上海中期：金属早盘研发视点1109

品种

策略

分析要点

贵金属

空单轻仓持有

上周五，贵金属大幅下挫。美国方面，劳工部公布的数据显示，10月非农就业人数增加27.1万，远好于预期的18.1万及前值14.2万；失业率降至5.0%，好于预期及前值5.1%；平均时薪提高了9美分。资金面上，截至11月3日当周，COMEX期金非商业净多头大幅减少41092手，至116342手，为七周以来首次减少；COMEX期银非商业净多头减少4068手，至58377手，为五周以来首次减少。上周五，SPDR再次减仓2.68吨，至669.09吨，为连续六个交易日减少；SLV持仓量维持在9756.57吨。总体来看，受亮丽非农影响，美元指数强劲跨越99关口，创半年多新高，美元走势强劲将继续施压贵金属，建议空单轻仓持有。

铜(CU)

空单继续持有

上周五的美元指数大涨,LME铜价回吐亚洲交易时间段涨幅,全天收跌29.50美元至4978.50美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。技术图形显示,铜价运行在40000整数关口下方,建议空单继续持有。

铝(AL)

多单谨慎持有

上周五LME铝延续反弹行情，期价站上1500美元/吨整数关口，在众多金属中表现偏强。当前伦铝被作为多头配置，期价已经回补前期一半的跌幅，关注布林通道中轨的压制。国内方面，受到外盘的提振，沪期铝震荡上行，从上周五夜盘持仓角度分析，当前有多头逢低入场迹象，期价小幅拉涨。但近期现货市场货源相对比较充裕，而随着价格的上涨，下游备货积极性不高，料铝价上方空间或将有限，操作上建议多单谨慎持有。

锌(ZN)

偏空思路操作

上周五LME锌价弱势震荡，收盘几无涨跌，如我们此前指出，近期市场再度对中国需求以及全球经济的复苏势头开始产生担忧，锌市回到RISKOFF的阶段。此外，前期伦锌现货贴水明显走强的势头已经停止，目前伴随着每日1000多吨的出库数量，贴水重新走弱，这并不是一个利多的信号。我们认为锌价仍将处于弱势寻底格局之中，偏空思路操作。

镍(NI)

偏空思路操作

上周五LME镍价中幅下挫，收盘跌幅1.62%，尽管中国国内的镍铁企业开工率已经跌至不足四成，且镍矿进口商数量所剩无几，但就国外而言，大型冶炼企业并未见明显减产，因为镍业务量的份额占其总量较小。另外印尼方面中国新建产能不断投产，且菲律宾的镍矿产能亦寻求扩张，镍价积重难返，偏空思路操作。

锡(SN)

继续做多沪伦比值

受到美元强势反弹的压制，整体基金属市场表现疲软，尤其是LME锡跌幅较大，短期技术性下跌或将延续。国内方面，受到外盘的拖累，沪期锡小幅下移，现货价格也有所回落。但跌幅远远小于外盘，主要是受基本面以及成本的影响，操作上建议做多沪伦比值轻仓持有。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿港口现货依然弱势，市场并未有大幅下降，但仍然难言企稳。进口矿港口现货市场趋势向下，市场采购偏少，钢厂库存低位，按需采购。下游钢材市场虽有拉抬价格但成交难以好转，国产矿市场矿价弱稳，成交较差。铁矿石主力1601合约震荡回落，整体延续偏弱表现，空单继续持有。