年底前铜价多头有望“逆袭”

2015年即将结束，又要迎来金属铜的消费旺季。今年铜价振荡回落，35000元/吨以下的价格更是回到了2009年上半年的价格水平。虽然铜价与其他工业品相比较为抗跌，但连续的回落对行业的影响也是不可忽视的，冶炼企业有意联合减产等因素也成为市场关注的热点。笔者认为，虽然金属铜供应过剩的局面短期仍然难以改变，但从金属铜季节性规律来看，沪铜出现阶段性反弹的可能性仍然较大。

弱势铜价止跌，阶段性反弹行情可期。众所周知，沪铜在春节之前一般会有一轮反弹行情，笔者统计最近14年来的年底反弹行情得知，每年年底到年初均出现反弹或上涨行情，平均上涨周期约为13周，平均上涨的价差为10500元/吨，平均涨幅约为29.47%。从盘面的企稳时间来看，14年中有7年是在11月达到阶段性低点，并逐渐开始反弹，在12月企稳的有4年。从时间上来看，铜价在11、12月企稳并开始反弹的可能性较大（历史统计概率为78.57%）。

其实这一点也符合基本面因素。一般来说，每年的四季度是金属铜的消费淡季，加上相对紧张的资金面，四季度铜价容易呈现出相对较弱的走势。一季度是中国的消费旺季，同时，一季度资金面是全年最为宽松的季度。从历史走势也可以得出相应的结论——铜价在一季度涨多跌少。从逻辑上分析，在旺季到来的时候，铜价不应该处于最低点。因此铜价一般会在淡季阶段出现探底反弹的走势，并在旺季到来之时延续反弹或上涨走势。正好也印证了11月、12月易出现低点的现象。从时间上看，已经到了需要密切关注的时间周期之内。按照以往的企稳时间预测，此轮下跌持续的时间应该不会太长。我们认为，历年来11月、12月出现的调整大多数是较好的买入机会。

从近期走势来看，11月以来的连续下跌使沪铜在临近33000元/吨附近得到一定的支撑。笔者一直以来跟踪沪铜走势发现，一般在连续下跌的后期，空头氛围较浓时，当沪铜出现1500元/吨以上的下跌时，多数情况下沪铜会出现阶段性企稳。企稳后一般会有两种可能，一是高于低点1500元/吨以上振荡，振荡后逐渐反弹；另外一种情况是快速反弹后出现二次探底。一般来说，二次探底后的低点离前期低点都很近，创新低后大幅回落的情况很少见。故笔者认为，铜价或在34500—36000元/吨附近振荡，或出现二次探底走势，但从概率上来看，大幅下跌的可能性较小。

假定11月24日的33220元/吨为此轮反弹行情的最低点，根据前文提到的沪铜年底上涨行情统计可知，从时间周期来看，平均上涨周期约为13周，反弹的高点可能出现在2016年2月23日，为春节休市后的第二周，比较符合春节前后出高点的基本规律。从上涨高度及幅度来看，平均上涨的价差为10500元/吨，平均涨幅约为29.47%，即沪铜的高点可能出现在43720或43010元/吨附近。考虑到目前处于金属铜的熊市之中，反弹的幅度可能会受到一定的限制，目标不宜过高。从价格走势上看，预计40000—42000元/吨或许将有较大的压力。