上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0824

铜：上周五，市场人气进一步偏空，伦铜一路回落，即使美元大跌失守95点也未能有效提振铜价，伦铜盘间继续测试低位4992美元/吨，最终收报5063美元/吨。今日伦铜跳空低开5018美元/吨。日内市场一片空头氛围弥漫。中国经济增速滑坡预期所带来的影响并不局限在中国。过去十数年里，世界需求看中国，决定了海外公司对华投资的减少或撤离，也意味着这些公司不再看好从中国市场分得利润快速增长。由此，上周时无论欧洲股市还是美国股市，都出现了集体大跌。而在今日，国内A股遭遇黑色星期一，上午收盘大跌8.45%，2000余只个股跌停，午后更是跌幅超9%以上，股指期货同样惨烈，三大股指期货主力合约IF1509大跌9.26%、IH1509大跌9.20%，IC1509大跌9.95%，近乎跌停。此外，中证500股指期货IC1910、IC1512、IC1603合约全部以跌停收盘。周末“降准”预期落空，虽然有养老金入市的利好，但市场并不领情，恐慌情绪蔓延，“股灾”再现，近两千股跌停。值得注意的是，上证指数在2014年12月31日的收盘价是3234.68点，至此，A股完全回吐2015年初以来涨幅。亚太股市全线大跌，令商品市场跟随下滑。午后，台湾行政院就股市召开会议，称不排除在必要时启动国安基金救市机制。国内股市跌势放缓。伦铜日内先抑后扬，盘间刷新6年低点4903美元/吨，午后小幅返升，但依然纠结在4950美元一线。截止北京时间17:00，伦铜4930美元/吨，美元94.28。今晚公布美国7月芝加哥联储全国活动指数，伦铜维持跌势，寻求更低位支撑。

上周五, 伦铜低位返升，收长下引线；沪期铜主力1510合约夜盘跌开于五日均线38810元/吨，在录得高位38950元/吨后，随油价大幅杀跌，低位38630元/吨，随后震荡返升，最终收于38830元/吨，跌190元/吨，跌幅1.27%。仓量方面，主力合约持仓量减少3132手，成交量14.5万手，多空短线操作依然明显。早间伦铜直接跳空低开，导致沪期铜开盘下泻，加之国内股市大泻9%，沪期铜一路承压回落，午前即失守3万8元整数关口，午后进一步回落，跌至低位37650元/吨，但随着股市止跌，沪期铜跟随跌势有所放缓，最终主力合约收报38280元/吨，下跌740元/吨，跌幅1.9%。仓量方面，主力合约成交量增加33.6万手，持仓量增加11796手，1511合约成交量增加19万手，持仓量增加16936手，沪期铜远月抛压明显，近期主力合约将完成后移，随着国内外铜价比值进一步上修，但其余基本金属未有此明显迹象，后期铜价或将成为被集中抛售对象，国内铜价系统性风险急剧增加，关注市场情绪化操作带来的影响。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格38180元/吨39180元/吨，升水铜成交价格39150元/吨-38580元/吨。亚太股市全线跳水，沪期铜大跌近千元，周内有大量新近进口货源到货，投机商获利急于换现，部分持货商主动降价以求成交，市场报价紊乱，供应充裕，同品牌价差高达50元/吨以上，投机商继续买现抛期，下游观望心态增加，少有入市，等待更低价接货，成交以中间商为主，看空情绪弥漫。午后沪期铜进一步下滑，市场参与度下降，现铜贴水略有收窄，主流贴水30元/吨-升水30元/吨，成交价小跌至38300元/吨-38630元/吨，实际成交有限。

经过今日的股市暴跌以及期铜下泻后，本周市场悲观气氛蔓延，无人看涨。根据SMM调研，本周有56%的业内人士继续看跌铜价，伦铜跌至4800美元一线，沪期铜探低前期低位37300元附近。周一，国内A股市场迎来大跌，早盘大幅低开后直接向下，股指午盘后纷纷跌停，大盘更是一度跌破3200整数大关，随后大盘蓝筹股开始发力，不过效果并不尽如人意，小幅反弹后再度向下。午后大盘几近跌停，随后中石油携银行证券及保险等权重蓝筹股开始护盘，不过似乎短时间内不能平复投资者的信心，个股打开涨停后，投资者更多是选择减仓甚至空仓离场。另外，考虑到市场重挫，避险需求强烈。而周边市场大幅动荡，美国、韩国、泰国等周边股市均创年内新低，海外市场的普遍低迷以及对未来前景的谨慎预期对A股投资者也具有潜移默化的影响。总体来看，早盘A股再度上演千股跌停大戏，两市近2000只个股跌停。再加上周边各国股市屡创年内新低，而中国大陆宏观经济仍面临下行压力，均对股市造成巨大冲击，短线欧美亚太股市难见曙光。加之中国和亚洲各国争相货币贬值，美国9月份也存在加息预期，也进一步的增加了市场的紧张局面。另外，重要的一点，受到近1亿桶过剩供应的拖累，当前原油期货陷入了1986年以来最长的下跌周期，美原油跌至2009年2月23日以来最低水平，布伦特原油期货跌至2009年3月16日来最低水平。而黄金在避险情绪的蔓延情况下反弹，也印证了当下市场信心的溃散。现货市场，本周为月末，持货商因资金压力换现意愿强烈，加之部分进口铜到港，现铜较难从贴水状态中恢复，拖累期铜走势。而就沪期铜本身而言，在国际铜价回落至6年低位之时，国内部分炼厂惜售并伴随唱多报告，加之近期国内铜价走势表现较强，沪伦比值高位运行，但这也将使得沪期铜后期成为空头主要抛售对象，易引发系统性风险。技术面，伦铜与沪期铜同样跌破多数近日均线支撑，压力强劲。所以，铜价依然将跌跌不休。

同时，有44%的业内人士认为铜价先抑后扬，维持在5000美元关口附近波动，沪期铜维持在38000元一线。受多方因素影响，美元上周惨遭屠杀，美元指数承压下行跌破95关口，创两个月以来最大单周跌幅。全球股市迎来黑暗时刻，从新兴市场到欧美国家无一幸免，本周开盘亚太股市再遇重挫，新一轮的金融狂澜正在酝酿。因美联储会议纪要措辞较预期更加悲观，且油价崩跌令通胀回升前景愈发黯淡，导致美联储9月加息预期骤降，上周美元惨遭“滑铁卢”，美元指数遭遇两个月来最大周跌幅。本周美国方面将公布众多重磅经济数据，包括耐用品订单和GDP，若数据表现强劲，则有望给美元提供一定支持，反之美元恐进一步“沉沦”。此外，周末杰克逊霍尔央行年会有望提供加息线索，这将成为投资者重点关注的事件。市场预计美国经济稳健增长可能促使美联储(FED)最早在9月加息。不过，中国经济数据疲弱、商品价格下滑和美国通胀处于低位，令对美国短期内加息的预期减弱。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周汇市投机客减持美元多仓。所以，尽管利空因素多样，但美元的下泻多少牵制了大宗商品的下跌步伐。所以，本周铜价维持低位运行。

铝：今日伦铝早盘开于1543美元/吨，日内亚洲股市均现大幅下跌，伦铝价格受其牵制，盘中成交重心连创新低，截止至17时，伦铝价格最低触及六年新低1521美元/吨。上方均线呈现空头排列，恐慌氛围下铝价或向1500美元/吨的整数关口试探。

周五晚间沪期铝主力窄幅整理11960元/吨附近，而进入周一以后，国内主力早盘开于11950元/吨便一路下探，空方占据主动，铝价失守11900元/吨的整数关口，并向11800元/吨的整数关靠拢，最低触及11805元/吨，尾盘报收11830元/吨，下跌160元/吨，跌幅达1.33%。沪期铝全天成交增加29996手至55470手，持仓减少4672手至12.7万手，主力后移趋势持续。海外市场空头氛围浓郁，伦铝大幅下挫拖累沪期铝，国内虽有减产信息，然而难上规模，加之下游消费疲软，加重空方氛围，铝价将继续承压。

现货市场继续维持高贴水格局。虽然部分持货商早间有惜售情结，然而市场货源仍然充裕，贸易商间以低价成交接货为主，而下游加工企业更是按需采购，没有足够订单下采购规模受限，整体市况略显清淡。杭州地区本周初出货集中，但下游遇阻，价格更是低于上海和无锡。午后零星成交集中11780元/吨附近，现货对期货贴水在80元/吨。

本周SMM对国内36家电解铝生产和贸易企业进行调研显示，其中认为本周铝价继续下跌的企业26家，占调研样本总量的72%，认为本周铝价维持弱势盘整的企业10家，占调研样本总量的28%。本周没有企业认为铝价会出现大幅反弹。

认为本周铝价继续维持弱势下跌的企业表示，伦铝价格将跌破1520美元/吨的低点，或将向下测试1500美元/吨的整数关口。同期，国内沪期铝主力价格或将跌破11800元/吨的整数关口。而受期铝价格连续下跌影响，国内现货对期货当月贴水区间缩窄至贴水100至贴水50元/吨。看空铝价者表示，当前国内现铝消费非常疲软，下游加工企业接货不力，将直接导致现货对期货贴水格局持续，进而影响市场信心打击铝价。另一方面，国内铝厂成本下滑后，减产产能迟迟不上规模，加之新增产能投放持续，供应端有增无减，将持续压制铝价。而海外方面，欧美股市连续暴跌，引发市场恐慌，并在周一蔓延至亚洲股市，金融市场动荡态势下，伦铝价格承压连创新低，弱势格局已经确立。上周，国内新近公布8月财新制造业PMI疲弱，而人民币贬值支撑也被市场悲观情绪弱化，沪铝容易被空方加仓打压。

对于看平企业的代表，他们认为本周伦铝维持1520美元/吨至1550美元之间震荡，同期沪期铝主力继续维持11800-12000元/吨的区间整理为主。伦铝方面，由于美联储加息预期被推迟，同期美元指数连创新低，美元下行将间接支撑伦铝价格难以再次大幅下滑。上周铝企协议减产消息将逐渐被市场放大，进而对沪铝价格产生支撑，此外，如此大幅下跌态势下，不排除铝企惜售挺价策略。此外，临近25日，随着长单货源逐渐减少，市场铝锭流通量在下半周将被限制，也有利于挺价。同期虽然国内股市连创新低，周末养老金入市政策将对其产生支撑，政府救市行为将间接支撑铝价。

铅：上周五，伦铅开于1710美元/吨，但由于中国8月财新制造业PMI创6年新低拖累市场情绪，伦铅亚洲时段触底1680美元/吨，亚时段收盘后伦铅开始单边上行，终收于1711美元/吨，涨5美元/吨，涨幅0.29%。今日伦铅亚洲时段开于1699.5美元/吨，A股市场跳空低开并继续暴跌，市场空头氛围较浓厚，一向坚挺的伦铅开始单边下行，截止16：30，已跌至1645美元/吨，低位触及1635美元/吨，为6年来最低价。

上周五夜盘全球大宗商品及股市齐跌，沪期铅主力开于13210元/吨，低位运行于13180-13250元/吨，终收于13240元/吨，跌130元/吨。今日跟随A股市场暴跌，沪期铅主力1510合约开盘即下挫至13100元/吨一线，午盘跌幅加剧最低至13035元/吨，虽后小幅反弹至13150-13180元/吨，但终收于13050元/吨，跌320元/吨。全日成交6948手，持仓量增加178手至17742手。KDJ及MACD短期指标死叉向下，5日均线下穿10日均线，短期趋势走弱，下方考验13000元/吨支撑。

今南方报13260-13270元/吨，对沪期铅主力1510合约升水扩大至160元/吨，恒邦13250-13260元/吨，铁皮双燕报13200元/吨。今南方、恒邦炼厂出货，贸易商因升水扩大，出货意愿较强，但由于大宗商品及全球股市齐跌，悲观氛围影响下游采购情绪，今日极难成交。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

53%的业内人士看跌，伦铅或向下测试2010年6月低点平台1500美元/吨，沪期铅主力合约或回踩万三关口。宏观层面，上周五除贵金属外全球大宗商品、原油、股市齐跌，今日A股跳空低开，股指期货跌停，全球股市延续跌势，市场出现恐慌，铅价跟随大环境下跌；另外，中国经济仍不见起色，8月财新制造业PMI创09年3月来最低，进一步表明中国制造业运行放缓，市场空头氛围浓郁，铅价承压。技术层面，伦铅5日均线压力显著，并且KDJ开口向下放量、MACD有开口向下运行趋势；从周K线上看，伦铅仍处于下行通道，不排除继续走低的可能。需求层面，由于北京阅兵影响，北京周边蓄电池企业暂时处于减产或停产状态，对于本就疲软的铅需求来讲无疑是雪上加霜，需求不景气，铅价很难上涨。

44%的业内人士看平，伦铅震荡整理在1600-1700美元/吨，现货成交仍处于13150-13350元/吨。看平者认为，市场散单货源流通减少给到铅价支撑，如河南万洋、金利近期几无散单出货，品牌铅贴水由原来的80元/吨缩窄至50元/吨附近，湖南银星、河池鑫华贴水也略有缩窄，综合市场消费，预计本周铅价保持平稳；另外，近两日沪铅盘间均录得较长上下引线，表明多空力量争夺激烈，加之铅价相对抗跌，市场观望情绪存在，料铅价保持区间内震荡。

3%的业内人士看涨，伦铅或站上1700美元/吨，现铅成交于13400元/吨之上。看涨理由主要为河北、江西、广东等多地区再生铅货源紧俏，使得部分蓄电池企业不得不增加原生铅采购，铅价得以抬升。同时，“金九银十”旺季预期存在，支持铅价小幅走高。

锌：上周五，伦锌开于1810美元/吨后，重心单边下行，一度探低至1762美元/吨，报收1765美元/吨，跌48美元/吨，跌幅2.65%。今日，伦锌开于1772美元/吨，亚洲股市普跌，市场空头氛围浓厚，伦锌低至1710美元/吨，创2010年6月11日以来新低。截止16:13，伦锌报1731美元/吨，跌34美元/吨，跌幅1.93%。市场整体氛围偏空，料伦锌延续弱势。

隔夜，沪期锌主力1510合约跳空低开于14715手，盘间受空头平仓了结盘带动，重心回稳于14680元/吨附近，报收14685元/吨，跌140元/吨，跌幅0.94%。今日国内A股大跌超8%，拖累市场人气，金属普跌，沪期锌主力合约探低14210元/吨，创2013年5月3日以来新低，终收于14325元/吨，跌500元/吨，跌幅3.37%。仓量方面，全日成交量增60134手至170374手，持仓量减7272手至132324手。市场氛围整体偏空，料沪期锌主力1510合约继续寻求低位支撑。

今市场0#锌主流成交14660-14810元/吨，对沪期锌主力1510合约升水250~400元/吨，1#锌货源稀少，少量成交于14660~14690元/吨附近，进口锌报在平水~升100元/吨附近。沪期锌主力盘开于14685元/吨，低点跌至14380元/吨，报收于14415元/吨。进口货源增多，贸易商甩货意愿强。炼厂惜售，国产注册与进口价差拉大，受限于注册品牌市场流通偏紧，导致个别品牌有挺价现象，下游按需采购，成交情况整体一般。午后贸易商集体挺价，主流品牌升水上调至300~400元/吨，成交区间为14700~14820元/吨，市场接货热情不减，但受限于市场流通品牌不多，故而导致成交有限。

伦锌跌跌不休，本周伦锌能够守住低位，沪期锌是否延续跌势？ SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

50%看平，认为本周伦锌震荡盘整于1710-1770美元/吨；沪期锌主力1510合约僵持于14200-14600元/吨区间。看平者认为，由于周一锌价大幅跳水，周内消息多空交织，投资者避险谨慎情绪加剧，以短线操作为主，锌价短期维持震荡走势。且股市大幅下挫，大宗商品人气承压，不排除政府连续祭出货币及财政政策手段刺激市场，有望支撑锌价走势。沪期锌总持仓并未有明显变化，持稳于30万手附近，显示多空多偏谨慎。

40%看跌，认为本周伦锌延续跌势，继续破位下行至1620一线；沪期锌主力失守14000元/吨。看跌者认为，人民币持续贬值，以及新兴市场货币遭受打压，投资者对全球性经济危机忧虑急速上升，全球股市低迷，低气压人气将持续，大宗商品市场恐遭抛售。从技术图形来看，伦锌无底部支撑，并未有摆脱下行通道趋势，且各路均线空头弥补施压锌价。从基本面来看，虽然8月冶炼厂减产意愿增加，且惜售挺价情绪趋显，但沪伦比值持续走高，吸引进口锌持续流入市场，打压国内锌价。

10%看涨，认为本周伦锌能够重回1800美元/吨附近；沪期锌主力1510合约有望上探14800-15000元/吨附近。由于锌价持续下挫，部分地区矿山惜售略显，国内精炼锌加工费略有下调趋势，进口TC回落至205美元/干吨附近。而且8月国内冶炼厂减产增加，国内现货或趋于紧张，日内上海地区0#现锌升水一度扩大至400元/吨，部分品牌货源紧缺。而且进入8月底9月初，下游消费有望逐步企稳，或带动消费需求。而且锌价连续两日收得实体阴棒，短线不排除期锌现休整反弹需求。

锡：今日伦锡开盘14820美元/吨，受中国制造业数据疲弱的拖累，投资者对中国经济增速放缓感到十分担忧，加之中国股市动荡更加剧不安情绪，风险资产纷纷大幅走低，全球股市普遍暴跌，这反映市场对于全球经济未来预期悲观；此外，有迹象显示美国供应过剩，且中国制造业活动疲弱，美原油跌破40美元大关，刷新六年新低39美元。今日伦锡再度暴跌，盘中最低触及14079美元/吨，之后虽然快速收复部分失地，但整体疲弱格局尽显，短期伦锡预计以偏弱运行为主。

上周五中国公布8月财新制造业数据为09年3月以来最低，引发市场对中国经济增长放缓可能导致的全球经济增长减速的担忧，风险资产遭到全线抛售，今日恐慌情绪继续蔓延。上周五夜盘沪期锡1509低开低走，收盘105000元/吨。今日开盘104630元/吨之后很快跳水至102830元/吨一线展开震荡，临近中午再下一城，几度跌至跌停价格，在102000元/吨一线窄幅盘整，并最终以第二挺价收盘101980元/吨，较前一交易日下跌3400元/吨，跌幅3.23%。成交1358手增646手，持仓1264手减24手。短期内跌势恐将延续，整体格局偏弱，下方支撑100000元/吨。

沪锡市场，受期价暴跌拖累，今日现货价格大幅下挫，上午主流103500-105500元/吨，因股市及周边市场集体暴跌，市场恐慌情绪蔓延，下游消费十分清淡，且价格跌势尚未停歇.上海市场云锡105000-105500元/吨，云亨云象云祥104000-104500元/吨，南山金龙103500-104000元/吨。

SMM对后市调研结果显示，75%的市场人士看跌本周现货价格，下方测试100000元/吨大关。本轮全球恐慌抛售主要来自对于中国经济前景的担忧，沪期锡跌至新低拖累现货价格快速走低。近期现货价格弱于期货价格显而易见，即使期货价格相对平稳，现货亦是跌跌不休。加之目前期货价格也出现暴跌，这对于国内市场信心的打击是十分巨大的。正值消费淡季，市场消耗锡锭的速度十分缓慢，7月份以来由于行情低迷以及原料采购困难，部分冶炼厂已逐渐开始减产，本周湖南地区一些生产粗锡的厂家甚至开始停产，不过这些小量的减产对供应过剩的市场来说并无明显提振作用。这四分之三的看跌人士主要是受到周边市场疲弱氛围以及对锡市场消费低迷认知的影响。

25%的市场人士认为本周锡价有望企稳。这部分人士认为各主要产区人士表示目前价格锡矿商绝大多数已经停止出货，冶炼厂也开始逐渐缩减产量来减少成本的损失。如果期价能够在暴跌之后出现反弹行情，加上生产商减产的消息提振，锡价或有望企稳。

镍：今日，伦镍暴跌下行，伦镍亚盘低开10125美元/吨，开盘在试探性跌破1万美元关口后，毫无保留的倾泻式下跌，全球市场的恐慌，连续失守9900美元、9800美元、9700美元，尤其是中国A股的再度下跌，使得伦镍跌势难以停止，最低摸至9655美元，午后虽然伦镍超跌反弹，但反弹力度有限，现仍维持于9700美元附近震荡，技术指标MACD和KDJ纷纷打开呈现死叉下行，伦镍下跌趋势难以改变，料晚间伦镍维持跌势。

上周五夜盘盘沪期镍主力合约触及8万关口后加速下探，夜间主力合约80000元/吨，开盘后没有反抗，继续跳水下探，并再度跌破79000关口，沪期镍毫无支撑，收盘报于78930元/吨。今日，沪期镍主力合约1601早盘开78600元/吨，全球金融市场受挫，伦镍跌破1万美元关口后迅速下行，使得沪期镍跳水下挫，直接封于跌停并延续至午后收盘，以跌停价格报于76800元/吨。整日成交量增加58574手至37万手，持仓量增加31110手至21.8万手，空头大肆抛压。

沪市现货，SMM 1#电解镍75900-76400元/吨。今日，上午，因镍价大幅走低，金川镍现货较无锡主力合约升水100元/吨，且金川公司未调整出厂价格，但市场现货镍价再创新低，下游补货增加，贸易商并不看好现货升水，所以拿货不积极，主流成交区间为75400-75900元/吨。下午，镍价低位有所返升，但因镍低价，下游继续借此补货，但部分贸易商低价有所惜售，成交量有所回暖，主流成交区间为75400-76000元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中0人看涨，18人看平，12人看跌：

60%人士宽幅震荡，预计本周运行区间9700-10100美元/吨，沪期镍主力合约1601运行于75000-77000元之间。美数据良好，但全球市场逐渐恶化，美元若加息全球市场将大受打击，对正处于复苏阶段的美国也将产生巨大冲击，美加息恐进一步延后，受此影响美元指数也出现大幅跳水，迅速回落至94附近，对基本金属至少不是利空。但中国人民币贬值影响，终于开始波及新兴市场，新兴市场各个国家纷纷开始贬值，市场恐慌增加。介于此种情况，市场开始预期中国将再度降准，中国积极的货币政策将使得中国经济逐渐触底。而欧洲QE后呈现则积极的复苏态势。现货市场，镍价走低大幅走低后，使得金川公司出货或逐渐减少，或牵制镍价跌势。但料伦镍超跌后仍将维持弱势整理。

40%人士看下跌，预计本周区间9500-9700美元/吨，沪期镍主力合约1601合约继续下挫，运行于73000-7500元之间。中国A股再度暴跌，救市受挫，市场恐慌情绪升温，且不仅仅是中国市场，欧美和新兴市场也受到重挫，全球经济一片惨淡，后市不容乐观。尽管中国各项政策不断出台，但中国经济下行趋势未有所停止，需求的走弱，仍将继续波及大宗商品。进口人民币大幅贬值，但7月进口镍数量再度大增，挡不住进口镍冲击，金川公司镍价不断下调，市场仍处于供过于求状态，料伦镍将继续下探。