上海中期：金属早盘研发视点0824

品种

策略

分析要点

贵金属

观望为宜

上周五，外盘贵金属走势分化，黄金上涨0.73%，白银下跌1.50%。上周五，中国财新制造业PMI创6年半新低，市场担忧中国经济前景，全球股市重挫，美股周跌幅创近7年之最，避险情绪升温令黄金再度收涨。资金面上，SPDR增仓2.39吨，至677.83吨，为8月最高值；8月18日当周，COMEX期金非商业净多头增加9217手，至41659手，为近一个月以来最高值，COMEX期银非商业净多头减少2803手，至14034手，较之前一周减少2803手。技术上看，黄金反弹力度较强，白银跟随其他资产走低，预计短期趋势仍将延续，建议观望为宜。

铜(CU)

空单继续持有

上周五的美股走低，金属市场受到拖累，当日LME期铜收跌27.00美元至5063.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，铜价中线偏空格局难改。技术图形显示，LME期铜运行在六年低位，建议空单继续持有。

铝(AL)

空单继续持有

上周五LME铝震荡下行，整体维持相对低位震荡，主要是受到美元走弱以及现货贴水小幅收窄的提振。国内方面，沪期铝跌破前期低点，周中部分空头获利离场提振价格小幅反弹，但上方空间有限，整体期价表现偏弱。近期上海地区现货铝锭主流成交集中11890-11910元/吨，较期铝当月贴水120至贴水100元/吨，无锡地区主流成交集中11880-11910元/吨，杭州地区主流成交集中11890-11910元/吨。随着低价货源很快被市场消化，高价品牌货的成交也趋于好转，成交价格逐渐站稳11900元/吨上方，但整体需求不振，难以实质性提振铝价，操作上建议空单继续持有。

锌(ZN)

偏空思路操作

上周五LME锌价大幅下挫，收盘跌幅2.65%，回吐了此前两个交易日的涨幅，我们上周曾经指出过锌价可能出现反弹的可能，包括美元指数的走弱和历史上天量交仓情况下的一些巧合。不过上周五美元指数与原油、基本金属等商品齐跌，市场风险偏好降温，宏观层面冲击扼杀了锌价短期持续反弹的动能，加之伦锌此前的天量交仓已经证实了所谓的供应缺口是一个伪命题，因此我们仍然不认为锌价具备大幅反弹的基础，底部震荡或已经是较为强势的表现，建议偏空思路操作。

镍(NI)

偏空思路操作

上周五LME镍价中幅下挫，收盘跌幅1.45%，镍价持续处于阴跌格局之中，缺乏反弹动能，在美元指数下挫提振其它金属的背景下镍价仍然不见起色，另一个侧面也反映近期市场焦点并不在伦镍。国内方面，由于中国方面下游不锈钢行业的不景气，不锈钢价格一跌再跌，将继续对镍价形成严重打压，镍价如期跌破八万关口，符合我们此前预判，我们对镍价后市仍然并不看好，维持偏空思路操作。

锡(SN)

空单轻仓持有

上周LME锡维持横盘震荡，整体期价表现偏强，就国际市场基本面而言，介于当前印尼政策以及缅甸雨季的影响，料短期供应端将出现收缩，价格或将受到提振。国内方面，相比外盘，沪期锡表现疲软，期价跌至布林通道下轨附近，且现货价格连续阴跌，料期价将受到拖累，操作上建议空单轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

上周国产铁矿石市场总体稳中运行，钢厂采购趋于稳定，矿价波动不大。进口矿震荡走弱，港口现货部分品种价差收窄，成交较为活跃，远期现货稍显疲弱。上周铁矿石主力1601合约震荡走低，期价跌破5、10日均线支撑，上方390附近压力依然较大，但由于近月合约表现依然强势，建议投资者暂时观望为宜。