新思想带来新出路 铜锌价差K线对冲

最近几年里，笔者一直有这样一种感觉，用单纯的技术分析去做交易，越来越难了。在刚进入期货行业的前几年里，因为一直从事量化交易的研究，所以曾对所有的品种进行过量化交易效果好坏的分析，其中上海交易所的铜可谓是走的最“规矩”的品种，也是量化交易最容易盈利的品种。但是这几年里，铜价的走势却越来越难用单纯的技术分析来判断，而受到外界突发性消息所带来的突然性涨跌频发，远有美国的QE、欧债危机，近有国内股市崩盘、美国传言加息等，这些突发性的消息总是在袭击着铜价，造成一个又一个的跳空缺口或是突然的涨跌停板。对于纯粹的技术分析交易者来说，这些消息面带来的价格突变是非常致命的，最明显的就是最近几日，在铜基本面没有任何大变化的情况下，由于受到国内股市崩盘的影响，铜价突然大跌，在大跌后，又受到“国家队”入场救市的消息，迅速反弹，此类突然的大涨大跌，对于技术分析来说，是非常不利的。

有鉴于此，笔者近期一直在思考有没有什么好的办法，可以消除掉“突发性消息”这种杂波对于技术分析的干扰，经过最近一段时间的实践，发现利用高相关性品种的对冲，可以有效的避免“突发性风险”的发生。

以铜和锌这对有色金属的兄弟为例，这两个品种对冲宏观消息，表现出同涨同跌的个性，那么利用对冲的原理，买其中一个、卖另外一个，只要两者对于突发性消息的反应程度相同，就可以完美的回避掉价格的波动。

下面谈谈具体的操作，首先根据对冲的原理，将两者配平，笔者采用价值相等的原理，1吨铜现在价格在39000元左右，一顿锌价格在15000元左右，那么1吨铜对应3吨的锌，两者的价值近乎相等。然后做出两者的差值，利用铜价-锌价X3，可得出一条K线图，此K线图如下，理论上可以不受任何突发性消息的影响，价格比较连贯。

由于铜与锌之间也存在着价差变化，且此价差具有连贯性，不会出现价格忽上忽下的情况。此铜锌价差K线，具有趋势性的特点，且受到外来消息的影响较小，理论上也不会有资金去操作，可以说是非常适合纯技术分析操作，下面我们用一个非常简单的交易规则，来检视下技术分析能否运用于该K线图上。

上图是一个利用文华财经的麦语言写出的程序化模型，其基本交易思想非常简单，就是利用MACD和移动平均线（MA）的双重共振，当两者都处于多头格局中时，就做多；当两者均处于空头格局中时，即做空。首先我们将此程序应用于沪铜指数上，看一看在单一品种上，这种非常简单的技术分析手段能取得什么样的效果。

从上图中可以看出，在沪铜指数的30分钟K线上，该分析方法虽然能够获得一定的盈利，但效果非常不明显，回撤较大，资金曲线（黄色线）变动较大，盈利较少，可以说完全不适合于实战，究其原因是因为近几年来关于技术分析的理论研究越来越多，更多的大资金在操纵市场时，开始有有意识的狙击技术分析流上的关键点位，关键图形等。并且自金融危机以来，宏观经济对于大宗商品的影响力也开始加剧，商品价格的走势已经不是单纯的买卖双方力量的对比，传统的技术分析方法已经开始渐渐失效。下面我们再看看，对于同样的分析方法，作用于铜锌价差K线上的表现如何：

上图中，中间的灰色线表示总资金曲线，绿色的是在锌上的盈亏，红色的是在铜上的盈亏。从上面图中，首先可以看出，主要盈利部分都来源于锌这一方面，沪铜上的资金则较为平稳，更多的是起到一个稳定器的作用，用来对冲突发性风险所带来的价格波动。再看看总资金曲线，整体来说较为平稳，持续上升，没有较大的资金回撤，乍一看，基本上还算满意。下面再研究下具体的数据：

首先操作手数是1手，即每次下单，均是一手铜、三手锌，大约占用保证金5万元左右。胜率48%，略低；信号从2011年1月一直模拟到2015年8月，总计4年零8个月，初始权益30万元，最终权益499676元，总计盈利近20万元，平均每年盈利4万多元，相对于5万元的保证金来说，是一个可以接受的收益。在稳定性方面，表现略差，最大回撤达到5万元，但相对于单纯的沪铜投机来说，也已经是非常好的表现了。总体来说，MACD和MA的共振模型，在铜锌价差K线图上的表现尚可，如好好的进行优化，也可以成为一个不错的投资模型。

从上面的铜和锌的价差例子中我们可以看出，利用对高相关性品种进行对冲，对两者的价差进行技术分析操作，还是有其可行性的一面存在。除了铜和锌这对高相关品种外，笔者还对PTA和PP、豆油和菜油、豆粕和菜粕等高相关性品种均做了类似的测试，从结果来看，都取得了较为满意的成绩。原本已经逐渐被现在市场所淘汰的老式技术分析，如单纯的技术指标，简单三角形、旗形、头肩顶等图型，还可以应用于此类价差K线图上，并能取得不错的盈利。

现在市场上所应用的技术分析，不断的趋向于高精尖模式，将物理学和数学的各种高端模型引用到其中。不过从笔者个人的感悟上，此类模型并不适用于平常的投资者，很多都会对网速、电脑硬件、以及网络所处的地理位置有所要求，并且越复杂的模型，其中可能越会蕴含着未知的风险。很难满足广大投资者的要求，前人通过几千年的智慧，已经为我们总结出了一个道理：大道至简。最简单的，最原始的交易思想，也许反而更接近交易的本质。笔者在这里提出这个交易思想，也是想起到抛砖引玉的作用，让大家的思想不在拘泥于单一的单品种投机，期货的操作方法有很多，这个市场也有很多的盈利方法，多开动思想，也许下一个成功的就是你!