铅周评：铅价震幅持续缩窄，或将发生变盘（9.14-9.18）

核心提示：本周现货铅市场询价也增多，但成交较弱，目前商家对后市大多仍报谨慎预期，所以接货仍显乏力、以按需采购为主，再生铅价格整体较为坚挺，但上涨较难，预计下周1#铅波动区间13100-13600；安徽废电瓶6900-7600，还原铅11600-11700，预计下周铅价上行艰难。

一、本周铅行业看点回顾

锂电池成本过高致铅酸电池泛滥

电池行业知名专家王敬忠认为，铅酸电池一般应用在低速和城市短途电动车上，虽然铅酸电池能量密度低，但由于成本不高，售价低廉，在中小城市极为畅销。不过，这些电动汽车的续航里程很难达到100公里以上。此外，而国家对此并未明文禁止，所以对于这类电动汽车的态度，也视各地方政府而定。

再论有色金属成本支撑

自年初以来，金属价格持续下跌，在跌跌不休之中，部分市场人士一再提及金属成本，认为低于成本就是不合理的，而成本是金属的关键支撑。但我认为，这种看法是片面的，对金属价格来说，低于成本不非不可能。

电动车蓄电池回收新政将出 市场巨大

数据显示，到2014年年末，我国新动力轿车保有量已超越12万辆。新动力汽车保有量的高速增长，也预示着动 力电池的回收再利用拥有广阔的市场。中国汽车技术研究中心预测，到2020年，我国电动汽车动力电池累计报废量将达到12万至17万吨的规模。尽管潜在市 场空间巨大，但是由于职责主体不清晰，制约了电池回收的商业价值挖掘。

抢滩动力锂电池市场 超威和天能中报看铅酸电池市场

今年5月初，超威与天能两大巨头联合对铅酸电池进行提价，结束了自2012以来的激烈价格竞争。国内铅酸电池生产企业从2012年的1980家锐减至2014年的400多家，超威和天能两家企业的市占有率近8成。联合提价保障了企业的基本利润，有利于促进铅酸蓄电池行业的可持续发展。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅呈现震荡反复的走势，最初呈震荡回落走势，后期又小幅反弹，上周五美联储货币政策前景不明令市场忧虑,伦铅冲高回落，1700美元上方支撑仍在，周一工业数据较弱，金属市场前景看弱，伦铅继续回落，且跌幅较大，跌幅超2%，周二伦铅探底回升，涨幅近2%，周三因原油大涨，伦铅走势继续向好，且重回1700美元上方，昨晚美联储未宣布加息，多数外盘金属收益上涨，但伦铅上方压力仍在，以小幅收跌为主。因美联储未来加息的预期仍存，所以预计伦铅短期仍难大涨。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

9月11日至9月17日伦铅整体震荡为主，在1730美元左右震荡，但总体站上1700美元上方，本周库存仍以减少为主，总体减少3225吨。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

9月14日至9月18日的5个交易日，沪期铅主力合约为1511合约；该合约本周继续呈小幅震荡走势，且波动幅度进一步缩小；从下图中可见，铅价余周二盘中下探40日均线获得支撑，并稍作反弹，随后就延续短期均线附近徘徊。本周沪铅运行的最高点在13420，最低点在13145，震幅已缩窄至300元/吨以内。不过震幅的持续缩窄，不排除也预示着变盘行情随时都有可能发生。

从当前的走势，我们预计下周铅价在更大的概率上是延续震荡格局，波动幅度在1.31-1.35万之间；不过一旦发生变盘行情，铅价也会可能会出现急涨急跌，但若大幅波动后，不能很快回补，就预示着新一轮运行方向已经展开；反之，若快速回补，则预示着向相反方向的运动即将展开。在未出现大幅波动前，我们建议投资者还是暂先维持观望即可。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

9月14日至9月18日的5个交易日，上期所铅库存已出现涨跌反复的局面，这在预期之中，或暗示着库存下降的局面即将得到遏制；不过因下游开工还未出现太明显改善，所以预计短期内应也难现库存大幅攀升的局面。

本周五个交易日，华东地区现货铅价再次呈小幅震荡走势；不过盘中走势时有反复，整体波动区间在13300-13450元/吨之内，震幅较前期进一步缩小。而本周现货铅价震幅缩小，也主要是受沪铅震幅缩窄所致，但这种态势应难持续多久，正所谓物极必反，震幅缩窄到极限后，很可能面临变盘。

本周上海地区，流转的铅锭品牌又略有增多，主要为南方、成源、恒邦、汉江、蒙自、东岭、西脉、铁皮双燕及江西铅等；随着市场中供应货源增多，铅价的走势也受到一定抑制。如果不出现太大变动，我们预期后市现货铅价的上涨空间仍受到较大压制。本周河南等北方地区，与上海地区的价差略有缩窄，目前已普遍回落至100元/吨左右；而广东等南方地区则变动不大，与上海地区的价差仍维持在150-200元/吨之间。

图4：华东现货铅价格

3．废旧市场

本周废铅价格整体滞涨抗跌，市场废电瓶货源偏少，贸易商出货显迟疑，一些手上货较多的商家寻市场高价出货，因环保检查仍然在持续，部分厂家跟被勒令停产，严重者被处以司法处置。其汽车废电瓶多在6800元/吨左右，电动车废电瓶在7600元/吨左右为主，还原铅价格多在11750元/吨左右。

废电瓶市场货源紧张，长期生产的厂家表示市场低价货源难觅，很多贸易商多询市场高价出货。但冶炼厂因生产成本高，还原铅出货不佳，价格也偏低。山东冶炼厂开工情况较好，对废电瓶需求较大。安徽，河北环保趋严，下游冶炼厂开工率较低。贸易商虽询价增多，但整体出货不多，一些中间商对废电瓶收货较多。预计下周再生铅或继续偏稳，传统的金九旺季难有。

四．调研

近期河北地区废电瓶冶炼厂陆续开工，开工情况有所好转，但环保检查仍在持续，部分企业由于生产成本高，经营亏损，开工不足，有部分厂家处于减产或停产。正在开工的厂家也多表示市场废电瓶货源偏少，很多贸易商出货显迟疑，观望较多。

短期废电瓶和还原铅价格均处于难涨难跌的走势，正在生产的厂家对废电瓶采购也较为谨慎，多表示就近采购或逢低买货，大批量囤货的较少。

五、总结及预测

本周现货铅市场询价也增多，但成交较弱，目前商家对后市大多仍报谨慎预期，所以接货仍显乏力、以按需采购为主，再生铅价格整体较为坚挺，但上涨较难，预计下周1#铅波动区间13100-13600；安徽废电瓶6900-7600，还原铅11600-11700，预计下周铅价上行艰难。