铅周评：下周铅价或震荡偏强（11.23-11.27）

核心提示：本周现货铅价格震荡偏好，沪期铅大涨，现货铅价格也随势跟涨，但周五沪铅大幅回落，现货铅也有小幅回落，商家仍多维持观望态势，成交仍显清淡。市场市预计下周1#铅波动区间12800-13200；安徽废电瓶6600-7200，还原铅11200-11400，预计下周铅价或震荡偏强。

一、本周铅行业看点回顾

“跟随策略”致动力锂电池承压

“电池级碳酸锂的价格从2015年初的4万出头/吨一路上涨至7万/吨，而且仍然抢手。”中国有色金属工业协会锂业分会秘书长张江峰在上述锂电达沃 斯论坛上透露。虽然据其介绍，碳酸锂价格的上涨主要原因在于上游外资锂矿供应商对原材料的供应和垄断，但同时，国内新能源汽车的爆发式增长却是引爆这一价 格上涨的直接原因。作为动力锂电池的正极材料，整体市场的需求将直接影响碳酸锂这样的原材料价格。

新能源盛宴之下 纯电动车市场化已催熟

电池发展水平，可能是未来制约中国新能源汽车发展的最大障碍。即使在目前的磷酸铁锂电池，今年新能源汽车销量大增的状况下，就出现了“电池荒”的状况。背后的原因只有一个，大部分自主品牌车企，没有电池技术和产能，只能靠采购。

中韩电池即将掀起一场价格战

数据显示，2014年，松下的动力电池价格平均在315美元/kwh，LG化学价格在390美元/kwh，三星SDI在310美元/kwh，而中国的比亚迪、国轩高科、力神、ATL分别在290美元/kwh、290美元/kwh、300美元/kwh、300美元/kwh。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅呈现震荡向上拉涨的态势，整体走势偏好，上周五美联储表示很快加息以及美元的上涨，伦铅冲高回落，小幅收跌，周一美元再次走强，伦铅继续维持小幅下跌，周二美元的走低刺激外盘金属，伦铅也顺势有所反弹且重新站上1600美元压力点，周三伦铅继续维持上涨走势，再次有所反弹，因国内对一些金属收储预期升温，外盘金属普遍有所上涨，伦铅也继续拉涨。预计下周伦铅或仍有一定幅度的反弹。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

11月20日至11月26日伦铅整体走势偏强，且重新站上1600美元上方后继续上涨，本周库存减幅也较大，累计减少4725吨。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

11月23日至11月27日的5个交易日，沪期铅主力合约仍为1601合约；该合约本周呈现大幅反弹态势，其中周四盘中一度触及涨停；虽然随后受获利回吐盘的打压，铅价又出现快速回落；但我们并不认为其此轮反弹就已结束，只不过后市涨势或将相对放缓。

因铅价相对周边金属，其今年的下跌幅度明显偏小，所以我们预期后市反弹空间也将相对有限；而随着近几日其由底部迎来逾1200点的反弹，大部分涨幅都应已涨完，所以后市再没有太大的利益可图，我们建议投资者可转投其他品种。

在基本金属中，从外盘的长期走势来看，伦铝算是跌至多年来最低位置的品种；其次就是伦镍；所以相对来说，我们预计铝基本已跌无可跌；不过因品种的特性，其未来反弹空间或也不是很大。而活跃又跌幅巨大的品种，镍、锌则反弹前景相对更看好一些，我们建议投资者可择机入场。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

11月23日至11月27日的5个交易日，上期所铅库存再次呈快速下降态势；这有些出乎我们的意料。铅价在底部企稳反弹，库存下降的速度却明显加快；虽当前的市况，一直是呈供需两淡态势；但整体上还是略显偏弱的。而随着铅价反弹，库存出现下降，或许是受天气的原因，货源供给受到一定影响；不过这种影响基本都是短期的，所以我们预计后市铅库存还是会再次出现回升。

本周五个交易日，华东地区现货铅价受期货盘带动、也呈明显反弹态势；截至周末时，铅价已回升至1.29万下方，较上周涨逾200元/吨；虽然现货价格相对期货盘波动幅度一直明显偏小，但其走势却往往更能客观的反映市况的强弱。近日虽铅价已有所回升，但因下游需求依然偏弱，所以成交暂未见任何改善迹象；我们料随着后市铅价继续回升，现货升水也将延续回落态势，而这势必进一步抑制现货价格的反弹力度。

本周上海地区，报价的铅锭品牌明显减少，主要有金沙、南方、恒邦、汉江、蒙自、秦源等；铅价虽现快速反弹，但未能提振市场情绪。而河南等北方地区，受雨雪天气影响，货源运输受阻，对价格起到了小幅提振的作用；目前其与上海地区的价差仍维持在100元/吨以内。而广东等南方地区，与上海地区的价差则扩大到200-300元/吨之间。

图4：华东现货铅价格

3．废旧市场

本周伦铅，沪期铅均有一定幅度的反弹，但再生铅跟涨较为缓慢，市场整体观望氛围浓，贸易商，冶炼厂心态均较为谨慎，观望为主，市场成交仍显一般。废电瓶，还原铅价格略有小涨，部分，持货商逢高出货，但下游冶炼厂整体开工情况也较差，很多仍然处于停产中，部分厂家表示现在还原铅虽然有小幅的反弹，但对后期其走势仍较为担忧，表示涨幅较小，不能扭转其亏损的现状。

山东地区冶炼厂仍然大面积关停，估计年前仍难以复产，江浙沪地区电动车废电瓶价格处于7000元/吨左右，但实际成交价格甚至更低。部分贸易商心态略好，较为看好后市走势，暂持货观望中，安徽地区华鑫集团也处于停产中，一些在生产的厂家对废电瓶多按需采购，也并未出现囤货的现象。河北，河南等地冶炼厂开工情况仍然一般。预计下周废铅或维持稳中偏好的走势。

四．调研

1月初以来，铅价又经历了一轮连续大跌行情；这令铅冶炼企业的利润大降、甚至转为亏损态势，所以冶炼厂为了转嫁成本，又开始普遍上调铅精矿加工费。不过矿企眼下大多也已无利可图，因此降价的意愿并不大；此前已有部分地区，矿山停产增多，铅精矿供应出现紧张局面。

所以我们料虽然冶炼厂仍处强势一方，但后市、起码短期内加工费能再上调的空间已不大。而且连续大跌后，我们预计铅价已随时都可能迎来反弹；而铅精矿价格目前其实也已转为抗跌格局，后市很可能会尾随铅价回升，因此下游企业已可考虑进行适量备货。

五、总结及预测

本周现货铅价格震荡偏好，沪期铅大涨，现货铅价格也随势跟涨，但周五沪铅大幅回落，现货铅也有小幅回落，商家仍多维持观望态势，成交仍显清淡。市场市预计下周1#铅波动区间12800-13200；安徽废电瓶6600-7200，还原铅11200-11400，预计下周铅价或震荡偏强。