上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1019

铜：上周五，商品市场普遍承压，由于美元全面上涨，施压商品，伦铜欧美时段承压回落，盘间触及低位5232美元/吨，最终收报5272美元/吨。今日伦铜开5276美元/吨。上午，中国国家统计局公布数据显示，中国第三季度GDP年率增长6.9%，预期增长6.8%，前值增长7%。受累于需求疲弱，工业持续低迷，投资增长乏力，中国第三季国内生产总值(GDP)首次破7%，并创下6年半以来最低增速，伦铜日内窄幅波动，牵制在5240美元/吨-5280美元/吨，低位5233美元/吨。截止北京时间16:30，伦铜5253美元/吨，美元94.6。今晚公布经济数据有限，市场进一步消化中国数据，伦铜维持弱势整理。

上周五，沪期铜走势相对偏淡，主力1512合约开于39560元/吨，基本维持开盘价窄幅整理，主要波动区间仅在200元/吨之内，最终收报39720元/吨，下跌130元/吨，跌幅0.33%。仓量方面，主力合约成交量在16万手附近，持仓量略减2634手，市场交投活跃度未见明显改善。日内中国公布经济数据偏弱，沪期铜整日承压于日均线下方运行，39600元一线压力较大，下方低位触及39250元/吨，最终主力合约收报39380元/吨，下跌470元/吨，跌幅1.18%。仓量方面，主力合约成交量小增5744手，持仓量小增3044手，沪期铜纠结于近日均线之间，受牵制因素增加，短线投机资金操作活跃度下降，多等待更明显入场信号操作，关注40日线39400元一线支撑力度。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格39430元/吨-39570元/吨，升水铜成交价格39460元/吨-39650元/吨。中国公布经济数据偏弱，沪期铜小幅下跌，早盘持货商试图将现铜维持在小幅升水，无奈市场少人响应，加之市场部分交割货源流出，整体供应压力较大，随即快速调降报价，现铜升水收窄，近午间已全线贴水出货，中间商缺乏投机空间，下游观望居多，周一特征较为明显。午后沪期铜窄幅整理，现铜报价维稳午间水平，主流报贴水50元/吨-平水，成交价39400元/吨-39500元/吨，尾盘部分持货商入市收货，但整体依然呈现供大于求状态。

经过今日小幅回落的走势，本周市场对于铜价走势持有怎样的看法呢？根据SMM调研，本周有60%的业内人士认为铜价仍将维持区间波动，伦铜维持在5220美元/吨-5320美元/吨，沪期铜在39300元/吨-40000元/吨。技术面上看，无论是伦铜或是沪期铜，均被陷于数根近日均线之间，呈现上有阻力下有支撑的状态。截止10月16日，LME伦铜库存周大减12275吨至292950吨，该库存远低于年内均值315242吨，且创下年内2月12日来的新低；同期，上期所沪铜库存报170349吨，周增17415吨，为过去十一周来第十周增加，且创下年内5月15日当周（173157吨）来的新高，显示国内库存供应有所增加，加上最新中国进口数据显现进口进一步增加，预示LME现货铜正在逐步流往中国市场，或从一定程度支持铜价。所以，本周铜价将维持区间波动，呈现拉锯状态。
另外，有25%的业内人士认为铜价将维持出现一定程度回落，伦铜下测5150美元一线，沪期铜测试39000元关口支撑性。美国近日公布的经济数据好差参半，但市场对美国经济的信心仍然比较强。不过，美国央行及政府在8月份大举抛售美国长期国债，加大了投资者对美国经济增长的担忧。美国国债遭到抛售，抑制美元指数走势。另一方面，本周焦点为周四欧洲央行利率决议，因市场预计未来数月其可能实施进一步货币宽松。最有可能的情况是，欧洲央行言论上持续鸽派，此后于12月宣布量化宽松(QE)的延伸时间，届时欧洲央行将更新2015年第四季度经济增长预期。在政策选项缺乏的情况下，未来数月欧洲央行将试图实现其通胀目标，因此欧元料续跌。所以整体来看，美元指数将维持偏强箱体波动，对铜价形成压力。现货方面，随着交割货源流出，市场供应货源逐步增强，现铜始终维持贴水状态，加之下周即为月末，部分持货商加速换现，现铜报价较难有所起色，将对期铜有所拖累。所以，本周铜价依然将承受一定压力。

同时，仍有15%的业内人士认为铜价将出现低位返升，伦铜上触5350美元一线压力，沪期铜跃上40200元一线。截止10月13日，CFTC投机净空6141手，净空量周减5407手，基金对铜价看空意愿下降，铜价压力减轻。中国公布最新三季度GDP首次破7，令市场对中国政府后期的政策预期有所期待，或从一定程度上提振商品市场。节后，A股市场再现久违的回暖迹象。上证指数]已强势上冲3400点，此前跌去近6成的创业板指目前也站稳2400点，更为重要的是两市成交量开始逐步回升。上周在伦敦举行的LME Week已经结束，作为全球金属与采矿行业的年度盛会，铜铝市场的成为热议的话题。基本普遍认为，上游矿山预期会遇到更多的减产事件，铜矿商需将产量再削减50万吨，能令铜价获得坚定支撑，这相当于2015年全球供应预估的2%左右，从基本面支持铜价上行。所以，短期内铜价仍是多头偏好的品种，有望显示低位回升。

铝：受中国三季度GDP增速放缓影响，大宗商品价格继续承压下行，伦铝亚洲时段开于1572.5美元/吨后持续探底，截止至17时，伦铝低点探得1547美元/吨。当前伦铝上方5日均线继续维持下穿趋势，底部伦铝缺乏支撑下，成交重心短期下移至1520美元/吨前期平台，伦铝暂未见止跌迹象。

沪期铝主力早间开于11210元/吨，随着中国官方公布三季度GDP增速回落，但略好于预期，引发市场早间部分空头获利了结，助力铝价反弹至日内高点11280元/吨，然而好景不长，午后随着业界对电解铝企业成本下滑信息发酵，空头午后再次入场抛售，沪铝主力午后成交重心再次回落，11200元/吨关口支撑不足，尾盘沪铝主力收至11090元/吨，继续刷新近年新低。沪铝主力今日成交增加26770手至78744手，持仓减少15498手至16.4万，多头离场为主，期铝主力继续维持后移趋势，1601合约今日增仓14750手至13.4万，空头占优。空方氛围笼罩下，底部11000元/吨整数关口待测。

现货市场，期铝当月午前回落至11210元/吨附近，上海现货成交11120-11140元/吨，贴水100至贴水80元/吨，无锡现货成交集中11110-11140元/吨，杭州现货成交11120-11130元/吨。期铝价格小幅企稳11200元/吨关口，持货商出货力度有增无减，换现意愿提升，市场货源中信发、甘铝、希望等货源充裕，下游采购接货意愿不足制约市场成交，贴水较上周五再次拉大。午后现货在期铝价格大幅回落后，零星成交11110-11120元/吨，但铝价再次大幅探底后，持货商及下游均呈观望态度。

本周上海有色网（SMM）对国内30家电解铝相关厂商进行调研显示，认为本周铝价继续下跌的企业共计20家，占调研样本总量的67%，认为本周铝价震荡整理的企业10家，占调研样本总量的33%，本周没有企业认为铝价会出现反弹。

认为本周铝价继续下跌的企业表示，国内沪期铝价格将跌破11000元/吨整数关口，伦铝价格也将跌破1550美元/吨的周一低点。看跌企业表示，短期国内铝价跌势不止继续探底的基础在于，国内电解铝冶炼厂减产规模难抵新增产能增量，同期节后铝锭库存高企，对铝价继续形成压力。此外，由于煤炭价格大幅下挫，加之部分省份补贴电解铝企业，从而令电解铝加工成本下移，成本的大幅下滑推波助澜了当前铝价的弱势格局。宏观方面，由于周初公布的中国第三季度GDP数据连续环比回落，基本金属价格将继续承压，而中国经济增速放缓，引发业界对原铝消费担忧，美元继上周大跌后已显示探低回升的迹象，尤其是本周美国公布房屋相关数据，市场预期偏好，同时周内欧央行利率决议会议，市场预期其宽松政策将进一步持续，欧元弱美元强的格局对伦铝形成更多的抛压。

认为本周铝价维持震荡的企业表示，国内沪期铝主力周内运行11000-11200元/吨，伦铝周内运行1550-1580美元/吨。沪期铝底部11000元/吨整数仍有支撑，认为维持震荡的企业表示，由于当前中国经济增速已经趋缓，政府层面势必增加刺激政策，这些政策将制约空头继续加码做空。此外，铝价连续下跌下，减产总量仍有上升空间，11000元/吨作为多数企业的心理底部关口，如果跌破，将导致更多减产产能释放，进而支撑铝价。还有观点认为，由于11000元/吨以下的下跌空间有限，空方再次大幅加仓将谨慎，甚至会有部分平仓盘出现，进而支撑铝价难以大幅走弱。

铅：上周五，伦铅开于1800美元/吨后，震荡盘整于1800-1810美元/吨区间，报收1810美元/吨，涨14美元/吨，涨幅0.78%。今日伦铅开于1810美元/吨，中国公布三季度GDP增速为6.9%，好于市场预期，但市场人气较为偏空，伦铅重心回落，截止16:43，伦铅报1797美元/吨，跌13美元/吨，跌幅0.72%。伦铅目前重心仍运行于5日均线上方，但中国不佳的数据令市场人气偏空，金属走势偏弱，料伦铅测试5日均线支撑。

隔夜，沪期铅主力合约低开于13425元/吨，上冲动力明显不足，5日均线出现向下拐头，终收于13485元/吨，跌10元/吨。今日沪期铅主力1512合约开盘后快速走低至13410元/吨，中国三季度GDP6.9%好于市场预期，重心回升，整理于13470-13500元/吨附近，终收于13480元吨，跌15元/吨，跌幅0.11%。仓量方面，全日成交缩减774手至3888手，持仓增456手至15590手。沪期铅主力1512合约守住10日均线支撑，且多头开仓较为积极，但13500元/吨整数关口压制较为明显，远月合约抛压较重，料沪期铅主力1512合约承压运行。

今金沙13550-13570元/吨，对沪期铅主力1512合约升水70-90元/吨，南方、成源13540元/吨，蒙自13520元/吨，恒邦13500-13510元/吨。南方、恒邦炼厂出货，货源整体偏少，但是由于电动车蓄电池进入淡季，下游库存较高，部分企业开始减产，需求疲软，采购不积极。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

50%的业内人士看跌，伦铅小幅回落至1770美元/吨附近，沪期铅主力1512合约测试13300元/吨关口支撑有效性。宏观层面，中国三季度GDP同比增幅为6.9%，经济增速降至金融危机以来最低水平，虽然说此数值略高于市场预期，但为六年来首度破7。同时根据统计局数据，中国9月失业率环比增加0.1个百分点至5.2%，中国经济的放缓与就业的压力无疑增加了市场偏空的情绪，大宗商品恐承压运行，铅价上冲略显乏力；供给层面，十月银星、江铜炼厂检修，葫芦岛锌业、驰宏复产，海城诚信、济源万洋产量恢复正常，总产量预计环比增加7000吨左右，较多业内人士认为供给压力的增加将对铅价形成打压；需求层面，目前已进入电动车蓄电池行业淡季，龙头企业开始减产，部分代加工厂订单减少，下游需求不景气拖累铅价上行。

7%的业内人士看涨，伦铅冲刺1820美元/吨，沪期铅1512合约或摸高13600元/吨。看涨理由主要集中于再生铅货源紧俏与政策宽松预期两方面。由于利润较低加之环保严格，各地再生铅“三无”冶炼企业开工减少，货源供应偏紧，对铅价起到一定的支撑；虽然中国GDP等数据不如人意，但正因如此或刺激更多宽松政策出台，利好铅价。

其余43%的业内人士看平，伦铅继续围绕1800美元/吨重心运行，现货价格成交于13400-13550元/吨。首先，沪期铅主力合约从上周起5日均线拐头下行，由支撑转变为强阻力位，并且10日均线共同施压，配合疲软的需求沪铅上行恐动力不足，MACD指标金叉收敛，KDJ指标死叉放量，综合看铅价不排除继续滑落的可能性，但是外盘保持高位、走势强劲，在外盘的带动与牵制下，国内铅价或平稳运行；其次，再生铅供给少，不过下游需求也呈减少趋势，料价格波动有限；再次，近期电解铅交易流量多由贸易商贡献，且长单交易较多，对价格形成下有支撑上有阻力的格局，料铅价保持小幅震荡整理。

锌：上周五伦锌开1825.50美元/吨，重心缓步下行，低位1798美元/吨，收盘险守1800美元/吨关口，报收1803.5美元/吨，跌19.5美元/吨，跌幅1.07%，成交量降1181手至6331手，持仓量维持29.6万手。今日伦锌开于1802美元/吨，欧美时段下挫，截至17:00，报1786.5美元/吨，跌17美元/吨，跌幅0.94%，减仓下行。今日公布中国三季度GDP同比6.9%，增速破7并降至金融危机以来最低水平，略高于市场预期，9月规模以上工业增加值同比不及预期，创6个月最低，市场对中国经济增长放缓忧虑不减，基本金属承压回落伦锌下跌逼近60日均线，料继续测试60日均线支撑。

上周五沪锌主力1512合约开于14400元/吨，震荡盘整，重心14380元/吨上下波幅不超过20元/吨，报收于14400元/吨，十字星收盘，减仓1065手至16.5万手，成交量13.1万手。今日沪锌主力1512合约开盘于14400元/吨，盘初围绕开盘价震荡整理，午后单边下挫，尾盘空头抛压，收盘于14255元/吨接近于日间低位14250元/吨，跌230元/吨，盘中多空均有平仓，减仓2192手至164252手，成交量增38610手至33.8万手，沪期锌主力1512合约失守40日均线，仍有下跌风险。

今上海市场0#锌主流成交14490-14560元/吨，对沪期锌1512合约升水90-150元/吨，1#锌少量成交于14400-14420元/吨附近，进口锌贴水70元至升水10元/吨附近。期锌震荡，重心稍降，炼厂正常放货，下游按需采购，成交一般。午后上海市场0#锌主流成交于14390-14450元/吨，锌价小幅走低进一步拉低市场人气，贸易商报价积极，但下游需求疲软，成交无明显改善。

本周一伦锌小幅回落，跌破1800美元关口，沪期锌主力大跌，本周伦锌能否守住60日均线？SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

23%看涨，看涨的人士认为，本周伦锌有望回归至1820-1850美元/吨区间，沪期锌主力1512合约成功站上60日均线14500元/吨关口。本周公布中国三季度GDP为6.9%虽然破7并降至金融危机以来最低水平，但略高于市场预期，进入四季度，国家政策逐渐发力，终端需求稳步复苏，带动锌价。而且受制于锌价、环保等各方面影响，国内矿山供应将减少，加之比值窗口关闭，适逢嘉能可事件影响，进口矿后期流入量有限，支撑锌价。比值下修亦令进口锌进口入阻，据悉近期进口锌与国产锌品牌价差缩小至100元/吨附近。后期进口锌货源减少，有望继续支撑国内锌价。从技术图形看，中短期均线拐头向上，40日均线下降趋势暂缓并逐渐拉平，短期仍有上涨动力。

27%看跌，看跌的人士认为，本周伦锌下指1750美元/吨，沪锌主力14000元/吨关口。看跌者认为，虽然嘉能可宣布大幅减产锌矿，引发市场炒作锌价，但短期的基本面并无多大改变。且今日公布的，9月工业产出数据创6个月新低，不及预期，显示工业制造业企业生产依旧低迷，增加投资者对中国四季度工业需求，施压人气。据SMM调研了解，受制于资金等问题，且为完成年度计划目标，10月冶炼开工率有望继续攀升，上海、广东、天津三地库存将持续增加，施压锌价。虽市场对四季度需求有所期待，不过实际消费量并未有明显上升，而且终端企业实体库存大，多数畏跌后市观望，采购积极性回落，制约锌需求。

50%看平，看平的人士认为，本周伦锌将在1800美元/吨附近震荡，沪锌主力震荡于14300-14500元/吨附近。本周数据喜忧参半，多空博弈。此前美就业数据表现不佳，美联储加息预期弱化，令美元有所承压，但后半周美数据预期大多良好，美元已经呈现低位回升态势，对金属形成一定压力。且从技术面来看，沪期锌主力处于上有压力，下有支撑状态，短期滞涨难跌。

锡：今日伦锡开盘15900美元/吨，亚洲时段在5-10日均线附近窄幅盘整，交投清淡。今日公布中国三季度GDP同比增速降至6.9%，创2009年一季度以来最低季度增速，且为六年半以来首度跌破7%，但好于预期的6.8%。整体来看，随着美联储年内加息预期降温以及中国稳增长政策的不断发力，宏观方面对基金属走势存在支撑作用。伦锡近期在16000美元/吨附近承压震荡，短期价格或将承压下探至15800美元/吨，上方阻力16400美元/吨，跌破15800美元则将进一步下探20日均线至15500美元/吨。


上周五沪期锡1601合约夜盘开盘98410元/吨，盘初受多头入市提振上涨至99250元/吨一线，之后在该位置附近窄幅盘整，难有突破，收盘99040元/吨。今日开盘99010元/吨，获利盘平仓导致期价一路震荡下挫至97650元/吨附近，之后以盘整为主，小幅回升至98050元/吨一线，最终收盘98010元/吨，较前一日下跌450元/吨，跌幅0.46%。总成交1976手减132手，持仓2332手减116手。短期沪期锡料以震荡为主，难有突破性走势。

沪锡市场，今日沪锡市场主流成交96800-97500元/吨，期货涨势受阻影响现货市场价格坚挺度，交投清淡。云锡97000-97500元/吨，云亨97500元/吨，云山云象云祥96800-97300元/吨，金海南山96800-97000元/吨。

SMM对本周后市心态调研结果显示，60%的市场人士认为周内现货锡价将出现回落，目标96000元/吨。期价涨势遇阻为多数市场人士看跌本周锡价的主要原因。国庆节假期以来伦锡一路上扬，为现货积累了向上动能，但实际的需求依然缺乏实质好转。上周开始伦锡转为横盘震荡，上方压力较大，现货价格也就失去了向上动力。加之新交割的期货流入市场加大供应压力，以云锡为代表的品牌锡价格极度承压，导致各品牌之间的价差仅500元/吨。在短期伦锡料转为震荡并存在回落风险的预期之下，市场六成人士均看跌本周锡价。

40%的市场人士认为周内锡价有望持平，主要运行区间97000-98000元/吨。这部分市场人士认为，虽然沪期锡新交割云锡流入市场，但交割货物不多，对市场影响料将有限。部分冶炼厂短期停产检修都影响其正常到货市场，整体供应不算充裕。宏观方面，近期有关美联储加息预期下降以及中国频出经济刺激政策，今日公布中国第三季度GDP后，市场对四季度政策的发力有了进一步的预期，加之近期LME锡库存依然处于相对低位，部分恢复的印尼锡出口只是缓解了高企的现货升水价格，但LME锡库存还未出现明显增长，这对锡价保持相对稳定贡献力量。

镍：今日，伦镍亚盘开10550美元/吨，因对中国三季度GDP预期不佳，伦镍开盘短暂上行后开启下跌走势，虽一度获得5日均线支撑，但中国不佳的GDP，使得市场空头氛围再起，午后伦镍再度跳水，之后虽有所回升，但下跌氛围已形成，进入欧美时段，伦镍延续颓势，继续呈现下跌走势，技术指标MACD有敛口趋势，KDJ已拐头向下，敛口后下行呈死叉趋势明显，料晚间伦镍跌势扩大，或进一步下探寻求10日均线支撑。


上周五夜盘沪期镍震荡盘整后拉升，夜间主力合约盘开80280元/吨，窄幅震荡为主，至尾盘小幅拉升，收盘报于80560元/吨。今日，沪期镍主力合约1601早盘开80530元/吨，受中国三季度预期偏弱，沪期镍开盘后出现跳水，并一度跌破8万元关口，直至10点公布了中国三季度GDP优于预期后，沪期镍才逐渐止跌，并一度小幅反弹，但午后沪期镍跌势难止，继续下探寻求支撑，收盘报于79110元/吨。整日沪期镍跌1.54%，成交量减少14.5万手至67.6万手，持仓量大减15184手至27.0万手，多头主动平仓，镍价迅速回调。

沪市现货，SMM 1#电解镍78000-79000元/吨。今日，上午，金川镍现货较无锡主力合约贴水200元/吨成交，主流成交区间为78500-78600元/吨，俄镍现货较无锡主力合约贴水600元/吨成交，主流成交区间为78200-78300元/吨，期镍回调，镍价下行，供应和采购均不积极，市场冷清。下午，期镍颓势难止，镍价进一步下行，市场观望为主，成交冷清，主流成交区间为77800-78200元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中4人看涨，12人看平，14人看跌：

13%人士看涨，预计本周运行区间10500-10800美元/吨，尽管近期中美数据不佳，中国三季度GDP破7，9月规模以上工业增加值同比也不及预期，不佳的数据虽然使得市场略显悲观，但政府将进一步宽松货币，降息、降准预期再起，对基本金属均有支撑，而进入10月菲律宾已进入雨季，镍矿供应将大幅减少，镍矿港口库存量有望进一步走低，同时因镍铁不会出现9月份大量抛售的情况，贸易商惜售心态仍较明显， 料本周伦镍先抑后扬，仍有望继续上涨。期镍主力合约1601企稳后重回8万元关口，运行于79500-80500元/吨之间。

40%人士宽幅震荡，预计本周运行区间10350-10500美元/吨，嘉能可减产效应逐渐减弱，中美数据成为市场关注，中国三季度GDP为6.9%，破7，但好于预期的6.8%，显示中国继续处于调整结构阶段，工业和投资也处于进一步下滑阶段。但经济的进一步下滑，使得中国政府或将再度一轮降息、降准，大宗商品已处于低值，虽然镍需求继续疲软，但是镍供应正出现不断减小的趋势，供需或将进入平衡阶段，料伦镍小幅下落后，震荡盘整。国内沪期镍以短线操作为主，主力呈现宽幅震荡态势，运行于78500-79500元。

47%人士看下跌，预计本周区间10250-10350美元/吨，中美数据的不佳，或引发全球经济进入下轮的衰退，货币政策已不是万能之策，中国政府的连续降息、降准，并没有支撑大宗商品价格，中国实际需求在融资萎缩的状态下更显疲态。10月之后菲律宾的雨季虽然来临，但部分工厂已完成冬储，后续虽然供应减少，但需求同样也不会增多，市场交易仍然低迷，而中国不锈钢的反倾销力度加大将使得不锈钢生产难以走出严冬，无论是不锈钢还是期镍的反弹或仅仅昙花一现，料伦镍受压重回下跌空间。沪期镍主力1601合约高位抛货增加，空头再起，运行于78000-79000元之间。