宏源期货：消息面施虐，还能持续吗？

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，日本再次进入衰退通道中，中国经济下行压力仍未有效缓解，政府将继续实施更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。
3、 最新消息：
l 美铝宣布将在今年四季度至明年一季度，削减原铝冶炼产能50.3万吨和氧化铝精炼产能120万吨
l 美国10月ISM非制造业PMI大幅好于预期
l 10月ADP就业人数超预期增18.2万暗示非农或向好
l 欧元区10月综合PMI不及预期企业扩张速度仍温和
l 美国10月制造业指数从9月份的50.2%小幅下降至50.1%，创2年多新低
l 欧元区10月制造业PMI终值52.3，高于前值和预期的52
l 美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期
l 美国三季度GDP增速放缓至1.5%不及预期
l 欧元区10月经济景气指数升至105.9创逾四年最高水平
4、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，铝下游需求疲弱。
5、铝现货简评：12月11日讯：沪铝当月合约午前一路攀升，收于10600元/吨。今日华南市场成交价格集中在10560-10580元/吨，较华东地区升水120-60元/吨，在经历了昨日跌宕活跃的市场后，今日的现货市场稍显清淡，较盘面升水明显收窄，贸易商之间交投热度逐渐冷却，下游备货情绪并未随着铝价的走高而升温，在近日铝价有上涨趋势的背景下，加工企业仍处于观望中，等待铝价进一步的企稳走高。
期货：沪铝早盘开于10395元/吨，开盘后多头表现强势，铝价拉升至10445元/吨附近窄幅整理，午后公布昨日铝企会议决策，多头信心受此提振加大入场规模，铝价顺势拉升，盘尾空头集中离场，沪铝高位摸得10680元/吨，录得近50日新高，收于10665元/吨，沪铝主力成交量减少20万手至49.8万手，持仓量减少9390手至243200手，沪铝指数减少13800手至789338手，在一系列利多消息公布的背景下，料前期空头会加快离场步伐，多头入场信心增强，铝价上行仍有空间。
小结
中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。
中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。消息面上打仗，我们输的很惨，盘中不知道莫名其妙的涨：上周五午间市场传闻，铜镍收储会议已于昨日在北京顺利举行，即将进入具体实施阶段，其中铜收储量70万吨。而有意思的是，有色协会上午终于公布了铝缩减产能的情况，铝价格谈不上受到多少的提振。而就在中午，有色金属出现大面积的反弹，截止收盘铜涨2.36%、铝涨2.03%、锌涨1.73%，锡涨2.2%，镍涨1.28%，而之前有色都是出现不同程度的跌幅，让人不得不重新审视收储的可信度，此前江铜多次在媒体上表示建议国家收储战略性资源--铜。还是那句话，对价格起到决定性作用的仍然是供需面，减产、收储对价格不会产生根本性的影响，如果传言为真，也不要盲目乐观。