上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1109

铜：上周五在非农数据预期影响下，伦铜亚洲时段已然跌破5000美元整数关口，夜间非农数据意外强劲推升美元指数大涨至100点下方，伦铜继续承压下跌低至4970美元后小幅反弹，收于4978.5美元/吨。仓量方面，伦铜增仓减量显示市场看空情绪较为谨慎。今日伦铜亚洲时段开于4975.5美元/吨，短暂上摸5007美元/吨后继续弱势下行，欧美时段，伦铜再度加剧受压下行，截至北京时间17:30，探低4960美元，虽有小幅回升，但明显受阻于4990美元/吨一线；美元指数99.015；原油44.54美元/桶，今晚欧美数据寥寥，美国公布10月就业市场状况指数（LMCI），市场在上周末已然消化了非农数据，美元继续高位整理，伦铜低位整固。

隔夜伦铜延续下跌，沪期铜主力1601合约低开于37940元/吨，盘间仅小幅反弹至38080元/吨后，非农数据大幅好于预期推升美元上冲至99.345，受此影响，沪铜弱势下行140元/吨，至低位37740元/吨，收报37830元/吨。仓量方面，主力合约夜间增1万余手。今日沪期铜小幅低开于37800元/吨，上行至37960元/吨日间高位后，于37870元/吨-37920元/吨区间窄幅盘整。午盘受伦铜下挫拖累，沪铜增仓下行探低37580元/吨，收于37620元/吨。仓量方面，主力合约日间增仓三万余手，日内大幅增仓40614手至321632手，空开占优。重心下移，偏空气氛下市场将延续承压行情，跟随外盘低位整固。

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格37920元/吨-37960元/吨，升水铜成交价格37930元/吨-38000元/吨。沪期铜弱势整理，隔月价差逐步转为正基差，令持货商报价坚挺，尤其平水铜受青睐，与好铜价差收窄，少量中间商看涨现铜升水，大量入市收货，市场低价惜售，下游周一观望居多，成交以中间商为主。午后期铜进一步下行，中间商收货意愿增加，好铜转为全面升水至20-30元/吨，平水铜贴水收窄至贴水30元/吨左右，成交区间37800-37990元/吨。今日市场成交多为中间商贡献，下游厂家继上周五大量收货后，今天表现谨慎，凸显周一特征。

继上周五伦铜跌破5000美元关口后，市场看空气氛积聚，周一根据SMM调研结果无人看涨后市，有67%的业内人士认为本周铜价将继续下挫，下测前期低点4915美元，沪期铜失守37500元一线。受上周五非农数据强劲影响，美元冲高至99.345，加之美联储鹰派言论增多，市场解读12月加息预期大增。几近近期高位的美元将继续施压大宗商品走势，原油上周五大跌1.92%，探低44.11美元/桶，原油层层下压，引领基本金属一路向下，根据CFTC报告,铜空头势力继续占优，沪期铜自周五晚间空头开始增仓打压，周一收盘已增仓4万余手，市场再度受到空头主导。周末中国公布10月进出口数据依然疲弱，出口同比下降3.6%，进口同比下降11.7%，明日公布中国CPI，PPI等相关数据，市场预期不佳，中国经济疲软担忧继续施压大宗商品价格。基本面方面，根据SMM调研，前期炼厂检修高峰接近尾声，各大冶炼厂进入年底冲量完成年度计划中，且周五SHFE公布库存报告增加1.7万余吨，市场供应将维持宽松，铜价难有支撑返升之力，从技术图形看铜价再度失守并远离所有均线将继续承压下行。

有33%的业内人士认为本周铜价将维持4950-5050美元/吨区间震荡，沪期铜运行于37500-38200元/吨区间。国内查处股指期货大案并立案私募大佬显示管理层对恶意做空打压坚决。今日，A股市场量价齐升，收获4连阳。沪深两市受到重启IPO消息影响出现了双双低开高走，显示了目前年内积聚做多动能依然强劲，机制改变下的IPO不再对市场造成抽血效应，股市转暖的多头人气或将传导至商品市场。另外，美元上周五几近近期高点后，本周少有继续支撑美元上冲的欧美数据，美元上行空间有限，对铜价底部或有一定支撑。基本面方面，铜价大跌后下游规模以上企业逢低加大采购量，加之临近交割，贸易商根据基差变化积极收货，使现货转贴水为升水状态，短期内或有助铜价止跌企稳。技术图形上KDJ三线分叉加大，J线趋平亦有助期铜跌势趋缓。

铝：伦铝亚洲时段开于1523美元/吨，盘间一度冲高1530美元/吨，但受沪期铝日内走弱拖累，伦铝失去向上动能顺势回落，截止至17时，低点录得1513美元/吨，短期20日均线支撑待测。一方面国内铝价出现反弹乏力迹象，另一方面美元高位压制铝价，伦铝短时反弹趋势受阻。

上周五沪铝主力受减产和铝材退税信息影响盘中走高，一度回升至10600元/吨上方，然而进入新的一周，沪铝主力早间开于10615元/吨，短暂触及10625元/吨的日内高点后便开始弱势下行，午前沪铝主力回落至10570元/吨附近窄幅整理，午后沪铝主力虽然短暂冲高，但久攻不下态下多头主动离场，铝价跌幅扩大低点触及10530元/吨，尾盘沪铝主力报收10550元/吨，上涨5元/吨。沪铝今日成交增加22402手至22.7万手，持仓增加16476手至25.4万手，多头增仓略显占优。短期铝价反弹主要受消息面推动，但反弹动能仍显弱化，再次冲高仍待更多利好信息推动。

午前期铝当月持稳10550元/吨，上海现货成交集中10410-10420元/吨，贴水140至贴水130元/吨，无锡现货成交集中10410-10430元/吨，杭州现货成交10410-10420元/吨。华东现货供应继续维持较为充裕水平，下游采购方面则显疲弱，接货意愿并未见到明显提升，周初心态明显，持货商整体出货难度仍存，市场交投趋淡，贴水水平再次扩大，较上周五贴水增加10元/吨左右。期铝价格虽有小幅反弹，但仍显纠结，华东贸易商认为铝价在当前位置震荡为主，出货意愿持续。午后市场继续以零星成交为主，少量成交集中10410元/吨附近，较期铝当月维持在110元/吨附近。

本周SMM对国内30家电解铝相关厂商进行调研显示，认为本周铝价将出现反弹行情的企业5家，占调研样本总量的17%，认为本周铝价继续维持震荡整理的企业15家，占调研样本总量的50%，认为本周铝价将出现下跌的企业33家，占调研样本总量的33%。

认为本周铝价出现反弹的企业表示，国内电解铝厂的减产消息频发，将有利于减弱原铝供应过剩的格局，从而助推铝价反弹。此外，中国市场中电解铝和氧化铝减产消息频出，此外，国内厂商对铝材出口退税增加的预期增强，国内部分空头提前离场，有利于铝价出现短期反弹行情。而此前，受制于国内铝价连续下行拖累的伦铝价格，在沪期铝价格底部企稳回升后，率先出现上涨。看涨企业认为本周国内沪铝主力价格将恢复至10650元/吨上方，伦铝价格反弹至1530美元/吨以上。

本周看跌企业认为，国内沪期铝主力价格将下跌至10500元/吨以下，而伦铝价格则跌至1510美元/吨下方。看跌企业表示，当前国内下游加工企业收货意愿明显疲软，现货供应则相对充裕，在年末铝厂和中间商变现意愿较强态势中，现货贴水有望继续扩大。而贴水扩张过程中，市场做多信心被冲击，空方氛围仍将积聚。对于沪期铝方面，整体持仓水平仍然较高，其中空头主动离场的意愿在本周初并未持续，平仓力量不足下，铝价逢高遭遇再次空头压制的可能性提升。外盘方面，伦铝除了受沪铝走势牵制外，美元指数连续上涨，将持续利空伦铝价格，并限制其涨幅，在利多消息炒作后，市场重归看跌心态，1500美元/吨关口难以支撑。

认为本周铝价出现横盘震荡的企业数量最为集中，这些企业除了考虑到上述看涨看跌的原因外，对比认为多空双方的实际力量相当，且当前多空双方主动加仓意愿仍不明朗，双方谨慎情绪下，仍需要更多消息面指引，铝价才会出现趋势性走势。一方面供需格局并未转变，沪铝逢高易遭空头抛售，另一方面，市场减产和出口信息提振多头短期信心，双方纠结态势中铝价仍偏震荡为主。而在当前趋势不明态势中，投机者更倾向于谨慎观望态势。

铅：上周五，伦铅开于1659.5美元/吨，探低1640美元/吨后逐步回升，终收于1665.5美元/吨，涨12.5美元/吨，涨幅0.76%。今日伦铅开于1663.5美元/吨，亚洲时段早间试图延续夜间尾盘的上行趋势，摸高至1670美元/吨附近明显受阻，午后重心震荡回落，截止17:00，伦铅报1661美元/吨，跌4.5美元/吨，跌幅0.18%。伦铅上方受阻于5日均线，下行压力仍较大，料伦铅承压难返。

隔夜，沪期铅主力1512合约开于13035元/吨，盘间围绕13000元/吨重心位置运行，盘间略显弱势，终收于12985元/吨，与前一日持平。今日沪期铅主力换月至1601合约，日盘1601合约开于12960元/吨，盘间整理于12900-13000元/吨附近，终收于12930元/吨，跌15元/吨，跌幅0.12%。仓量方面，全日成交缩减794手至2098手，持仓增244手至10034手，空开占比较大。沪期铅主力1601合约上方受阻于13000元/吨整数关口压力，缺乏利好提振，料沪期铅主力1601合约延续疲弱走势。

现货市场，今南方13120-13130元/吨，沪期铅主力1512合约升水100元/吨左右，恒邦13100-13130元/吨，成源、蒙自13120元/吨。恒邦炼厂出货，虽然期盘价格稳定，但是下游企业观望情绪依旧较浓，加之龙头企业减产增多，需求极弱，交投略差。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

40%的业内人士看跌，其中伦铅下测1630美元/吨重心位置，沪期铅主力合约或向下探试12800元/吨。第一，下游需求依旧疲软，毫无起色。电动蓄电池龙头企业减产增多，采购量大大减少，中小规模蓄电池企业减、停产情况不见好转，整体需求惨淡；第二，原生铅冶炼厂云南振兴洗槽结束，本周散单可正常出货。再生铅豫光炼厂技改结束，再生铅月产量可达9000吨（上月产量3600吨），整体提高再生铅炼企开工率。“三无”再生炼企也未因环保因素全部关停，开工尚可，整体供给稍有增加，对铅价起不到支撑；第三，宏观层面，上周五美国劳工部数据显示，美国10月非农就业人口增加27.1万人，该数据为年内最佳表现，美元强势摸高99.345，并且本周美国多位地方联储主席对于货币政策议题发言，12月加息概率增加，美元保持高位，对铅价形成威胁，加之中国进出口等数据不及预期市场氛围偏谨慎，在一定程度上对铅价上涨起到抑制作用。

57%的业内人士看平，伦铅整理在1650美元/吨重心，沪期铅主力1512合约继续测试13000元/吨整数关口支撑有效性。首先，上周五美非农数据喜人，美元强势上涨，但是铅价走势却不降反升，部分业内人士认为铅价或处于一个徘徊整体筑底的过程，难涨难跌，保持区间内震荡；其次，需求差已成定局，但是沪市、河南、江西等地货源相对稳定，整体看供需双方未有明显改变，在二者的博弈下价格或以持平为主。

仅3%的业内人士看涨，伦铅反弹至1680美元/吨位置，现铅成交再次回归13200元/吨以上。看涨人士的理由主要为铅价已连续下滑超一周，周末至今横盘整理两日，略显止跌迹象，存在技术性反弹需求，并且在行情低迷、利润较低时较多业内人士多存盼涨心理。

锌：隔夜伦锌开盘于1662.5美元/吨，欧美盘间几度下测1650美元/吨关口，低位1649.5美元/吨，盘整走势，收盘于1665美元/吨，小涨5.5美元/吨。成交量降1725手至8988手，持仓量增750手至28.3万手。今日伦锌开盘于1661美元/吨，亚盘摸高1674美元/吨，欧美盘间回吐亚盘涨幅，探低1654美元吨，于1660美元/吨附近多空博弈加剧，截止17:00，报1661美元/吨，跌5美元/吨。日内数据清淡，晚间关注10月就业市场状况指数（LMCI），非农数据意外大好，预期LMCI或为12月美元加息锦上添花，伦锌或延续筑底横盘整理。

上周五沪期锌1601合约开盘于13510元/吨，盘初摸低13450元/吨，而后窄幅盘整于13520元/吨附近，收盘于13530元/吨，涨40元/吨，成交量17.1万手，持仓量增3416手至16.2万手。今日沪期锌1601合约开盘于13530元/吨，震荡交投于13500元/吨上方。多头发力震荡上行，摸高13595元/吨，尾盘显颓势，收盘于13525元/吨，小涨35元/吨。主力合约成交量减5.3万手至30.7万手，持仓量增6030手至16.5万手。空头抛压略缓，多头亦有增仓意愿，但仍较为谨慎，持续关注13500元/吨一线支撑。

今上海市场0#锌主流成交13690-13780元/吨，对沪期锌1601合约升水150-240元/吨，1#锌少量成交于13590~13600元/吨，进口锌报在1601合约贴20元/吨至升40元/吨。炼厂出货，部分品牌货源转而宽松，市场升水小幅下调，国产品牌价差略收窄，国产0#注册与进口锌价差持续缩小；下游按需采购，上午整体成交一般。午后市场成交于13680-13780元/吨，期货小幅下跌，贸易商出货积极，市场成交有限，下游采购未有效转好，整体成交较上周五无改善。

上周伦锌承压5日均线下行失守1700美元/吨关口，下测1650美元/吨，本周伦锌能否止跌企稳，SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

60%看平，看平者认为，目前伦锌处于盘整筑底的状态，周内将继续维持区间波动1640-1700美元/吨；沪期锌主力1601震荡于13450-13600元/吨区间。近日，嘉能可三季度生产报告显示，2015年全年锌矿产量目标将下调10万吨，或将对四季度产量造成影响，有望支撑人气。不过多数投资者持观望谨慎态度，因短期全球锌精矿供应仍难出现短缺局面，目前进口精炼锌加工费有所下调，部分听闻150-160美金/干吨低价，但少有成交。且国内锌精矿仍较为充裕，部分地区精炼锌加工费高企，且有上调迹象。从资金面来看，近两日，低位空头力量逐渐缩减，买盘介入，底部略有支撑，1650美元/吨关口附近多空胶着激烈。且沪期锌主力月多空持仓主力力量相当，锌价难有明显方向。

23%看跌。看跌者认为，本周伦锌将持续走低，难守1650美元/吨下方目标位1600-1640美元/吨；沪期锌主力1601合约恐跌破前期低点13280元/吨。周内中国数据将密集出炉，预期难有明显改善，且周末公布的10月中国进出口数据表现不佳，出口降幅扩大，进口降幅收窄，双双不及预期，难利好人气。强劲的非农报告亮相后，美元强势上冲99关口。加之本周投资者期待美联储加息门槛第二指标—“通胀率”数据，预期改善，届时或继续支撑美元压制金属，锌价承压。且进入11月及大雪等因素，北方镀锌终端下游开工受制，或拖累镀锌需求，抑制锌锭采兴，加之本周北方市场部分品牌有望到货，缓解上周北方的供应紧张压力，锌价走势承压。从技术图形来看，上方均线仍然呈空头排列迹象，5日均线压制锌价。

17%看涨。看涨者认为，本周伦锌上攻1700美元/吨，沪期锌主力1601合约反弹站上14000元/吨关口。临近冬储备矿期，锌价持续下跌，近期略听闻有矿山项目投产期延后或减产，利好锌价。加之，IPO释放将刺激股市人气，A股市场放量上涨连续收阳，有望提振大宗商品市场。基本面来看，上周三地库存均有下降，因锌价低于万四加剧炼厂惜售情绪，商家伺机挺价，加之进口锌流入减缓，投资者预期供应趋紧将带动锌价走势。此外，自9月中上旬LME锌库存增加之后，10月至今库存高位略有回落，截止至11月6日，LME库存较上个月同期下降2.3万吨左右，或带动锌价。

锡：今日伦锡开盘14660美元/吨，亚洲时段依然走势疲弱，上方承压于5日均线。周五美国公布10月非农就业岗位大幅增加，提振美联储在12月升息的机率，国际金价跌至三个月低位，基金属普遍承压。上周末公布的中国10月进出口同比降幅超预期，前期汇率贬值的刺激消散，表明今年外贸持续萎缩，且短期难见回暖曙光，四季度稳增长压力加大。明后天将继续公布中国经济数据，市场情绪料将持续承压。伦锡测试下方14500美元/吨支撑。

上周五夜盘沪期锡1601合约开盘91890元/吨，异常强劲的美国10月非农报告提振美元大幅走升，基金属大多表现不佳，在这样的氛围之下，夜盘盘初吸引一定空头入市拖累沪期锡走势下沉，低点触及91280元/吨，之后围绕91600元/吨附近盘整，收盘91570元/吨。今日开盘91460元/吨，盘初受空头平仓的支撑小幅上扬至92150元/吨，但之后依然有所回落并在91600-91960元/吨维持区间盘整，走势乏善可陈，最终收盘91560元/吨，较前一日下跌200元/吨，跌幅0.22%。成交2466手减988手，持仓3300手减116手。

沪锡市场，今日现货主流成交91000-92000元/吨，价格跌势减缓吸引下游入市，成交尚可。云锡91700-92300元/吨，云亨云祥91000-91500元/吨，云象南山金龙消耗殆尽，云锡、云祥供应较多。

SMM对本周后市心态调研结果显示，65%的市场人士认为本周锡价将继续回落，伦锡14500美元不保，沪期锡下测90000元整数关口。下游的刚性买需疲弱以及市场信心低迷是现货锡价跌势不止的主要原因，本周对于锡价来说依然看不见有利的因素。本周是中国数据集中公布的一周，从上周末远逊于预期的贸易数据以及接下来的通胀数据和宏观数据，中国当前的经济状况让市场难有好的预期，当前的宏观氛围不利于伦锡走势。再看基本面，目前LME锡库存徘徊于5000吨附近，虽然已经临近历史低位，但对于锡价来说并无明显提振支撑作用。根据印尼贸易部最新数据，印尼10月出口9633.1吨锡，较去年同期增加38%。虽然只有三家印尼锡业公司满足出口新规，但对于目前的消费需求来说部分恢复出口已经能够基本满足需求。印尼方面难以对目前的行情形成利好刺激。国内方面，锡价一降再降，锡矿供应商看似濒临成本，但最终往往抵不住资金压力，屡次继续调低矿价，这样对于冶炼厂而言，能够维持生产的空间仍然存在。当然，矿商也不是真的亏本买卖，供应充沛以及成本低廉的缅甸进口矿为他们下调矿价提供了空间和支撑。本周，调研的多数人认为锡价将向90000元/吨大关进发，其中有不少人认为9万元一线也未必守住。

35%的市场人士认为锡价跌势将减缓，以平稳为主，低位运行于91500-92500元/吨。这部分人士认为锡价经历上两周的连续下跌之后，预计将进入横盘整理期。加之临近9万关口，市场心理价位支撑作用将对跌势减缓贡献力量。此外，这部分人士认为伦锡连续下跌之后应存在一个技术性修正需求，本周伦锡可能出现反复整理后的止跌，在这样的预期之下，他们认为现货价格亦将跟随企稳。

镍：今日，伦镍亚盘开盘9675美元/吨，早间伦镍短暂上触5日均线9750美元后就再度拐头向下，进入午后伦镍更是一波跳水，使得盘面迅速由红翻绿，日平均线迅速下移，也显示市场看空情绪浓厚，进入欧美阶段，伦镍继续延续阶梯式下行走势，探低9545美元，技术指标MACD和KDJ始终呈现下行态势，短期内伦镍难以企稳，料晚间伦镍或将进一步扩大跌势。

隔夜盘沪期镍低位盘整，夜间主力合约盘高开74800元/吨，处于弱势盘整，主要运行于74600-74900元/吨，至收盘报于74680元/吨。今日，沪期镍主力合约1601早盘开74600元/吨，开盘后快速反弹走高诱多，冲高后空头再度大肆进入，持仓量大增15192手至41.7万手，镍价受压走跌，午后伦镍跳水，盘面翻绿，沪期镍跌破74000元关口，之后弱势震荡，收盘报于73990元/吨。整日沪期镍主力合约1601再度大跌1.33%，成交量增加29136手至73.1万手，持仓量大增39292手至43.3万手，空头资金再接再厉，看空氛围浓厚。

沪市现货，SMM 1#电解镍73800-74800元/吨。今日上午，金川镍现货较无锡主力合约平水成交，俄镍现货较无锡主力合约贴水500元/吨成交，期镍跌跌不休，下游无采购热情，部分贸易商上午成交惨淡，市场情绪悲观，主流成交区间为73700-74300元/吨。下午，期镍再度下跌，再次打击市场人气，贸易商套盘成交也不活跃，下游更难有成交，市场成交清淡，主流成交区间为73200-73800元/吨。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至74400元/吨，下调幅度300元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中6人看平，24人看跌：

20%人士宽幅震荡，预计本周伦镍运行区间9500-9800美元/吨，随着美非农数据公布，美元加息概率进一步加大，美元大涨，市场也将开始逐渐消化美元上涨带来的影响，基本金属普遍经历了大跌。11月后，菲律宾进入雨季，镍矿下调几无空间，而期镍下跌使得不锈钢厂再度压低镍生铁采标价格，下跌的价格使得镍生铁厂惜售心态增加，不锈钢厂停产检修才结束，后期开工生产将好于前期，对原料的生产或小幅增加，对镍价有所支撑，而期镍大幅下跌主要是短线资金大肆炒作的结果，在获得了丰厚的回报后，也将平仓了结，料伦镍宽幅震荡，触底后回升。沪期镍主力合约1601合约运行于73500-75500元/吨，空头完全占优。

80%人士看下跌，预计本周区间9100-9500美元/吨，美非农强劲，美元大涨，基本金属承压，中国10月进出口量再次双降，不及预期，显示中国经济依旧疲弱。LME镍库存减少，但中国镍库存则出现大增，流入终端数量有限，且镍生铁厂备货基本完成，而印尼镍铁产量呈现扩大趋势，镍仍处于供过于求状态。下游不锈钢再遭反倾销，不锈钢供应过剩严重，不锈钢价格易跌难涨。特别的是现在市场氛围全线看空，至今天沪期镍持仓量就暴增了接近20万手至43.3万手，大量空头资金的涌入也使得期镍连续走跌，短期难有作为，料伦镍重心下移，继续走低。沪期镍主力合约1601空头持续打压有望创开市以来镍主力合约新低运行于73000-74000元之间。