上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1214

铜：上周五，伦铜开于4581美元/吨，围绕日均短暂盘整后，因中国市场继续发酵金属的收储消息，沪期铜大幅飙涨带动伦铜，伦铜上穿日均线后单边上扬，欧洲盘时段伦铜盘整蓄势，美国盘时段再次上攻，触及日内高位4736.5美元/吨后小幅回落，全天运行在日均线上方，收报4677美元/吨，涨86.5美元/吨。今日，伦铜开于4680美元/吨，沪铜持续上涨带动伦铜，触及4722.5美元/吨后承压下行，下穿日均线。中国市场收市后，伦铜加速下行，截止16:20，伦铜报4670美元/吨，跌6美元/吨；原油报35.51美元/桶，微涨；美元报97.792，微涨0.22%。数据方面，晚间欧元区10月工业产出月率将公布，欧央行行长德拉基也将发表讲话，晚间关注伦铜能否延续上涨。



上周五，夜盘沪铜主力1602合约开于35870元/吨后持续走高，虽然美原油重挫近4%，并跌至35.16美元/桶的近7年低位，但受到行业消息提振，多开和空平提振铜价，并摸高至36290元/吨，尾盘多头谨慎逐渐平仓，铜价涨幅略回落，收36090元/吨，涨690美元/吨。仓量齐减，空平为主。今日，沪铜1602合约开于36010元/吨，空头平仓铜价再次攀升，高位36350元/吨已突破布林轨道上轨，多头平仓上方承压，铜价顺势探低至35990元/吨，但下方支撑性较强，铜价围绕日均线盘整后再次酝酿上涨，但终究乏力，收36130元/吨，涨730元/吨，全天大部分运行在日均线上方。仓减量增，空平为主，持仓变动量再次回归至2万手左右，沪铜1602合约持仓减19746手至311488手，成交72万手，沪铜1512持仓减4620手至14830手，成交9840手。临近最后交割当月合约平仓大增，价格波幅加大。



今日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格36200元/吨-36380元/吨，升水铜成交价格36240元/吨-36420元/吨。沪期铜稳步上扬，离交割仅剩两天，隔月价差仍维持于200元/吨附近，持货商逢高出货意愿较高，且手中精铜货源充足，市场报价随盘面上扬一路走低，好铜近午间多报贴水80元/吨左右，平水铜贴水140元/吨-120元/吨；午后，盘面略有回落，持货商换现急切，报价持续下调至贴水180元-贴水100元/吨，尤其是进口低端铜率先扩大贴水，成交价36150-36350元/吨，尾盘空头平仓盘涌出，当月价格飙涨，市场陷于观望，供大于需且临近交割盘面价差已拉大至300元/吨左右，抑制市场买兴，下游多等待交割结束后逢低入市。



今日延续上涨，目前国内外铜价均已突破前期震荡整理平台，表现偏强，未来能否延续上涨？SMM进行了调研。

有53%的企业认为铜价将延续反弹，国内外铜价将上触40日均线，伦铜高位4700美元/吨，沪期铜将有效站上36500元/吨。首先，资金面上，中国央行公开市场本周共计将有300亿元人民币7天逆回购，无正回购及央行票据到期，资金市场充裕，为铜市重获投资者青睐奠定基础，今日沪期铜持仓变动量攀升至2万手左右，有资金重回迹象；其次，行业内各类收储减产检修消息令沪期铜空头持续平仓，提振铜价大幅上涨。临近交割，当月和隔月基差仍达340元/吨左右，当月合约空头平仓趋势，料持续推动盘面上涨，沪期铜远月价格或跟进上涨。再次，基金持仓情况显示转多信号，12月以来，LME基金经理持有的铜净多头寸由降转增，数据显示，12月4日净多头增至5780手；CFTC报告显示，截止12月8日当周，COMEX期铜净空头为34192手，终结净空头五连升态势。最后，国内外库存仍处于下滑通道中，暗示下游逢低采购。截止12月11日，上期所铜库存减少2115吨至170407吨；LME铜库存虽然增750吨至232675吨，但仍处于今年以来较低水平。从技术指标看，无论是沪期铜主力还是LME期铜，均线系统逐渐趋向多头排列，MACD红柱不断扩大，且出现金叉，KDJ开口向上，技术性支撑铜价上涨。



有41%企业表示看平铜价，认为伦铜区间运行于4630-4710美元/吨、沪期铜陷于35400-36300元/吨区间震荡。从盘面看，目前铜价上涨，主要因空头持续平仓，多头仍未有明显大量入市迹象，随着价格不断反弹，持货商高位买现抛期或致铜价回落。现货市场上，随着人民币不断贬值，沪伦比值主动修复，呈现内强外弱的状态，进口铜再次流入且占比较大，加上沪期铜上涨持货商逢高换现意愿较高，现铜供应增加，贴水不断扩大，压制铜价。近期宏观数据影响力较弱，预计难以对本周铜价产生主导性影响。



有6%认为铜价将重回跌势，伦铜沪期铜将难守5日均线，伦铜跌至4630美元/吨沪期铜跌破35400元/吨。首先，周四，美联储将公布12月利率决议，加息概率极大，美元上涨或打压铜价；其次，供应持续过剩，原油跌跌不休，目前原油已降至35.16美元/桶的近7年低位，考虑到美联储将加息，市场仍认为油价现在并未触底，并将引领商品市场的走势。



铝：伦铝亚洲交易时段小幅高开于1487美元/吨，走势基本跟随国内沪铝，开盘受国内沪铝拉动，成交重心缓步上移，高位录得1495美元/吨，随后围绕1493美元/吨附近窄幅整理，午后伦铝跟随沪铝小幅下挫至日均线下方，进入欧洲交易时段，伦铝加快跌势，和日均线距离逐步拉大，截至18:00伦铝跌穿10日均线支撑，低位触及1475.5美元/吨。晚间关注欧央行行长德拉吉重要讲话，看欧元美元的走势对伦铝的影响。



沪铝主力合约早间开于10585元/吨，盘初多空势力均衡，铝价围绕日均线窄幅震荡，市场收储消息继续发酵，随后多头加大入场力度加之空头大量避险离场推助铝价一路上行，高位突破10700元/吨整数关口录得10705元/吨，午后短线多头获利离场，铝价应声回落至10590元/吨附近整理并收于此点位。由于沪铝面临交割，逼迫当月合约空头加速离场，持仓减少2130手，推动价格大幅拉涨315元/吨，当月合约拉动主力合约跟涨，沪铝主力持仓量减少3688手至239512手，沪铝指数持仓量增加11464手至800802手，增仓集中在远月合约，明日关注空头进一步扩大离场规模，推动铝价持续上行。



现货方面，受减产信息推动下，期铝当月午前攀高至10910元/吨，交割前期铝当月与隔月价差拉开至180元/吨，上海现货成交10670-10690元/吨，现货贴水200-180元/吨，无锡现货成交10660-10680元/吨，杭州现货成交10730-10760元/吨。由于价格连续高企，今日持货商出货意愿明显偏强，市场流通货源涌现，但下游及部分中间商仍以按需采购为主，临近午间收盘时观望气氛趋浓，市场成交实际对当月贴水已经扩大至200元/吨附近，整体市况先扬后抑。午后市场接货情绪趋弱，无锡少量成交集中在10640元/吨。



本周SMM对国内42家电解铝相关厂商调研显示，认为本周铝价继续上涨的企业18家，占调研样本总量的43%，认为本周铝价持稳的企业14家，占调研样本总量的33%，认为本周铝价出现回调的企业10家，占调研样本总量的24%。



看涨企业表示，国内期铝主力铝价将上涨至10800元/吨上方，同时海外伦铝价格将涨至1500美元/吨以上。看涨企业表示，国内铝企联合减产效果凸显，铝锭社会库存水平连续下降至81万吨附近，现货市场供应初现紧张，供应端的压力逐渐缓解后，铝价自原来超跌位置回调将持续，且在交割货源受限下，空头被逼仓的风险加剧。另一方面，当前铝价反弹位置仍未到达大多数冶炼企业保值位置，从而对后期铝价涨势仍然可期。



看空企业表示，国内期铝主力价格将下跌至10500元/吨下方，同时海外伦铝价格将跌至1470元/吨以下。看跌铝价的理由包括，由于当前下游消费逐渐回落，市场需求并不乐观，持货商在年末出货压力仍存，而周初现货贴水继续扩大的态势下，铝价涨势或难持续。另一方面，由于氧化铝价格大幅回落后，运行产能中亏损比例缩小，成本下移态势下将吸引新进空头逢高抛售。



看平企业表示，周内国内沪铝主力将迎来短期震荡整理，沪铝主力上方仍面临60日均线压制，短期突破仍需更多多头主动加仓推动，但多头在当前仍显犹豫，投机者对铝价上涨空间并不看得很高，主动加仓仍显谨慎。而底部方面，市场情绪的确出现缓和看多迹象，减产实际发生对铝价会形成情绪性支撑，连续反弹的格局仍需震荡调节。



铅：上周五伦铅开于1706美元/吨，但人民币持续贬值，中国铝、锌等金属减产、收储等消息频出，多头进入增多，伦铅震荡上行，一度摸高1730美元/吨，终收于1726美元/吨。今日伦铅开于1723美元/吨，开盘后涨势延续，一度摸高1732美元/吨，亚洲时段尾盘，重心快速回落至开盘价附近，截止17:30，伦铅报1719美元/吨，跌6.5美元/吨，跌幅0.38%。近期伦铅沿布林通道上轨重心不断上移，现布林通道开口略有扩大，料伦铅仍将延续涨势。



隔夜，沪期铅主力1602合约开于所有均线上方13065元/吨，窄幅震荡整理于13000-13080元/吨，终收于13050元/吨，涨45元/吨，涨幅0.35%。今日沪期铅主力1602合约在多开的推动下，摸高至13175元/吨，午后多平增多，重心小幅回落，终收于13110元/吨，涨105元/吨，涨幅0.891%。仓量方面，全日成交缩减666手至10912手，持仓缩减306手至17474手。从周K线图来看，沪期铅主力1602合约重心回至60日线上方，料沪期铅主力1602合约延续涨势。



现货市场，今南方、金沙13240-13280元/吨，对沪期铅主力1602合约升水100-130元/吨附近，蒙自期初报13240-13250元/吨，期盘上涨，上调至13270元/吨，但价格上调后未听闻成交，江西铅13150元/吨。由于货源较少，市场报价偏高，下游蓄电池企业多为刚需采购，部分下游企业需求稍有改善，今日成交一般。



针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：



37%的业内人士看涨，伦铅或上冲1750美元/吨重心位置，沪期铅主力1602合约或站稳13300元/吨整数关口。看涨理由主要有四：一、供给少，本周14日-15日上合组织峰会在河南郑州举行，豫光、金利、万洋等炼厂均接到限产通知，限产量20%-50%不等，并且周边涉铅小厂大部分停产，个别炼厂供不应求。同时，由于雾霾等天气原因，北方多地区限产限排，较多再生铅“三无”企业关停，时间预计一个月，再生铅供给也随之减少。二、需求改善，目前正值年底，部分上市蓄电池企业为冲年内产销量开工好转，需求增加；另外，2016年1月1日蓄电池消费税征收在即，蓄电池企业略有备库情绪。三、2015年11月，汽车产销量均超过250万辆，创历史新高，利好汽车蓄电池配套市场；北方天气寒冷，汽车蓄电池更换市场需求好转，部分地区100AH以上大型号电池供货紧张。汽车电池配套和更换市场双双好转，刺激大型企业开工，带动电解铅需求。四、技术层面，伦铅周K线已跃至20日均线上方，MACD、KDJ等指标金叉放量；日K线强势站上所有均线上方，5日、10日与20日均线呈多头排列态势，并且伦铅为增仓上行，多头力量不断注入，继续走高动力仍存。



17%的业内人士看跌，伦铅回落至1680美元/吨，沪期铅1602合约测试12850元/吨支撑有效性。看跌者认为：首先，电动自行车蓄电池需求依旧疲软无起色，拖累铅价上行；其次，上周铝、锌等金属减产、收储等消息频出，本周消息炒作之后，市场回归理性，不排除盘面出现技术性回调；再次，周初河南郑州举行上合组织峰会，但是会议过后当地炼厂出货量或有增加，打破供给紧张格局，铅价或许在周末出现下挫。



其余46%的业内人士看平，伦铅整理在1700-1750美元/吨，现铅成交在13150-13300元/吨。本周，宏观最重磅的消息为美联储能否如期加息，不过较多业内人士对此抱有谨慎态度，因为加息的预期基本被市场消化，谈论焦点多从是否加息转变为加息路径如何，所以此次加息对基本金属而言是重大打击还是轻轻一抹暂未知，部分业内认为对于铅价影响或许较小；另外，再生铅“三无”炼厂因环保因素关停增多，废电瓶原料需求减少，成本支撑减弱，综合再生铅紧俏的供给，铅价或维稳运行。



锌：上周五伦锌冲高回落，亚盘时段短线拉涨至1560美元/吨，高位录得1569美元/吨，原油连续下挫，伦锌高位回吐部分涨幅，1550美元/吨关口暂作挣扎，收盘于1545美元/吨，涨12.5美元/吨。成交量增3397手至8863手，持仓量降1711手至30.1万手。伦锌底部小幅上抬，但仍未摆脱前期震荡区间。今日伦锌开盘于1549美元/吨，亚盘时段短线冲高，高位1566美元/吨，欧美时段承压回落，截止17:30，伦锌报1545美元/吨，涨3美元/吨。美元温和走高，原油近日跌跌不休，仍处探底过程拖累人气，夜盘继续测试20日均线，维持区间整理。



上周五沪期锌主力1602合约开盘于12835元/吨，围绕日均线震荡盘整，重心位于12820元/吨，上下波幅不超过30元/吨，收盘于12850元/吨，涨160元/吨。主力合约成交量27.8万手，持仓量小增1672手至21.1万手。今日沪期锌主力1602合约开盘于12850元/吨，多头发力上攻，沪期锌主力上扬高位录得12950元/吨；午后高位短多离场，多空12870元/吨附近略显僵持，收盘于12900元/吨，涨210元/吨。主力合约成交量增9.4万手至62.0万手，持仓量小降1076手至20.8万手。多空开仓占比基本持平，多头快进快出短线操作明显，进一步反弹略显乏力。夜盘消息面较清淡，多空博弈加剧。



今上海市场0#锌主流成交12820-12910元/吨，对沪期锌1601合约贴100元/吨至平水，1#锌少量成交于12750-12780元/吨，0#进口锌报在对1601合约贴180-贴100元/吨。受减产以及收储消息刺激，期锌大涨，市场交投活跃。进口锌今日贴水扩大，下游按需采购，成交一般。午后主流成交价12780-12910元/吨，期锌午后较上午略有下调，窄幅震荡，市场改为报固定价，贸易商部分补货，下游接货意愿不强，成交略平淡。



上周五沪期锌主力受收储传闻带动，强势拉涨，周一高位整理，本周能否延续涨势？SMM调研了业内30多个专业人士，表示：



44%看平，看平者认为本周伦锌震荡运行于1520-1580美元/吨；沪期锌主力1602合约横盘整理于12500-13000元/吨区间。行业消息方面，看平者认为锌收储传闻短期内改善人气，带动沪期锌拉涨，但难以助力锌价再一步破位上行。现货市场，冶炼厂未显惜售，上周五上期所库存增7904吨至194898吨，大量低价进口锌流入，对锌价形成打压。现货商看弱升贴水，积极扩大贴水出货。下游年末回笼资金，少有备库，低迷的现锌市场依然对锌价构成拖累。技术面来看，下方短期均线粘连，底部得到夯实，但上方整数关口较难突破，多头增仓不坚决，快进快出短线操作明显，空头有借反弹之机再度抛压迹象，反弹仍显乏力。或难以摆脱前期震荡区间。



33%看涨，看涨者认为本周伦锌或破位上行，上测1600美元/吨关口；沪期锌主力1602合约或站稳万三关口，上方目标13200元/吨。宏观方面，周六公布的中国11月工业增速回升，零售销售增速创年内新高，前期各项刺激政策效果凸显。市场信心回归。此外，基本金属方面，上周五铝大幅减产消息坐实，关停产能不再重启达成共识，此外，铜镍收储传闻流出，铜、镍受提振涨幅居前，锌上周五行业会议后暂未有定论，但基本金属方面人气改善，或提振锌价。



23%看跌，看跌者认为本周伦锌重回跌势，下方目标1500美元/吨；沪期锌主力打破前期震荡平台，下跌至12400元/吨。看跌者认为，原油跌跌不休，仍处探底过程，拖累金属人气。加之，周内美国数据全面向好，市场预期11月核心CPI同比市场预期能够达到12月加息所要求的2%的水平，美联储FOMC宣布利率决定将于后半周公布，市场对于美联储周内加息预期非常高，美元全面走强，伦锌或备受打压。



锡：今日伦锡开盘86280美元/吨，亚洲时段维持偏弱震荡，依旧在5-20日均线之间震荡。投资者情绪受部分全球最大矿商将减产的消息提振。美联储年内最后一次会议即将来袭，市场预计，联储极有可能在本次会议上采取近十年来首次加息行动。在此之前，美国及欧元区11月CPI数据相继公布，近日来，投资者愈发对欧美央行政策分化前景产生质疑。在决议公布之前，外盘金属走势料偏谨慎。



上周五夜盘沪期锡1601合约开盘86280元/吨，受多头增仓提振延续白天涨势继续上涨，收盘87180元/吨。今日开盘87290元/吨，日间出现空头平仓迹象，同时多头继续加仓，支撑期价继续强势反弹，高点触及89240元/吨，最终收盘88760元/吨，较前一日上涨2240元/吨，涨幅2.59%。总成交3352手增2112手，持仓4226手增64手。在美元走软及减产消息推动下，基本金属集体大涨。此外，周末公布的中国经济数据好于预期，缓解了对需求的担忧。中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，为五个月来最高；社会消费品零售总额为年内高点。工业、投资和消费数据均优于预期，显示中国经济边际改善略有企稳。



沪锡市场，受上期锡反弹提振，今日现货价格延续涨势，上午主流区间86500-87500元/吨，早市有少量86000元/吨的报价但很快上调，云锡最高报价88000元/吨。市场货源偏少，因此询价者虽多但实际成交一般。午后期价继续上扬，现货市场惜售情绪骤增报价很少，少量报价88000-88500元/吨。



SMM对本周后市心态调研结果显示，45%的市场人士认为锡价将继续上涨。这次锡价的大反弹主要受到沪期锡连续反弹提振。下半年以来，由于锡价跌跌不休，不断有冶炼厂减产停产，市场流通现货逐渐减少，上周开始出现部分品牌缺货的状态。本轮沪期锡上涨一来是跟随其他品种齐涨，因近期关于炼厂减停产自救以及收储的消息或传闻促成看涨情绪；二来锡市场确实供应偏少，导致做多力量增长。在这样的背景之下，沪期锡盘面不断有多头增仓以及空头平仓的现象，尚未出现上涨动能衰竭的迹象，因此这部分人士认为短期内有望保持上涨；加之流通供应确实减少，且冶炼厂后期可能仍要进一步加大减产力度，这将有助于锡价保持坚挺，锡价上方目标89000-90000元/吨。



35%的市场人士认为本周锡价有望企稳，主要运行区间87000-88000元/吨。这部分人士认为本轮上涨不过是对上周消息的炒作，本周将逐渐降温。锡市场虽然整体供应偏少，但沪期锡对于锡价的支撑将转弱，沪期锡在89000-90000元/吨附近将遭遇阻力，想要继续反弹或较为困难。现货市场目前仍然缺乏实质需求，若沪期锡如预期遭遇阻力有所回落，那么现货价格涨势将难以为继，有资金压力的持货商仍将适度调低售价出货，届时主流价格将逐渐得以企稳。伦锡方面则需视周四凌晨美联储利率决议，在此之前料将保持谨慎走势，上方阻力14800美元/吨，下方支撑14400美元/吨，短期将继续窄幅弱势震荡。



20%的市场人士认为锡价可能再度回落。这部分人士不看好需求及期价涨势，他们认为期价在经历短暂的反弹之后终将归于沉寂，期价有望回落至85000元/吨附近甚至跌破该支撑，这样现货价格亦将很快跟随回落，本周现货锡价可能回落至85000元/吨附近。



镍：今日，伦镍亚盘开盘8680美元/吨，开盘后小幅下探后企稳于5日均线后，开启反弹上方触及10日均线，进入欧美时段，伦镍承压下行，更一度跳水，盘面翻绿，技术指标KDJ转弱敛口趋势减缓，MACD总体平行移动呈现粘联状态，料晚间伦镍进一步测试5日均线支撑。



上周夜盘沪期镍小幅回落，夜间主力合约盘开68630元/吨，受日盘大幅拉升影响，夜盘低开后沪期镍逐渐回调日盘涨幅，至收盘报于68240元/吨。今日，沪期镍主力合约1601早盘开68360元/吨，开盘后小幅下探企稳后开启拉升，多头开仓有所增加，空头开始撤退，午后伦镍冲高后呈现回落态势，沪期镍震荡盘整，上行较乏力，收盘报于68750元/吨。整日沪期镍主力合约1601微跌0.41%，上方20日均线承压，成交量增加减少38786手至68.7万手，持仓量减少13256手至24.5万手，沪期镍1601合约持仓量少于1605合约，但成交量仍高于镍1605合约，伦镍走弱，晚间沪期镍下探5日均线附近。



沪市现货，SMM 1#电解镍67400-68900元/吨。今日上午，金川镍现货较无锡主力合约1601升水500元/吨成交，主流成交区间为68600-68700万元/吨，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，主流成交区间为67700-67800万元/吨，期镍企稳，镍价反弹，市场观望为主，高价采购意愿低，成交较平淡，主流成交区间为67700-68700万元/吨。下午，镍价冲高回落，贸易商出货积极，但下游多观望为主，市场成交减弱，金川继续挺价，主流成交区间为68000-69000万元/吨。



周初，SMM调研30位市场人士，其中5人看多，15人看平，10人看跌：



17 %人士看涨，预计本周运行区间8800-9000美元/吨，11月工业增速超预期，零售销售增速创年内新高，中国经济呈现企稳迹象，而美元指数已连续一周被压制在98附近，国内冶炼厂生产出现减产状况，且市场上不仅铝再度大幅减产，同时国储收锌提振基本金属，受此影响市场上更有传国储也即将收镍，虽传闻不一定准确，但配合镍1601合约持仓量减仓，镍价一度大幅上行，尽管空头平仓带动的上行持续性不长，但市场空头氛围减弱有助于信心建立，镍价返升，料本周伦镍上行站上20日均线。沪期镍1605合约持仓量已高于1601合约，但成交量仍较弱，本周镍1601合约料上行运行于70000-71000元/吨之间。



50%人士宽幅震荡，预计本周运行区间8600-8780美元/吨，美元加息恐打压基本金属，但国内企业纷纷减产，提振基本金属，而近期人民币持续贬值，使得进口镍美元升水大涨，短期惜售心态增加，国内金川镍挺价延续，现货价格较坚挺，但需求不济难以提升镍需求，料伦镍以震荡盘整为主。沪期镍主力合约1601合约多空博弈激烈，运行于68000-70000元之间。



33%人士看下跌，预计本周区间8350-8600美元/吨，本周美联储议息会议召开，加息几呈定局，美元将重回强势，原油市场进一步下挫，拖累基本金属，中国11月工业增速超预期，但中国经济疲软，特别是冬季来临，市场开工率将进一步回落，LME库存再度重回40万吨，且国内港口镍矿库存增加，不减反增加，预示镍去库存难度大，下游更是低价接货，料伦镍重回下行通道，沪期镍下探至67000-68000元之间。