上海中期：金属早盘研发视点1102

品种

策略

分析要点

贵金属

空单轻仓持有

上周五，外盘贵金属震荡下行。美国方面，上周五商务部发布的报告显示，美国9月消费者支出经季调后环比增长0.1%，创下自1月以来最小涨幅，略逊于预期的增长0.2%，但主要是油价下跌使美国人减少了汽油支出所致；9月个人消费支出（PCE）指数环比下跌0.1%，但与去年同期相比上涨0.2%，不包括食品和能源在内，9月核心PCE指数环比上涨0.1%，同比上涨1.3%；10月芝加哥PMI大幅攀升，从9月份的48.7回升至56.2，为1月份以来最高值。资金面上，截至10月27日当周，COMEX期金非商业净多头增加6133手，至157434手，再创8个多月新高；COMEX期银非商业净多头增加5147手，至62445手，再创9年多新高。上周五，SPDR减仓2.08吨，至692.26吨。总体来看，近期美元指数维持强势令贵金属承压，且COMEX非商业净多头接近高值区域，或令贵金属继续维持弱势格局，建议空单轻仓持有。

铜(CU)

空单继续持有

上周五的欧美市场缺乏重大宏观经济数据指引,金属市场涨跌互现,当日LME期铜收跌16.00美元至5113.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。技术图形显示,铜价运行在40000整数关口下方,建议空单继续持有。

铝(AL)

空单谨慎持有

上周LME铝整体维持低位震荡格局，跌幅明显收窄，从技术面分析，期价有止跌企稳迹象。国内方面，上周五夜盘沪期铝维持窄幅震荡，期价不断录得小阳线，止跌迹象表现显著。从持仓角度分析，当前多空博弈加剧，前期空头已经逐渐获利离场，继续做空信心不足。近期现货市场表现良好，现货贴水逐渐收窄，在价格逐渐平稳的前提下，下游加工企业备货意愿有所回升，下游补库对市场活跃度有所助推，基本面情况已经有所好转，料铝价继续下行空间有限。操作上建议前期空单可获利了结，或轻仓持有。

锌(ZN)

偏空思路操作

上周五LME锌价震荡偏强，收盘微涨0.38%，我们认为近期美国GDP数据大幅放缓，以及中国方面在十八届五中全会后李克强总理关于未来GDP在6.53%附近的言论对基本金属形成了新的压力，使市场再度对中国需求以及全球经济的复苏势头开始产生担忧，市场进入RISKOFF的阶段，我们认为锌价仍将受到这种情绪的打压。建议维持偏空思路操作。

镍(NI)

偏空思路操作

上周五LME镍价大幅下挫，收盘跌幅2.66%，沪镍同样跟随伦镍下挫，美国GDP放缓，以及中国官方表态GDP增速仍将出现下滑的消息对市场情绪带来负面影响。另外，新喀里多尼亚政府宣布将部分放开对于中国的镍矿出口，数量约为30万吨，这无疑对中国国内镍价将带来较大压制，我们认为沪镍下方仍有空间，偏空思路操作。

锡(SN)

买沪锡抛伦锡可继续持有

上周LME锡大幅回落，期价跌破布林通道下轨，录得阶段性新低。期价的回落主要是受到库存不断递增的影响，近期LME锡库存的变化结束了之前较长时间的去库存阶段，且市场升水也出现缓慢回落的迹象，暗示当前一定的货源逐渐流入仓库及市场，供应压力有所增加。国内方面，受到外盘的拖累，沪期锡跌破前期震荡平台下沿，但跌幅远远小于外盘，这主要是国内基本面表现平淡所致。操作上建议前期买沪锡抛伦锡投资者可继续持有。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿港口现货持续下跌，市场已经连续下跌近一个月，钢厂采购谨慎，持续的低迷行情导致市场成交状况不佳，除按部就班的采购外基本无太大起色。国产矿市场，出货情况一般。华北地区矿价有所下调。铁矿石主力1601合约延续震荡格局，期价重心小幅下移，整体表现相对稳定，空单谨慎持有。