铜：美联储加息延后 期价或将上涨

自8月中旬国际市场铜价最低下探至每吨4850美元以来，铜价一直在4900-5300点间宽幅振荡横盘。9月上旬最高上摸至5400点，9月底再次下探至4900点，而10月中旬则上摸至5350点。相比较于5月份铜价阶段高点6440点以及去年铜价振荡区间6350-7500点，目前铜价处在相对低位。目前铜价受到低迷的中国经济、供给充裕等因素的沉重压力，但是美联储推迟加息、美元难以突破上涨、铜企减产、低价买盘需求等可能会促使铜价在某个时机大幅反抽。 
   
  一、利空因素 
   
  目前存在的利空因素主要是中国经济低迷、需求不振、供给充裕、原油下跌等。 
  中国是世界上最主要的铜消费国，铜消费量约占全世界铜消费量的40-50%，因此中国经济表现不振对国际市场铜价形成沉重压力。中国经济目前正处在转型期，正在由此前的粗放型向集约型转变。这种转型即是中国政府主动谋求的，也是不得已而为之的。经过改革开放以来特别是21世纪初期10年的快速发展，粗放型的发展模式使中国传统经济部门用尽甚至超额使用了发展空间，形成现在众多行业产能严重过剩。向高科技、高附加值、高消费的创新型经济转换是中国目前的最主要特征。这也决定中国经济增速在一段时期内将表现不振，这也的确是目前中国经济的实际表现。国家统计局10月19日公布的中国三季度GDP同比增长6.9%，这是6年来GDP增速首度“破7”。而此前发布的9月PPI为同比下降5.9%，是其连续43个月下滑。29日中共18届5中全
会将结束，但是可能不会有太具体的刺激措施出台。 
  中国经济的低迷使中国的铜需求难以再振雄风。2002-2011年中国强劲的铜需求促使国际市场铜价上涨至最高1万美元，但现在中国铜需求增长力度正在逐渐弱化。 世界金属统计局(WBMS)10月21日发布数据显示2015年1-8月中国铜表观消费量同比减少1.8万吨至717.2万吨。现在中国铜市场的秋季消费旺季正在过去，猴年春节之前中国铜消费将再次经历一个淡季。 
  另一个方面是国际市场铜供给充裕。WBMS数据表明今年1-8月全球铜市供应过剩13.4万吨；1-8月全球矿产铜1260万吨，同比增加3.1%；1-8月全球精炼铜产量1510万吨，同比增加1.4%。
来自秘鲁的消息是这个全球第三大铜生产国9月产铜14.8万吨，同比增幅40%，这得益于其Antamina矿增产且Constancia及Toromocho矿投产。这些消息表明此前铜价上涨时投资的铜矿仍旧在逐渐投产，这促使全球铜供给充裕。 
   
  二、利多因素 
   
  虽然铜价面临诸多的利空因素，但是考虑到铜价相较于上半年以及去年已经下跌很大幅度，而连续振荡近2个月不能突破向下，表明中短期内铜价获得有力支撑，铜价反弹的需求还是很强的。因此我们有必要看一下利多铜价的因素，这主要是美联储延迟加息、铜企减产、中国政府刺激政策以及低位买盘推动等。 
  铜价作为重要的大宗商品，其价格在很一定程度上受到美元走势的影响，而目前美联储不断延迟加息的政策选择使美元难于大幅上涨，这将使铜价受到压力减少而有机会反弹。去年底美
国退出量化宽松政策以来美联储即一直要加息，但一下在推迟。在刚刚结束的本月议息会议上美联储再次选择维持利息不变。因此虽然美联储也暗示在12月可能加息，但本次会议仍旧选择推迟加息。可以预见的是美元在一段时间内仍旧不大可能形成突破性上涨，而振荡的行情将有利于铜价。 
  在铜价不断下跌的压力下一些铜企选择减产，这将有利于铜价。这其中最有影响力的是嘉能可，这位世界最具风头的矿业巨人宣布暂停其刚果Katanga矿业和利比亚Mopani铜业的部分生产，为期18个月，减产量达40万吨。自由港麦克米伦公司宣布减产4.5万吨。此外其它的一些国外、国内企业也宣布了一些减、停产方案。有统计显示各矿企减产将影响产量70万吨。 
  中国政府为应付低迷经济而出台了不少措施，包括降息降准、一定程度上加大基础设施建设等，这给中国经济以一定支撑，也给铜价一定的支撑。最新的措施是24日中国人民银行宣布再次降息0.25%、降准0.5%。实际上10月份发改委也在加速基础设施项目批准步伐，这也是中央在加大稳定经济增长力度。在中国股市上中国政府打击恶意炒作，努力维持稳定，这将有利于市场对中国经济保持信心 

   此外目前铜价处于相对低位，这将有利于铜价阶段性反弹。实际上相较于上半年、去年而言，目前铜价明显偏低。目前国际市场铜价基本在4900-5300点间宽幅振荡横盘，而上半年5月份时铜价阶段高点为6440点，去年铜价振荡区间为6350-7500点。偏低的铜价将吸引一部分买盘。 
  铜价在一定程度上受到原油价格的影响，特别是当原油价格出现大级别行情时。28日晚间国际市场原油价格再次强力反弹，当日涨幅接近5%，这也宣告可能的向下跌破再次失败。整个来看原油价格进一步横盘振荡甚至寻机反弹的可能性增大，这将有利于铜价。 
   
  三、或将寻机反抽 
   
  从长期看，铜价的漫漫熊途远未走完，但是考虑到铜价低位横盘近两个月却难于向下跌破，而横盘区间位置偏低，目前也的确存在一些利多因素，铜价寻机反抽的可能性是很大的。年底前铜价或将有机会反抽至5700-5900点一线，建议投资者关注中短线做多机会。可考虑在4900-4950点一线低位做多或在期价向上突破后追多。一段时间内不再建议空头操作。  
   
  作者简介：刘立斌，格林大华期货研发培训中心金属期货分析师。1972年出生，哈尔滨工程大学经济管理学院硕士研究生毕业。2000年进入期货市场，长期从事期货行情研发工作，在国内多家报纸、杂志上发表过评论文章，为多家企业进行过期货咨询服务。