锡月报：锡市利好因素匮乏，下月整体仍看弱（2015.11）

一、行业新闻
中国9月份锡精矿进口继续下降
最新的海关数据显示， 9月份中国锡精矿的进口量为11,044吨（毛重），环比下降了17%，但9月进口数据仍比去年同期高43%。2015年1-9月锡精矿进口量182,313吨，比去年同期高出59%。
印尼已经向13家企业发放锡出口许可
雅加达11月11日消息，印尼贸易部一官员称，该部已经向13家企业发放锡出口许可，他们符合本月实施的新出口规定。贸易部工业及矿产品出口主管Didi Sumedi称，13家企业中有3家获得出口焊锡的许可，其余10家获许出口锡锭。
印尼称必须推动可持续锡资源勘探开
印尼锡出口商协会会长Sufianto表示，印尼必须推动可持续锡矿资源勘探以确定储量，并核查随意开采对于环境的破坏程度。他称，该协会正在起草一份印尼锡矿可持续开采计划。
印尼10月精炼锡出口量同比大增38%
据雅加达11月5日消息，印尼贸易部官员称，全球最大的锡出口国印尼10月出口9,633.10吨锡，较去年同期增加38%。印尼锡出口商协会预计，印尼2016年锡出口量料为50,000-60,000吨，低于2015年的65,000吨。
明苏公司公布三季度业绩
明苏公司公布了第三季度综合业绩，表明其巴西子公司Taboca旗下的Pitinga矿山2015年第三季度锡产量年度同比下滑了21%至1,173吨，但是该公司Pirapora冶炼厂的产量则上升了7%。
马来西亚冶炼公司第三季度利润出现反弹
马来西亚冶炼公司（MSC）报告称第三季度税前利润与去年同期的930万令吉相比已增至2,880万令吉（660万美元），这主要是由于锡价从6月底的低位上涨之后导致库存升值所致。然而，此部分收益却被外币波动以及该公司旗下拉曼锡矿采矿业务的运营利润下滑所部分抵消。
玻利维亚公布锡交易协议
玻利维亚总统Evo Morales宣布其国有矿业公司Comibol与德国ThyssenKrupp公司签订了1.06亿美元的交易协议，拟自2016年起的两年内提供13,200吨锡。
二、伦锡回顾与分析
1、LME锡价格走势回顾

                           图1：LME三月锡月度走势图
本月伦锡整体仍显弱，跌幅1.03%，较上月减少155美元/吨，走势上则呈三部分：月初跌，月中稳，月底涨。月初因市场对美联储年内加息预期升温，且中国经济数据疲弱，拖累伦锡连收几日阴线并跌至14500美元/吨低谷位置。伦锡跌入低谷后，市场仍未出现明显利好消息，多数商家只能寄希望于中国政府可能出台更多的刺激措施，导致伦锡月中保持底部震荡模式。进入月底，空头开始回补仓位，且在中国减产及收储消息提振下，伦锡跟随金属大流企稳反弹，连续两日收较大涨幅，一度冲击上方1.5万美元阻力，多头趁机进入，伦锡重回15000美元/吨处震荡调整。12月份，美国是否加息将逐渐明朗，料美元仍强势为主，而锡需求面低迷不改，市场利好因素匮乏，故下月，伦锡走势仍然整体看弱，震荡区间暂看14500-16000美元/吨。
2、LME库存分析

                         图2：LME锡库存及注销仓单走势图
11月份伦锡库存整体呈小幅上涨趋势，由月初的5000吨升至月尾的5200吨左右。注销仓单在月尾则有小幅减少的趋势。整体来说本月的库存量及注销仓单量的变化微小，对锡价的短期影响力比较微弱。虽然印尼自9月份开始恢复正常出口，但并没有出现预期的出口量大增。而从11月1日起，印尼又要实施更为严格的“清洁清白”矿产法规，很多冶炼厂需要重新报备合法矿产来源的资料，并申请新的出口许可证才可以进行出口贸易。因此，新法规可能会再次造成出口的暂停。那么伦锡的库存还会继续维持在一个较低的水平，中长期来说对锡价有支撑作用。
三、现货市场
1、锡精矿市场

                        图3 ：云南地区40度锡矿走势图
11月份国内锡精矿价格再下一个台阶，云南40度锡精矿月末收购价报在63000-65000元/吨左右，较月初降6000元左右。而实际成交价甚至接近61000元/吨左右，只是在此价格下较难收到货源。其它主要交易地区的价格也大致相同，市场行情一月不如一月，价格也屡创新低。大型矿企迫于开工及资金周转压力，少量出货，而多数小型矿山关停现象普遍，转卖矿山的信息也时常出现。目前国内外锡市均呈弱势，且对12月份走势看空者居多，故料下月国内锡矿价格难险大涨行情，仍以弱势下跌行情为主。
2、锡锭行情
11月份国内锡锭行情急剧下跌，市场价格由月初的94000-96000元/吨跌至月末的84000-87000，一个月时间整整下跌近千元。月末市场上江西品牌报价在83000-84000元/吨左右，云字头锡锭价格接近甚至低于杂牌价格，其中云锡表现相对坚挺，市场价格在85000左右。目前市场货源充足，贸易商争相降价出货，冶炼厂虽有挺价之心却力不足，造成了国内市场跌易涨难的境地，下游接货者较谨慎，均持刚需采购态度，导致国内锡锭市场成交陷入萎靡。目前伦锡虽止跌，但上涨显示乏力，而宏观刺激力度不够，各商家对后市行情普遍持看空态度，故料下月国内锡锭价格仍以震荡偏弱调整为主，8万关口备受考验。
3．终端市场分析
1-10月，电子信息产业500万元以上项目完成固定资产投资额11164.6亿元，同比增长14.5%，低于1-9月0.6个百分点，但仍比去年同期高3.5个百分点，高于同期工业投资（8%）6.5个百分点。1-10月，电子信息产业新增固定资产5949.1亿元，同比增长25.5%，高于1-9 月0.2个百分点，高于去年同期15.2个百分点。

                    图3：2015年1-10月电子信息固定资产投资增长情况
从图3中可以看出，11月份社会对电子信息产业固定资产的投资依旧处于较高的水平，这也保证了整个行业较为平稳快速的发展架势。但同时，不难发现固定资产投资增速依旧处于下降局势。一方面受宏观经济景气度下降拖累，投资者风险意识下降，社会用于投资的资金普遍减少。另一方面，受消费疲弱、出口减少影响，电子信息产业的盈利增速不断放缓，投资者的盈利预期减少，投资积极性减弱。
电子信息行业发展增速的放缓直接导致锡消费端需求的下降，以焊锡为主的锡产品订单下滑明显，并且这种趋势正在不断加剧。
四、调研
通过电话调研，我们大致了解了本月锡市商家（主要是焊锡厂家）的订单情况：1、较去年同期相比，订单下降近一半的商家比例为50%；2、订单量较去年相比，略微下滑的商家占比27%；3、订单量同比基本持平的约20%。4、同比增加近一半的商家为0。5、订单同比略增的约3%。
本月，接受调研的商家中订单量出现下降的依旧占据绝大多数。他们普遍表示上游现货锡锭在本月大幅下跌，一度接近8万价位，焊锡也一路跟跌，使得厂家利润空间极度缩减，出货积极性明显下降。而下游电子厂需求难改低迷局面，加之价格下跌煽动了市场观望看跌心理，使得实际采买量寥寥无几。
市场中订单量保持稳定或者能够实现增长的焊锡商家可谓凤毛麟角。这些商家多以小规模定制化生产为主，主要产品包括锡膏锡粉等新型焊接产品。小型定制化生产在根据客户需求进行定制的同时还能够根据市场现行价格进行原料采买，这样既满足了客户需求又很大程度上节约了生产成本。
五、总结及预测
综上所述，本月伦锡走势虽止跌，但上涨显乏力，而12月份美国加息时间将逐渐明朗，美元强势在即，伦锡走势仍然整体看弱，下月震荡区间暂看 14500-16000美元/吨。本月国内锡锭行情急剧下跌，而基本面、宏观面均显示偏弱，预计这种下跌之势下个月还会继续，对8万关口的威胁将越来越大。