铅周评：铅价短期或仍维持偏弱走势（10.19-10.23）

核心提示：本周现货铅小幅震荡，变动不大，市场整体成交仍不多，商家对后市信心又显不足、观望情绪则明显升温。但市预计下周1#铅波动区间13100-13500；安徽废电瓶6750-7550，还原铅11700-11800，预计下周铅价或略有回调。

一、本周铅行业看点回顾

二连浩特检验检疫局查获非法入境废旧铅酸蓄电池

据悉，废旧蓄电池被称为“黑色污染”，是最危险的固体废弃物之一。废旧铅酸蓄电池走私入境后多被用于回炉炼制铅金属，这种炼制对环境污染严重并且对人体危害也很大，因此废旧铅酸蓄电池是我国禁止进口的商品之一。但是国内不少小作坊为了眼前的经济利益，购买废旧铅酸蓄电池自己炼制，这使得国内废旧铅酸蓄电池市场价格比蒙古国高不少，因此不少车辆为了赚取差价在车辆中夹带废旧铅酸蓄电池。

冶炼厂转嫁成本意愿强烈，铅精矿加工费超预期上调

近期国内冶炼厂普遍又上调了铅精矿的加工费，而且上调幅度还远超预期；目前国内铅精矿加工费最高已是升至了2700元/吨，平均也要在2500元/吨左右；而市场此前预计，最高也只不过是调到略高于2500元/吨的水平；所以这充分体现出，在市况疲弱之际，冶炼厂向上游转嫁成本的决心；若未来行情持续积弱的话，则铅精矿走势预计仍将明显承压。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅整体震荡走弱的趋势，在跌破1800美元后开始走弱，整体在1750美元附近震荡，上周五上周五伦铅维持震荡反弹走势，伦铅再次站上1800美元上方，周一因中国宏观数据不佳引发金属需求前景担忧，伦铅转弱，跌幅超1%，周二伦铅继续维持微幅震荡，跌幅较少，周三短期宏观缺少利好，供应阶段性过剩明显，伦铅继续下跌，昨晚伦铅小幅反弹，仍在1750美元左右徘徊。预计下周铅价或有可能继续走跌。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

10月16日至10月122日伦铅维持震荡走弱，本周伦铅跌破1800美元，库存再度大幅边减少，本周累计减少3925吨。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

10月19日至10月23日的5个交易日，沪期铅主力合约仍为1512合约，该合约本周呈现明显回落态势；其中周初时，铅价还一度大幅跳空高开，不过随后就快速回落，显示此冲高其实仅是作秀，反而还暗藏杀机；当日铅价收出了一根长上影线，也预示了行情即将反转。

果然随后铅价转入偏弱运行态势，并很快迎来大跌；不过在周三晚间，因下跌过快，在跌至1.3万关口附近后、又暂获企稳，并随之迎来反弹。不过就大势来看，这也只是短期超跌后的反弹，并不表明行情已就此企稳，我们建议投资者还是暂先维持偏空预期即可。

当然因为铅市的基本面在某种程度上已获得一定改善，所以我们预计铅价能够下行的实际空间有限，起码是短期内能下行的空间不过太过巨大；所以铅价当前虽有走弱风险，但也不宜再去低位追空。我们建议投资者后市可考虑在铅价进一步下挫后、尝试逐步逢低增持多单。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

10月19日至10月23日的5个交易日，上期所铅库存依然未见明显变动，大多数时间都是呈持平态势；不过一方面下游需求始终难见起色，而冶炼厂开工还算正常，供给的下降速度要明显低于需求的萎缩；所以铅市的大格局还是偏弱的。这就使我们可以定调，未来铅库存即便不能出现快速回升，但起码也难再出现大幅下降；而且在整体趋势上，迟早还是会转入上升态势。

本周五个交易日，华东地区现货铅价再次呈现明显回落态势，其中跌幅主要是在周四盘中出现，当日铅价大跌逾百元每吨，目前已是重返了1.33万附近。不过因环保整顿的影响，再生铅的供应大幅减少，间接的提振了电解铅市场；我们预计后市铅价即便还会继续下行，但空间也已不会太大，所以商家已可考虑逢低适量备货。

本周上海地区，报价的铅锭品牌仍主要为金沙、南方、成源、恒邦、汉江、蒙自、秦源等；不过随着铅价出现快速回落，炼厂出货相应减少；但因下游需求也始终未见起色，所以市场还是略呈供大于求态势。而本周河南等北方地区，与上海地区的价差又有所拉大，目前已是升至了100-150元/吨之间；而广东等南方地区，与上海地区的价差则仍维持在200元/吨左右。

图4：华东现货铅价格

3．废旧市场

本周废铅价格有所下调，废电瓶，还原铅均有一定幅度的下调，各地废电瓶跌幅均超50元/吨以上，安徽，山东等地电动车废电瓶报于7500元/吨为主，还原铅报于11700元/吨左右。市场人气冷清，低迷的行情使得贸易商心态弱，库存较多的贸易商询价较多，很多商家表示由于环保检查仍然在持续，一些前期出货到山东冶炼厂的贸易商，由于负责人非法冶炼厂被刑拘，因此货款未完全结算，现在贸易商较为谨慎，多为现金交易。

江浙沪地区贸易商原先都将废电瓶运往山东冶炼厂，但由于环保检查仍未停止，山东临沂冶炼厂仍然大面积关停中，因此他们很多都是本地出货，虽然价格相对较低，但是都是现金交易。安徽部分冶炼厂仍在生产中，对废电瓶采购多为压价采购，但整体都是按需采购为主。近期厂家采购小轿车黑皮电瓶较多，表示生产利润较高。还原铅出货情况也整体较为一般。河北地区冶炼厂多采购汽车废电瓶，且价格较为坚挺，未有变动。预计下周废铅仍维持弱稳的趋势。

四．调研

近期国内冶炼厂普遍又上调了铅精矿的加工费，而且上调幅度还远超预期；目前国内铅精矿加工费最高已是升至了2700元/吨，平均也要在2500元/吨左右；而市场此前预计，最高也只不过是调到略高于2500元/吨的水平；所以这充分体现出，在市况疲弱之际，冶炼厂向上游转嫁成本的决心；若未来行情持续积弱的话，则铅精矿走势预计仍将明显承压。

五、总结及预测

本周现货铅小幅震荡，变动不大，市场整体成交仍不多，商家对后市信心又显不足、观望情绪则明显升温。但市预计下周1#铅波动区间13100-13500；安徽废电瓶6750-7550，还原铅11700-11800，预计下周铅价或略有回调。