招商期货：铜铝锌早评1110

招商评论

铜

国内消费低迷，且铜价震荡下跌，市场拿货意愿较低，导致近期上期所库存攀升。目前铜精矿成本曲线较为平缓，快速下跌后会导致矿山的减产，因此铜价下跌之路今后尤为曲折，但是中期做空产业链利润不变。操作上，不追空，持空者继续持有。观点仅供参考

铝

国内现货成交对当月期货(贴) 150-(贴) 110元/吨，显示现货进一步走弱。而氧化铝和电解铝减产量相对于待去库存，影响仍相对有限。未来随着年底去库存压力及下游采购乏力，铝价在时间和结构上仍处于弱势当中。操作上我们建议反弹空单继续持有不变。

锌

锌冶炼厂加工利润维持，生产积极性居高不下持续，而下游消费面临季节性及结构性下调，缺乏支撑。当前锌矿产量充足同时库存高企，锌加工利润维持下锌供强需弱格局持续，同时来自进口冲击锌现货升水继续低位，而交割压力下锌价弱势望延续。操作建议空单继续持有不变。

镍

华东地区现货金川贴水100元/吨，俄镍贴水500元/吨，成交一般。下游不锈钢钢厂库存压力偏高，导致在镍价顺势下行过程中，价格也持续走弱，其中304冷轧跌至11750元/吨，环比上周下降50元/吨。供需结构调整缓慢，操作上维持建议观望为主，观点供参考。