铅月报：12月铅价有望回升(2015.11)

核心提示：2015年11月份，伦铅呈现明显的探底回升走势；上中旬时铅价先是一路连续下探，至23日盘中，最低一度跌至1551.5美元/吨；此后就迎来了快速回升，到月末时铅价已反弹至 1640美元上方，又初步占到了20日均线上方。对于后市，我们认为铅价中短期内反弹仍是主基调，但下游需求疲弱依然大势难改；所以最终还是难逃回落格局。

一、行业数据及新闻

助力产业共性技术 天能集团加码铅酸蓄电池循环处理

据了解，天能吴山基地引进了世界最先进的意大利全自动机械破碎、水力分选工艺技术设备基础上创新的全湿法新技术，结合自主创新的纯氧助燃、精炼保锑、专利合金配制、废烟气处理等废铅酸电池封闭式环保化回收处理技术，15万吨的废旧铅酸蓄电池，经过一系列的处理，可产出铅基合金5.45万吨，塑料 1.25万吨，硫酸钠1.89万吨，回收率高达98%。此外，天能通过机器换人等举措，有效节约了能耗，使单位面积的人均产出率得到了大幅提升。

“跟随策略”致动力锂电池承压

去一年以来，新能源汽车市场的快速发展让动力锂电池产业快速站上风口，由此影响上下游材料供应链价格波动，受市场驱动，各路资本大肆进入。来自赛 迪顾问的数据显示，今年以来，包括比亚迪、五龙电动车、中航锂电等在内的二十多家企业大规模投资动力电池行业，投资额高达349.63亿元，产能达 5960万KWh;同时，大量资本通过并购进入新能源汽车产业链，2014年以来，产业链并购金额已经高达357亿元。

听说！年前铅酸电池会涨价？

众所周知，铅酸电池作为电动车最重要的易耗品，其市场销量关乎整个行业的景气度。但是，铅酸电池的价格上升或下降并不是取决与市场的需求，而是取决于超威 天能两大巨头的定价。可以说，超威和天能两大电池寡头在牵动着铅酸电池的价格走势。然而，让人匪夷所思的是，既然两大寡头已经控制着如此大的市场价格，抬 高价格是轻而易举的事情，为什么两大寡头非要把价格压到盈亏线上，并让自己以及整个产业链上的从业者都处于“水深火热”之中呢？

二、伦铅、沪铅回顾

1．伦铅走势回顾和分析

2015年11月份，伦铅呈现明显的探底回升走势；上中旬时铅价先是一路连续下探，至23日盘中，最低一度跌至1551.5美元/吨；此后就迎来了快速回升，到月末时铅价已反弹至1640美元上方，又初步占到了20日均线上方。从技术上看，伦铅目前仍处反弹格局之中，短期均线已逐步向上穿越长期均线；目前仅40日及60日均线仍在上方显露压力；后市若能有效突破的话，铅价就有望转入中长期反弹趋势。

整体来看，金属价格经历了此前的大跌以后，已存在反弹需求，而眼下的反弹还过于短暂要说就此结束，我们认为概率其实并不算大；所以我们预期铅价后市还是会继续反弹。而上方压力位可重点关注长期均线位置、即1680美元附近，若能有效突破该位置，则其新一轮上升通道将进一步打开；届时铅价不排除有望再次向1800美元方向回升。所以我们建议投资者眼下仍暂先保持整体看涨预期，前期多单仍可适量持有。

图1：伦铅走势图

2．沪铅走势回顾和分析

2015年11月份，沪期铅主力合约转为1601合约；本月沪铅也是呈现明显的探底回升走势，其中上中旬时铅价先是一路连续下探，到20日盘中最低跌至11800元/吨；不过随后就迎来快速回升，至26日盘中，最高已站上1.3万一线；但过快的反弹，令其下方缺乏稳固基础，随后铅价果然又出现快速回落局面。不过我们还是认为，目前沪铅仍处于整体反弹格局之中，在经历过一路震荡休整之后，沪铅还是有望再次冲击1.3万关口。

而该位置其实也是长期均线压力位，若能有效突破的话，铅价的上升通道就将进一步打开；未来有望继续向1.33万上方回升。不过整体来看，受基本面影响，沪铅今年的跌幅要远小于周边其他金属，甚至是外盘；所以后市即便迎来中期以上反弹，我们料空间也不会太大；所以投资者不宜重仓做多，最多少许尝试一下即可；同样的投资，转投镍、锌等此前跌幅更大、且更活跃的品种，未来回报或许更高。

图2：沪铅走势图

三、现货市场

1.1#铅市场

2015年11月份，华东现货铅价呈明显回落态势；月初时，铅价从1.33万位置开始一路下挫，到19日盘中，最低已是跌至1.27万下方；随后虽开始企稳反弹，但升幅也一直相对有限；截至月末是铅价暂回升至1.29万下方；较上月下跌了逾400元/吨。

而且目前下游需求依然疲弱，蓄电池企业大多仍维持减产态势；因此预计短期内铅价即便尾随期货盘回升，空间也不会很大；不过因当前毕竟仍处反弹趋势，整体上还是看涨的，所以我们建议货源不足的厂家仍可进行适量备货。

对于后市，我们认为铅价中短期内反弹仍是主基调，但下游需求疲弱依然大势难改；所以最终还是难逃回落格局，但这应该是很久以后的事了；在此之前，对现货商家来说，只要趁铅价出现较大回落的日子，买货就无太大风险；不过也因疲弱的市况难改，即便是买货也应控制数量；不能因行情向好，就过于盲目；毕竟目前的反弹也仅是不基于市况的弱反弹而已。

图3：1#铅价格走势图

四、废旧市场

11月废铅价格总体走势偏弱，废电瓶，还原铅跌幅较大，安徽，山东等地废电瓶本月均有超200的跌幅，上海，浙江等地电动车废电瓶跌破7000元/吨。还原铅价格也有较大幅度的下调，跌幅超废电瓶，多数地区跌幅超300元/吨以上。持续走低的价格使得贸易商，冶炼厂心态较差，不少冶炼厂表示还原铅价格跌幅大，不仅是利润少的问题，基本要亏本生产了。

废铅市场环保仍然处于较为严格的状态中，很多冶炼厂仍然处于停厂中，一些正在生产的冶炼厂由于亏损生产中，也表示欲将停产，部分接有长单的厂家只能勉强维持生产。11月月末随着外盘，沪期铅的反弹，现货铅有上涨的趋势，但废铅跟涨较缓，总体抗跌滞涨，一些贸易商仍然担忧废电瓶后市会走弱，多以出货为主，但下游生产厂家接货不多，多按需采购。山东一些原先停产的冶炼厂近期也有开工的打算，对废电瓶多为逢低采购，出货贸易商多以现金交易为主。河北部分冶炼厂表示现在不急采购，年底一些贸易商为资金的回笼会低价抛货。预计12月份废铅成交会有所好转，价格或整体稳中偏好。

五、后市展望

2015年11月份，伦铅呈现明显的探底回升走势；上中旬时铅价先是一路连续下探，至23日盘中，最低一度跌至1551.5美元/吨；此后就迎来了快速回升，到月末时铅价已反弹至1640美元上方，又初步占到了20日均线上方。对于后市，我们认为铅价中短期内反弹仍是主基调，但下游需求疲弱依然大势难改；所以最终还是难逃回落格局。