5000美元告破 谁摧毁了伦铜防线

近日，铜市遭遇来自中美数据的双重打击。在月初的制造业PMI表现低迷之后，周日中国再度公布逊于市场预期的贸易数据，经济成长放缓令基金属需求前景蒙尘。与此同时，美联储接连释放12月可能升息的信号，上周五公布的非农就业报告远超预期，更提升了这一可能。分析人士指出，当前“空铜派”有大举发力之势，伦铜5000美元的防线被突破之后，可能进一步下探近六年低点。

铜市遭遇双重打击

随着时间进入农历“立冬”节气，铜市似乎也感到深深寒意。昨日，伦敦金属交易所（LME）3个月期铜先扬后抑，小幅高开于4990.5美元/吨后震荡走高至5007美元/吨，不过随即出现回落，尾盘跌幅逐渐扩大，最低下跌至4970.5美元/吨，国内交易时段收报4975.5美元/吨。至此，伦铜的关键防线——5000美元宣告失守。据中国证券报记者统计，11月4日以来伦铜已经四连跌，累计跌幅约3.5%。

在国内市场上，沪铜也未能幸免。昨日沪铜主力1601合约弱势震荡，小幅低开于每吨37940元之后变维持弱势，尾盘跌幅扩大，收报37620元/吨，下跌360元/吨或0.95%。

现货方面，据瑞达期货(博客,微博)提供的数据，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格为37920-37960元/吨。沪铜隔月价差逐步转为正基差，令持货商报价坚挺，尤其平水铜受青睐，与好铜价差收窄，少量中间商看涨现铜升水，大量入市收货，市场低价惜售，下游周一观望居多，成交以中间商为主。

南华期货研究所高级总监曹扬慧指出，近期铜价调整，主要有两方面原因：首先，市场对于美联储加息预期再度增强。由于美国10月非农就业数据强劲，市场重燃对美联储在12月加息的预期，美元大幅走强，铜价遭遇压力。其次，中国进出口表现低迷。海关统计数据显示，今年前10个月，我国进出口总值为19.93万亿元人民币，同比下降8.1%；就铜而言，前10个月我国进口未锻轧铜及铜材381.8万吨，同比下滑4.2%。而中国是全球最大的铜消费国，占全球消费总量的40%。

“中国经济规模太过庞大，要想扭转局面还需要一定的时间。”瑞银驻悉尼的分析师Daniel Morgan表示，“房地产建设活动仍然疲弱，但其他部分指标略有好转。我们已经在供应面看到一些动作，但我们还需要在需求面看到更多行动。”

中粮期货(博客,微博)研究院总监曾宁进一步指出，除了需求疲弱和美元指数大幅上升的双重压制之外，从行业面来看，前期由于沪铜与伦铜的比价有利，大量保税区库存涌入国内，显性库存和隐性库存均大幅上升，导致现货市场供过于求，市场看空气氛浓厚。

剑指六年低位

美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，截至11月3日当周，投机客持有的COMEX铜期货和期权已经转变为净空头仓位。具体来看，投机客转为持有期铜净空头头寸2899手，而此前一周持有净多头仓位8186手。在这一波铜价下跌的过程中，沪铜持仓则有一个缓慢增加的过程，但增量并不多，说明市场在之前位置对于铜价的分歧略有加剧。

“总体来看，近年铜价主要受到空头主导，当空头离场时，总持仓下降，铜价反弹；而当空头重新入场时，总持仓上升，铜价下跌。近期在宏观和行业面的双重压制下，空头有重新入场的趋势。”曾宁说。

光大期货有色金属研究总监徐迈里指出，年内铜市基本面将逐步转弱。首先，供应方面，经过了8、9月份的检修高峰后，四季度冶炼厂开工率将明显提升，产量压力较大；其次，需求方面，“金九银十”过去后，消费季节性转弱基本确定；最后，库存方面，国内基本面转弱使得上期所铜库存明显增长，这将促使我国进口量放缓，保税区库存逐步上升，洋山铜溢价大幅走弱。我国进口下滑会进一步将供应压力传导至全球，甚至LME库存会由跌转升。后期铜价仍有下跌空间，可能跌至4500美元/吨一线，而这也创近六年低点。

曹扬慧也表示，后期铜价下行压力依然不减。从长期来看，中国经济继续调整，美联储加息预期增强，铜市场趋于过剩，铜产业链的调整仍未完成，且其他有色金属都已纷纷跌至低位，而铜价还相对坚挺，因此铜价长期仍有下行压力。

曾宁则认为，当前的主要支撑是电网投资提速，但在整体环境疲弱的情况下独木难支。后期铜价能否止跌，一方面需观察国内经济能否企稳，近期国内金融数据已经出现拐点，实体经济存在滞后反应，若国内经济出现回暖迹象，铜价可能企稳；另一方面，若美联储加息靴子落地，美元利好出尽，铜价同样可能企稳。