上海现货（铜铝铅锌锡镍）行情周报

本周俄土冲突爆发地缘政治风险飙升 美元破百，油价返升，基本金属全线反弹。动荡波幅最大的属镍锌铝，因这三个品种的国内骨干冶炼企业纷纷传出联合减产及收储等利多消息，甚至有企业状告调研恶意做空者，于是铝和锌的前期空头重仓迅速大量平仓，造成部分品种出现涨停局面，镍震幅领衔第一，伦镍周初刷新2003年新低后反弹高度曾超12%，沪期镍减仓9万多手涨幅达10%，现货周内一度曾回升9.09%，周末在期镍回吐涨幅下，现货也有所回落，进口镍货源充足，换现意愿强，周末时SMMI.Ni涨2.3%。上周五锌十家冶炼厂联合协议明年减产保价，沪期锌率先上涨近7%，伦锌上涨5.3%，现锌炼厂逢高积极换现去库存，现货升水自500元/吨左右下滑至100元/吨附近，SMMI.Zn震幅最高6.72%，周末时下滑为涨4.93%。位列第三的是铝，伦铝探底1432.5美元/吨近六年新低，在国内铝价反弹推动下伦铝已回升至1500美元/吨整数关口上方，连续冲破10日和20日均线阻力，沪期铝在探底9550元/吨后连续三天减仓上行返升至10500元/吨一线，涨幅10%，周内盘中几度涨停，现货贴水一路放大接近200元/吨周末时在盘面回升下现货贴水缩窄，成交未见改善，依旧呈现供大于求的态势，SMMI.Al震幅达6.28%，周末时涨幅略有回吐，仍旧在5.55%。SMMI.Cu周内最高涨幅有4.55%，周末时在盘面高位回落下拖累下行至1.34%。周内锡一波三折，低位回升摸高后再度承压回落，SMMI.Sn自周中涨幅3.09%后一路回落，再度反转为跌，周末时已呈现跌幅2.57%，基本面难以支持持续反弹。铅虽然没有自身的相关推升消息，但其紧跟其伴生金属锌的波动，SMMI.Pb仅涨1.38%。周末时基本金属总体尚能保持涨幅，SMMI上涨2.35%，下周经济数据集中，本周的国内利多消息能否持续发酵是金属可持续反弹的关键因素，下周将持续宽幅震荡。

铜：本周基本金属市场波幅剧烈，呈现绝地反击之势。美元冲高回落，伦铜周初开于4556.5美元/吨，一度下探新低4443.5美元/吨，再度远离所有均线，但随后在周边金属中国冶炼厂家此起彼伏的联合减产、停产、惜售、收储、甚至要求监管的消息带动下，出现低位强劲反抽，收复5日均线与10日均线，试探高位4740美元/吨后，即在多头平仓下抹去大半涨幅，拉涨2.25%，全周减仓6207手，成交维稳，难以触及20日均线，表现较其他金属迟滞。

沪期铜在国内减产等利多消息推动下从低位快速反抽，主力合约周线开于35100元/吨，收出极长下影线，探低33220元/吨后逐级反弹，转跌为涨，脱离低价区域后一路高歌至36140元/吨高位，试图上攻20日均线，但多头信心不足，离场增多，高位回踩小幅收红。盘间剧烈震荡洗盘，多空双方来回平仓，沪期铜指数每天均有接近200万手的天量成交，投机资金极其活跃，主力合约持仓大减7.5万手，沪铜指数缩减3.8万手，远月多开比例逐渐显现并缓步占优。

现货方面，全周持货商报价维稳于贴水50元/吨-升水20元/吨。周初因盘面创新低部分持货商保值获利颇丰，市场货源多而加大贴水出货，但随着盘面的大幅拉涨，保值盘被套下出货意愿有所降低，成交受抑，下游企业前期因已经有部分逢低入市补货，在反转大涨之际亦多做谨慎观望，买性不佳。

铝：周初伦铝价格延续上周以来的承压格局，探底1432.5美元/吨近六年新低，随后受上期铝价格反弹推动，伦铝价格自周内低点连续反弹，周四晚间恢复至1500美元/吨整数关口上方，连续冲破10日和20日均线阻力，对40日均线形成测试格局。下周国内仍有制造业PMI等经济数据公布，且海外地缘政治风险因素仍存，美元年末强势地位难改，伦铝价格高位仍有承压风险，但同时短期国内沪铝空头获利离场趋势不改，沪铝反弹空间料仍对伦铝产生拉动作用，伦铝价格料周内仍有望继续上行运行1500-1550美元/吨。

沪期铝方面，主力经历上周以来的连跌后周初触底9550元/吨，随后国内减产和收储传闻连续发酵，空头底部获利平仓离场，沪铝主力获得支撑连续三日反弹，实体重心翻上万元关口，周五早间企稳20日均线上方至10300元/吨附近。下周国内市场料继续关注减产消息，在现货铝锭库存已经出现连续两周降低的格局下，减产影响已经初显，虽然年末难以大幅提升，但市场空头仍将减产信号作为离场推手，料其获利离场的意愿仍存，沪铝主力料对前期阶段性高点10600元/吨产生测试，而当实体完成站上10600元/吨，沪铝主力涨幅仍有继续向上的空间，料周内运行10400-10800元/吨。

现货市场方面，受下游消费疲弱，期铝当月隔月价差拉大影响，现货实际成交贴水一度升至200元/吨附近，但随着期铝价格大幅反弹，同时部分下游逢低收货，周五现铝价格贴水大幅收窄至120元/吨附近。下周现货市场方面，虽然期铝价格走势较强，但期铝价格近强远弱的格局仍未反转，隔月价差周五出现缩窄，但下游接货观望情绪也渐增，现铝贴水出现缩窄迹象，料下周维持百元附近贴水成交。

铅：地缘政治风险升级市场氛围谨慎，原油走高，多头伺机进入大宗商品实现反弹，伦铅实现反转站上5日与10日均线。伦铅在周边商品市场带动下本周实现完美反弹，5日与10日均线金叉放量趋势，目前重心徘徊在20日均线之间，不过盘间上涨多由空头平仓贡献，多头支撑不足，谨防回调风险，下周短期尝试站上20日均线1630美元/吨。

沪期铅主力1601走势强劲，截止周五 13时37分，周涨幅达2.36%，沪伦比值由上周末的7.6扩大至7.9附近。沪铅空头逐渐退出，多头借助其他金属减产、收储等利多消息也伺机进入，MACD、KDJ指标金叉放量趋势，下周测试5日均线12450元/吨位置支撑有效性。

现货市场成交于12600-12950元/吨，本周铅价波动剧烈，现铅对沪期铅主力合约升水100-660元/吨不等。沪市依旧恒邦、南方、蒙自、秦原等品牌保持出货；河南地区由于大雪天气，周中运输遇阻2-3天，恢复后炼厂出货积极性尚可。下周料成交12800-13000元/吨，基本金属期盘基本实现全面反弹，现货价格跟随快速走高，下周供给层面原生铅冶炼厂保持正常出货，“三无”再生铅炼厂由于环保等因素停产较多，货源偏紧，但是下游电动蓄电池龙头企业减产增多加之价格变动快速，多观望少采购。不过目前其他金属联合减产、收储等消息较多，期盘短期或稳中有涨，现货料小幅跟涨。

锌：本周伦锌自1500美元/吨低位返升至1600美元/吨附近。周初消化中国炼厂计划减产消息面，支撑伦锌底部上抬，渐次收复5、10日均线并上探至两周以来高位1639美元/吨。但20日均线遇阻且临近周五避险盘流出，伦锌回吐部分涨幅整理于1600元/吨附近。

沪期锌表现强于外盘，周内主力合约换至1602合约。周内收储及打击“恶意做空”势力等传言炒作，空头大量平仓流出，顺势反抽摸高13440元/吨。后半周多头信心不足沪期锌主力回落至万三关口下方。

本周上海市场0#现锌对沪期锌1601合约升水自上周420-480元/吨收窄至150元/吨。锌价反弹，炼厂逢高积极抛售，加之广东船运货物到沪，货源充裕打压升水，贸易商为长单交付积极交投；周内进口锌北移趋势暂缓；下游按需采购，接货不及上周，总体成交活跃度增主受贸易市场提振。

本周广东市场0#现锌对沪期锌1601合约自周初180-200元/吨附近升水收窄至百元附近，对沪贴水收窄并转至平水附近。炼厂散单流出，部分货源上周移库上海，本地库存回落致贸易商顺势挺价，下游备货情绪回落，总体成交不如上周。

本周天津市场0#现锌对沪升水由上周250元/吨走低至120元/吨附近。月末资金压力迫使炼厂积极出货，货源陆续入库，贸易商清库抛售打压现货价格。沪津价差收窄，沪市货源流入受阻，下游按需采购，成交较上周持平。

锡：本周伦锡探低反弹，周一周二受美元强势的影响延续前期跌势，周二一度触及14020美元/吨，收盘时及时收回，整体运行于各路均线下方。周三开始受逢低买入以及空头平仓的双重提振，伦锡走势展开反弹，周四晚间最高触及15030元/吨，最终收于14950美元/吨，较上周四上涨350美元/吨。周内美元指数保持高位震荡，虽仍然试图突破100阻力但依然无法有效突破，与此同时美元强涨势头减弱支撑伦锡反弹。

本周沪期锡1601合约先抑后扬，周一大跌4.43%，周二更是最低触及80000元/吨，不过从周三开始受到国内各种利好消息传言的提振展开反弹，周四晚间一度触及87060元/吨，最终收盘84230元/吨，较上周四下跌1410元/吨。成交41816手较上周同期21072手，持仓3766手减270手。来自锡行业的消息较少，主要是其他金属行业内的“救市”传言缓解市场氛围，加之超跌反弹需求，沪期锡演绎反弹行情。

本周沪锡价格止跌反弹，周初延续上周跌势继续下探至84000-87000元/吨，随着伦锡与沪期锡双上展开反弹，现货价格逐渐企稳，并于周五小幅上涨，主流成交于84500-87500元/吨，下游需求一般，价格企稳之后吸引部分下游入市。上半周市场受到套盘货流出的影响，低价云锡充斥市场，连带拖累整个市场价格下行。但随着期锡的反弹，周四开始价格运行重心开始上抬，且持货商变得有些惜售，收购低价货的需求变多。近期部分冶炼厂加大减产力度，导致市场货源一直处于不充裕的状态，但这对价格并未起到提振作用。

镍：本周，美数据喜忧参半，美元冲高后高位盘整，镍传闻频出，从金川控告恶意做空，到联合减产，到再传国储收镍，镍迎来反弹行情。截止周五午间，伦镍报8975美元/吨，较上周上涨3.64%，周初伦镍跌至2003年低位，最低下探8145美元/吨，之后触底反弹，高位返升至9330美元，之后盘整于9000美元附近，伦镍周K线技术指标KDJ开始拐头上行，但MACD DIF和DEA出现粘联且出现下行态势，两指标走势背离且仍呈现弱势，表明伦镍向上反弹空间有限。

截止周五午间，沪期镍报69990元/吨，较上周上涨2.30%，成交量暴涨283.6万手至647.5万手，持仓量减少93770手至35.2万手，空头离场，期镍暂时触底返升，多头仍谨慎。

现货市场SMM 1#电解镍周均价为67560元/吨，较上周大跌3080元/吨，本周沪伦比值处于高位，进口镍数量充足，连续的暴跌使得进口镍性价比提升青睐度提高，下游采购积极，市场成交活跃。金川公司本周调价1次，累计上调700元/吨至70700元/吨。