瑞达期货：金属策略周报（1026-1030）

品种合约

机会类型

操作计划

操作评级

沪铜1512

短线

建议沪铜1512合约背靠39600元之下逢高抛空，入场点参考39000元附近，目标37500元

☆☆☆

沪铝1512

短线

建议1512合约可于10200-10450元区间高抛低吸，止损各150元/吨

☆☆ 

沪镍1601

短线

建议可背靠78500元之下逢高抛空，入场点关注77000元附近，目标75000元/吨

☆☆☆

沪锌1512

短线

观望为主

☆☆

沪金1512

短线

233.5元/克抛空，止损236元/克；

☆☆

沪银1512

短线

3410元/千克抛空，止损3460元/千克。

☆☆

观察角度

概况说明

行情回顾

上周LME铜振荡下滑，为连续第三周收跌，运行区间为5204-5104美元/吨，最终周跌1.29%至5113美元/吨，该收盘价创下年内10月1日来的低点。同时，沪铜主力合约亦振荡下滑，最终收于38620元/吨，较上周收跌1.03%，该收盘价接近于年内9月30日来的新低，同时伦沪铜均跌至均线组之下运行，显示短期下跌风险加大。

关注焦点显示

1、上周美元指数陷入高位窄幅波动，运行区间为96.464-97.818，周跌0.13%至96.9，因美联储10月利率声明发出了迄今为主最明确的12月加息信号，市场也因此对12月美联储加息预期较强，下周关注美国10月非农就业数据，预期增加逾19万人。

2、上证指数上周振荡微跌，周跌0.88%至3382点，但基本维持住自9月末来的反弹走势，其上方反弹阻力关注3500点。中国10月制造业PMI为49.8%，较上月持平，数据显示经济运行保持平稳走势。

3、持仓方面，伦铜上周大幅增仓6599至31.3万手，该水平仍远远运行于年内均值31.8万手之下，显示随着铜价振荡下滑，多空分歧加大，资金逐步入市。而CFTC持仓方面，截止10月27日，美铜CFTC总持仓较上周增加2983至165946手，显示多空分歧有所加大。其中，本周美铜CFTC投机多空分别增加1601，减少2133，投机净空849，为连续第22周维持净空状态，但净空量较上周减少3734，为连减四周，显示投机基金对铜价持中空短多。

现货情况

据SMM报道,本周的年度行业会议令市场活跃度下降。贸易商挺价心态尤为明显，换现意愿弱，未见大肆抛货者，报价基本维稳于贴水40元/吨-升水40元/吨。由于期铜窄幅区间波动，合约间价差收缩为百元以内，中间商投机空间有限，贸易商交易多为逢低收货交长单，下游企业周中时低价虽有所补货，但周内表现多较谨慎，供需持续拉锯，周后票据影响力再现10-20元/吨的价差，周内成交市况显僵持格局。

上下游情况

1、上游：自由港麦克米伦公司第三季度由盈转亏，因旗下天然气和原油再度被计入一项大规模减记，同时宣布削减铜产出45000吨，因担忧中国需求，但同期中国累计进口铜矿砂932.8万吨，同比增长9.22%，保证了精炼铜扩大冶炼产能的需求。

2、中游：墨西哥8月铜产量同比增加近3%至38522吨。智利9月铜产量为466940吨，同比增加0.5%，因加工厂提高运作且新矿投产，同时智利1-9月铜产量为430万吨，同比亦增加0.5%。秘鲁9月铜产量同比剧增逾40%至148216吨，为过去几年中单月产量增长率最高值之一。

3、下游：日本9月季调后压延铜产量同比下滑9.5%至64530吨，但环比微增4.28%。中国最大的铜生产商-江西铜业公司第三季度净利润大幅减少71%至5239万美元，为连跌五个季度，因供应持续过剩打压金属价格。日本9月结关后精铜出口58471吨，同比增长6.6%，其中出口至中国的精铜为28478吨，同比下滑7.8%。

4、机构预估：智利国家铜业委员会下调今明两年铜价预估至2.53，2.5美元/磅，因需求弱于预期。智利Antofagasta年内第三次下调全年铜产量目标，该公司三季度铜产量较上季持平。

库存

上周伦沪铜库存均减少，截止10月30日，LME铜库存较上周减少9825吨或3.54%至267775吨，远低于年内库存均值313514吨，且创下年内2月4日（252100吨）来的新低；同期，上期所沪铜库存报180157吨，较上周减少1579吨，为过去四周来首次减少，但仍接近于年内5月8日创下的高点183304吨。

关键价位

伦铜上下阻力和支撑关注5400美元，5000美元；沪铜1512合约上下阻力和支撑关注39500元，37500元。

策略类型

策略内容

操作计划

研究评级

短线（1周内）

下周重点关注美国10月非农就业数据，预期利多美元指数，从而不利于铜价反弹，令其延续跌势

建议沪铜1512合约可背靠39500之下逢高抛空，入场点参考39000元附近，第一目标38000元

☆

波段（1个月内）

铜市消费旺季即将结束，且中期宏观面利空因素如中国经济下行担忧和强势美元不利于铜价反弹，建议逢高抛空为主

建议沪铜1512合约可背靠40000元之下继续持有空单，第一目标38000元，第二目标37000元

☆☆

中线（1-3个月）

临近年末，随着全球货币政策的持续宽松，政策效果值得期待，可关注铜价下滑后所带来的中期建多机会

建议沪铜1512合约可背靠36500元之上逢低短多，入场点参考37500-38500元区间，目标4万之上

☆☆

套利交易

年内美联储加息预期犹存，人民币有望继续贬值，因此等待逢低建立买沪铜抛伦铜

建议两市比值背靠7.42之上买沪铜抛伦铜（目前为7.54），止盈比值关注7.7附近

☆

现货套保

年内沪铜仍存在下跌风险，建议持货商有把握出货节奏，可逢高出货，关注40000元之上

沪铜反弹阻力关注40000元附近

☆

观察角度

概况说明

行情回顾

中国经济增长压力的因素仍然是制约锌价走高的最大压力，特别是在十三五规划出台之后，市场忧虑更甚。上周锌价震荡走低。

现货情况

据SMM报道，炼厂惜售，但贸易商出货积极性增加，临近月底部分厂家抛售货源，市场货源充足限制升水；进口锌流通货源增加，与0#锌价差开大至250元/吨左右；下游拿货较积极，但受限于周末，整体成交一般。

上下游情况

1、国际铅锌研究小组公布的数据显示，全球锌市8月供应短缺22900吨，7月修正为供应过剩14200吨。全球锌市1-8月供应过剩174000吨，上年同期为供应短缺290，000吨。同时预计全球锌市场今年供应预计过剩8.8万吨，明年短缺15.2万吨。

2、前三季度，全国十种有色金属产量3824万吨，同比增长9%，增速同比提高2.4个百分点。其中铅产量290万吨，下降4.3%，降幅同比收窄1.3个百分点；锌产量463万吨，增长9%，提高4.4个百分点。

3、据上海有色网采访美锌（常熟）金属有限公司了解到，该公司预计将有9万吨氧化锌产量的扩产计划，其中今年12月7日有9000吨开始上线，明年下半年将再上9000吨，目前厂房已经扩建到了18000吨。该公司预计短期锌价将徘徊在1800美元/吨，未来一年将在2100-2200美元/吨区间震荡。

库存

截至到10月30日，LME伦锌库存571450吨，周减6800吨；沪锌库存方面，截至10月30日，沪锌库存报175127吨，较上周末增11460吨。

关键价位

短期关注沪锌主力关注前期低点的支撑。

策略类型

策略内容

操作计划

研究评级

短线（1周内）

市场气氛陷于低迷，主要还是对于中国经济增速放缓的忧虑，十三五规划将GDP增速目标调降至6.5%，短期市场情绪将受打击。

操作上建议沪锌1512合约维持观望。

☆

波段（1个月内）

国内货币环境宽松，改革稳步推进，长期可看好。国际嘉能可减产，有望扭转全球供应过剩局面。

操作上建议沪锌1601合约13300元/吨买入。

☆☆

中线（1-3个月）

随着国内进入宽松周期，下游行业复苏有望，锌市需求提振，有望进一步走高。国际嘉能可减产，有望扭转全球供应过剩局面。

操作上建议沪锌1601合约13300元/吨上方择机逐步建立多单。

☆☆

套利交易

暂无

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☆

现货套保

锌价短期将在低位震荡，消费企业可暂时观望。

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