下游逢低接货积极，市场延续上周五的活跃气氛。午后市场主流品牌价格12780-12850元/吨，期锌大涨，贴水扩大至对2月贴80-60元/吨，部分贸易商逢低收货，下游观望。总体成交向好。

上周，沪期锌主力区间弱势震荡，本周一沪期锌主力受其他工业品人气带动，站上20日均线，本周能否摆脱前期震荡平台有效反弹？SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

53%看平，认为本周伦锌重心震荡运行于1500-1540美元/吨；沪期锌主力1602合约横盘整理于12550-12950元/吨区间。受圣诞假期影响，欧美盘将于本周四起休盘，多空谨慎，周内避险盘流出为主。内盘缺乏外盘指引，受基本面主导。部分看平者认为，南方地区矿山受锌价走低影响，中小型矿山减停产增多，部分地区国产矿供应趋紧，进口锌精矿报价走低，供应端显示锌价后市有望上涨。但是需求端方面，下游年末资金收紧，备库积极性不高，社会库存仍处高位，基本面未见改善。所以，综合来看，锌价短期内仍然陷于均线间震荡，难以有所突破。

27%看涨，看涨者认为本周伦锌低位返升，上测40日均线，触及1590美元/吨；沪期锌主力1602合约或站稳万三关口，上方目标13300元/吨。宏观方面，美元加息靴子落地，市场充分消化12月加息后，美元上行空间有限。周内公布美国三季度实际GDP年化季环比终值，预期不及前值，11月个人收入消费环比数据或好坏互见，耐用品订单初值预期呈现降幅，总体数据面表现并不容乐观。美元高位略回撤给予金属喘息之机。技术面来看，沪锌站稳20日均线，空头避险离场，远月多头有增仓迹象，或可借势上攻40日均线，期锌反弹至万三可期。

20%看跌，看跌者认为本周伦锌重回跌势，跌破1500美元/吨；沪期锌主力打破前期震荡平台，回落至12500元/吨下方。看跌者认为，上周五美国奥巴马签署法案正式解除长达40年的原油出口禁令，继续利空油市。此外，上周美国石油钻井平台数大增17个，创7月以来最大单周增幅，原油持续探底，跌势难止拖累大宗商品人气，不利锌价。现锌需求疲弱，下游订单低迷，且临近年末各地银行陆续收贷，部分终端企业迫于资金收紧被迫减停产，而供应端方面，冶炼厂维稳出货，加上进口锌持续流出，供大于求的局面拖累现锌市场，锌价短期难言企稳。

锡：今日伦锡开盘14600美元/吨，亚洲时段整体维持震荡，美元维持低位震荡，给与伦锡走势支撑，尤其是午后，且进入欧洲时段后，伦锡强势推升，摸高14750美元，直接上测40日均线。本周欧美进入圣诞季，市场消息面较为寡淡，但仍有包括美国三季度GDP终值、耐用订单、新屋销售在内多个数据。短期伦锡料将维持震荡，立足14600美元的10日均线，尝试有效突破14800美元/吨。

当前沪期锡主力合约已为1605合约。上周五沪期锡1605合约开盘95300元/吨，在多头增仓之下价格继续上扬，收盘96730元/吨。今日开盘96730元/吨，盘初走势略承压，但之后依然震荡上行，午后多头继续发力，推升价格快速上扬，最终收盘97600元/吨，较前一日上涨2770元/吨，涨幅2.92%。成交6526手增3074手，持仓3672手增926手。多头的强势行情仍在发力中。

沪锡市场，今日现货价格继续上涨，上午主流上涨至97000-97500元/吨，成交一般。下游入市减少，多为贸易商补货。午后随着期价继续上涨，现货价格跟随上涨，主流报价抬升至98500元/吨附近。价格连日上涨，下游观望情绪加重，今日下游入市热情不及上周。

SMM对本周后市心态调研结果显示，80%的市场人士认为现货价格还将继续上涨。这部分人士认为沪期锡逼仓以及新主力合约多头增仓还将继续，沪期锡料将维持涨势。冶炼厂看涨的心态以及矿原料采购困难导致其普遍减少出货量令市场现货供应紧张，持货商十分惜售。上周以来的价格迅猛上涨令市场上中游多数表示看涨，但由于需求有限，到了本周后半周或许价格将逐渐企稳，目标100000元/吨。

还有20%的市场人士认为锡价将逐渐企稳，持这部分观点的人士多为下游人士，价格过快上涨导致其采购积极性有所降温。他们认为市场大环境并未发生变化，实际需求仍然偏弱，这波上涨主要由于期货行情导致，所以这些人士认为在经历了一波强势上涨之后，本周可能企稳甚至有所回落。供应方面，由于冶炼厂减少产量以及原料库存降低，成为市场流通减少的主因，这将有助于现货锡价保持平稳。

镍：今日，伦镍亚市开盘8800美元/吨，开盘后伦镍短暂回调，在获得下方10日均线支撑后，伦镍一路走高，沿日均线愈走愈强，进入欧洲时段，愈走愈强大幅拉升，成功站上20日均线，高位摸至8925美元/吨，技术指标KDJ大幅上行开口扩大，MACD开口有所打开，伦镍多头信心增强，已经摆脱均线束缚，站上20日均线，料晚间伦镍涨势继续可期。

上周五夜盘沪期镍主力合约盘整后冲高，夜间主力合约盘开70600元/吨，开盘后沪期镍短暂盘整走，延续上涨走势，至尾盘更出现一波强力拉升，收盘报71200元/吨。今日，沪期镍主力合约1605早盘开71200元/吨，铜行业会议消息不存在当下收储的概念，镍价回落，回吐涨幅，午后沪期镍逐渐企稳，返升形成U型走势，收盘报71130元/吨。整日沪期镍主力合约1605小涨0.89%，成交量增加30.5手至82.9万手，持仓量增加30038手至34.5万手，A股大涨，基本金属反弹，市场多头气氛回暖，沪期镍1605合约站稳5日均线上方，沪期镍在立足7万元后，市场多头能量依旧，有望上触71500元/吨。

沪市现货，SMM 1#电解镍68000-69500元/吨。今日上午，金川镍现货较无锡主力合约1601升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水500元/吨成交，金川挺价，市场上金川成交较好升水坚挺，金川和俄镍价差拉大至1100元/吨，成交一般，主流成交区间为68300-69400元/吨。下午，期镍返升，现货市场价接近金川出厂价7万/吨，贸易商高价积极出货，下游观望为主，主流成交区间为68800-69800元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中10人看多，11人看平，9人看跌：

33%人士看涨，预计本周运行区间8900-9030美元/吨，美联储加息确定，利空消息出尽，欧洲数据走好，临近西方圣诞美元指数上冲高度受限，有望支持基本金属走高。国内有色金属收储和减产消息频出，国内镍铁厂减产协议达成，惜售心态增加，菲律宾雨季维持，镍价进口量大幅减少，本周欧美进入圣诞节，空头谨慎，伦镍现站上20日均线，下方支撑形成，料本周伦镍或将重返9000美元。镍主力合约转为1605合约，市场对后市信心增强，走势偏强，料沪期镍主力合约上涨至71000-72500元/吨之间。

37%人士窄幅震荡，预计本周运行区间8700-8900美元/吨，美元加息确立，利空出尽，国内减产消息增加，镍供应有所减少，但LME库存再度暴涨和沪伦比值的打开，预示着镍供应将不成问题，而进入冬季中国生产开工维持低位，镍需求减少，料伦镍以窄幅盘整为主。期镍主力合约1605合约多空博弈，运行于69500-71000元之间。

30%人士看下跌，预计本周区间8500-8650美元/吨，本周欧美进入圣诞，多空谨慎，原油承压回落，拖累基本金属承压。近期伦镍库存暴涨和沪伦比值打开，使得进口精炼镍大量进入国内，国内镍供应充足，镍价短暂回调，主要为空头继续做空建立空间，料伦镍短暂调整后继续下探。沪期镍主力合约1605小幅下行至68000-69500元之间。