招商期货：铜铝锌早评0914

招商评论

铜

受嘉能可关闭非洲两大矿山影响，国内冶炼厂为了挺住明年长协TC大幅下滑，集中检修或者减产，铜价大幅反弹后出现震荡整理态势。铜基本面来看，铜管8月开工率为69.2%，铜杆8月开工率为68.65%，均同比出现下滑，受房地产消费低迷隐现。而国家电网9，10月集中交货期过后，铜价重回跌势为大概率事件。操作上，可42000左右建立中期空单。观点仅供参考。

铝

产能产量上很难限制铝价年内下跌可能性。而高成本退出低成本投产，高低成本切换将带来铝行业现金成本持续下降还仍会明显压制铝价反弹预期。特别是氧化铝会阶段性大量过剩，会将其高额利润挤占（目前基本存在10%以上利润，所以新建和开工率都在提高，原料瓶颈压制也取消），价格会大幅下降。操作建议铝价仍维持反弹沽空，上线维持在12700-12800元/吨，若反弹至12500加仓沽空，最终目标价位11000元/吨。

锌

受进口冲击及旺季不旺锌库存继续小幅攀升，同时现货紧张格局也因进口锌冲击，升水继续大幅下滑至平水转贴水，也显示下游采购乏力。短期我们认为锌不具备结构上涨可能，反弹将带来更多供应增加可能性。维持中长期看涨不变。，目前在消费不振背景下反弹后轻仓沽空尝试。

镍

金川设备故障带动上周四镍价小幅上涨，但周五现货市场贴水幅度扩大则侧面反映市场对供应会受到此事件影响的不认可。华东地区电解镍总体库存量突破14万吨，供给压力凸显，下游不锈钢的金九旺季预期已被证伪，产量减少状态下价格仍未有起色。操作上短期联系观望为主，中长期投资者维持前期观点LME镍低于10000美金/吨价位轻仓布多。