中金唱多中国 有色金属上涨阻力重重

本周交易日开启的经济数据“头炮”——中国10月财新制造业PMI终值意外向好达到48.3，创6月份来新高，大大高于市场预期47.6和前值47.2。 而与此形成对比，10月中国官方制造业PMI环比较9月持平，为年内第二低水平，但财新和官方制造业PMI均仍处于50以下的收缩区间，显示出中国需求低迷仍是经济主要的问题。 
   
  当前中国经济增长前景的争议已与美联储何时加息共同构成金融市场多空的两大核心焦点。就趋势来看，今年以来中国制造业形势仍严峻，小企业融资难未好转，制造业下行压力已经使得市场对坏消息习以为常，并进一步认为没坏消息就是好消息，在总体产能过剩、需求改善乏力的大背景下，各种稳增长措施或能短期托底，但不能解决中国经济的深层次问题，市场整体信
心难短期逆转，然而部分金融机构对中国政府“稳增长”政策效果不乏乐观预期。 
   
  本周一中金公司发布报告并上调中国今明两年GDP预估，因预计经济改革或取得实质性进展，中国经济增长可能在连续6年放缓后企稳。该机构预计，今年中国第四季度GDP增速持平三季度，仍为6.9%，对今明两年中国GDP增速预期分别上调0.1和0.2个百分点至6.9%和6.8%，预计2017年增速持平明年；预计2016年和2017年CPI分别为1.3%和1.5%，在2017年年中前，PPI可能继
续保持通缩态势，直到2017年年中制造业才可能恢复供求平衡。 
   
  中金报告中称，中国央行将保持货币宽松，无风险利率将继续下行，与此同时中国政府也会加大财政刺激，预计明年预算赤字占GDP的比例将从今年的2.3%扩大至2.9%，国债发行量或明显增加，地方政府将继续实施大规模的债务置换，政策性银行的债券发行将继续在财政刺激中发挥积极作用。报告还预计，人民币汇率将保持基本稳定，明年底人民币兑美元为6.5。 
   
  然而，对于有色等大宗工业品来看，中国经济调结构的过程中，制造业等实体产业供需未见改善，内需增长乏力拖累金属实物消费，而融资降温弱化商品金融属性，产业实体面对中央刺激政策的现状并不尽如人意，有色等传统实体行业面临“望梅不止渴，画饼难充饥”的困境，在矿物紧缺或冶炼大规模减少之前，铜铝锌镍等有色金属仍呈现供大于求的弱势格局。