光大期货：金属交易内参1015

铝：弱势难改
铝市产能巨大，需求不济，供求关系继续走弱。虽然目前冶炼厂减产已经超过100万吨，但是还远远不够。四季度，冶炼厂主动减产意愿不强，因为流动性十分紧张，一旦减产，会导致银行收缩贷款，进一步加大流动性压力。成本方面，由于能源价格下跌和氧化铝价格下跌，成本逐步下行。总体上，铝价随着成本下行而继续阴跌可能性大。
铜：逢高抛空
首先，从大宗商品熊市周期来看，铜价正处于价格下跌到压缩成本阶段，仍有下跌空间；
其次，从中期来看，9、10月份或是基本面表现最佳时间。四季度需求转弱、供应增长是大概率事件，基本面将逐步走弱；
最后，铜价反弹动力基本来源于空头回补。当前沪铜持仓已经降至55-56万吨水平，再度下降的空间有限，空头回补进一步反弹力量有限。
操作上，逢高抛空。5300-5400美元具有明显压力，但难以确定是否会再度突破向上。5500-5600美元是理想的抛空区间，突破5800美元可能性很小。