上海中期：金属早盘研发视点0914

品种

策略

分析要点

贵金属

空单轻仓持有

上周五，外盘贵金属小幅收跌。数据方面，美国8月PPI环比持平，好于预期的下跌0.2%，主要是由于汽油价格的大幅下跌；9月密歇根大学消费者信心指数从8月的91.9降至85.7，差于预期的90.3，自去年12月以来首次跌破90点。本周重点关注周五凌晨2点公布的美联储议息会议，《华尔街日报》调查显示，超过一半的经济学家预计美联储在本周会议上不会加息。资金面上，SPDR持仓量维持于678.18吨的水平不变；截至9月8日当周，COMEX期金非商业净多头大幅下降13392手，至59293手，多空双方均有增仓，其中，空头大幅增仓。总体来看，目前贵金属仍处下行通道，建议空单轻仓持有。

铜(CU)

空单暂时离场观望，激进者短多交易

由于市场在美联储议息会议前维持谨慎态度，上周五的金属市场窄幅震荡，当日LME期铜收跌9.5美元至5382.50美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但经过较长时间的下跌后，铜价或迎来技术性反弹，建议空单暂时观望，激进者短多交易。

铝(AL)

空单轻仓持有

上周五LME铝延续前期反弹趋势，期价再次录得小阳线，布林通道上轨已敞口向上。国内方面，沪期铝表现较为滞涨，期价运行于12000元/吨整数关口附近，趋势性方向不明显。当前外盘的强势扰乱国内空头信心，当前盘面多头站上主力，但国内需求端尚未有实质性改善，料沪期铝上方空间或将有限，操作上建议空单轻仓持有。

锌(ZN)

偏多思路操作

上周五LME锌价震荡整理，收盘几无涨跌。从近期伦锌库存和升贴水走势来看，基于现货端买卖双方心理定价的升贴水已经表现出对前期锌价大幅下挫的不认同，三月期及远期锌价的下跌更多的反映了对于中国需求的担忧和市场的情绪偏好。我们认为后两者在目前相对低位区域但凡后两者出现一定改善，都会引致锌价的向上修正。目前市场风险偏好升温，重启riskon模式，且中国方面在本周末有一些利好传来，另外沪锌已经开始向contango结构回归，我们认为锌价将逐步步入反弹格局，建议偏多思路操作。

镍(NI)

遇回调介入短多

上周五LME镍价震荡回落，收盘跌幅1.28%，考虑到近期伦镍CASH-3M一端持续走强，库存有一定流出迹象，我们认为镍价自身基本面有一定的修复需求。在近期全球市场重启riskon的模式下，镍价的上行风险在逐步大于下行风险。但我们仍然不能忽视来自宏观层面的冲击，包括中国下游不锈钢企业或将继续维持极不景气的状态，这决定了镍价的反弹不可能一蹴而就，建议遇回调介入短多更为稳妥。

锡(SN)

暂且观望

上周五LME锡继续反弹，期价站上均线系统，整体表现偏强。国内方面，受到外盘的有效提振，沪期锡小幅反弹，但上行空间有限。近期期价小幅反弹，但市场货源充足买兴疲弱，现货价格上涨乏力，整体成交表现清淡，料期价上方空间相对有限，维持弱势震荡概率偏大，操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

上周进口矿现货市场坚挺，市场报价稳步上行，交投活跃。港口现货价格大幅上涨，部分资源紧俏。国产矿价格暂稳，矿山出货有所提高，钢厂采购积极性有所增强，矿石市场整体表现依然偏强。铁矿石主力1601合约大幅反弹，期价突破400一线整数关口附近压力，表现依然偏强，但上方420附近压力将逐渐增大，暂时观望为宜。