上海中期：金属早盘研发视点1221

品种

策略

分析要点

贵金属

空单谨慎持有

上周五，外盘贵金属震荡收高，逼近30日均线。美国方面，12月MARKIT服务业PMI初值回落至53.7，差于预期的56.0及11月终值56.1。资金面上，截至12月15日当周，COMEX期金非商业净多头减少5967手，至13656手，COMEX期银非商业净多头减少5683手，至15577手；上周五，SPDR持仓量大幅增加18.74吨，为月内次高点，SLV持仓量减少44.46吨，至10017.81吨。总体来看，美国加息及原油走低均对贵金属产生压制作用，但短期大幅下行空间较为有限，建议空单谨慎持有。

铜(CU)

多单短线交易

周末,铜冶炼企业在上海召开季度高管会议,若铜价和盈利能力恶化,可能将原定的明年减产规模扩大至35万吨以上。上周五的LME期铜收涨123.00美元至4673.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但技术图形显示，铜价站上35000整数关口，期价呈现反弹迹象，建议多单短线交易。

铝(AL)

投资者暂且观望，激进者可轻仓试多

上周LME铝维持横盘震荡，趋势性方向尚未显现。但国内沪期铝表现相对强势，尤其是上周五的强势反弹，期价突破前期高点。沪铝的强势主要是受到整体金属市场气氛由空转多的提振，前期空头缺乏信心离场进而推升期货价格。近期受盘面走强影响，持货商看涨惜售，放货量受限，报价随之水涨船高，中间商及下游周初接货量较低，周末补库需求提升，成交活跃度提高。但操作上建议投资者暂且观望，激进者可轻仓试多。

锌(ZN)

短多思路操作

上周五LME锌价中幅反弹，收盘录得1.78%涨幅，沪锌期价震荡偏强，根据对于伦锌库存与升贴水变化的跟踪，我们认为考虑到伦锌库存近期加流出，但期限曲线近端持续走弱，意味着去库存进度的加速，则市场仍然需要一个较为偏弱的伦锌价格来维持合适的比值从而继续去库存进程，而由于收储、减产和人民币贬值所提振的沪锌期价同样与这一逻辑相吻合，建议不要再过份看空锌价，维持低位震荡概率较大，运行重心或将上移，短多思路操作。

镍(NI)

短多思路操作

上周五LME镍价震荡偏强，收盘录得0.69%涨幅，上方暂受布林带中轨压制，沪镍期价则中幅上扬，近期人民币贬值趋势猛烈则对于国内镍价形成了一定支撑，内强外弱格局得以延续，比值抬升有利于海外电解镍与镍铁的去库存。市场需要消化近期接连不断的减产消息，尤其是在国内企业宣布减产后，国外镍及镍生铁生产巨头也开始有所反映，加之国内愈演愈烈的收储消息，镍价较为抗跌，不过近期伦镍库存剧增是潜在的短期利空因素，短线偏多思路操作。

锡(SN)

多单继续持有

上周LME锡维持横盘震荡，而沪期锡强势反弹，甚至录得涨停板。目前金属市场普遍国内强于国外，尤其是沪期锡表现突出。由于期价的反弹，现货价格继续上涨，主流涨至92800-93500元/吨，以云字锡为主，成交尚可。市场货源依然偏紧，低价难觅，部分冶炼厂有出货迹象，但仍未缓解现货紧张的格局。综上所述，操作上建议多单可继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货整体盘整运行，不同品种有小幅涨跌。钢材市场活跃，由于成交量持续增加，钢厂出口量增加，导致贸易商库存下降，多地钢材价格上涨。在此带动下，唐山钢坯上调20元，昌黎宏兴，唐山本地国义、中铁荣信出厂1480，现金含税。国产矿表现依然较差，现货价格有所下调，成交较差，地区出现供应不足，钢厂跨区域采购现象。铁矿石主力1605合约上周震荡走强，期价表现维稳，突破上方20日均线附近压力，空单离场，暂时观望为宜。