有色指数高位承压

上周，上期有色金属指数上涨3.55%，成分商品集体上扬，铜、铝、锌、铅分别上涨3.97%、1.21%、3.12%和3.12%。

人民币贬值压力释放，市场汇价趋于平稳。综合市场反应和央行态度判断，人民币贬值是短期性的，而非趋势性的。基本面方面，7月国内固定资产投资、规模以上工业增加值等宏观经济数据超预期下滑，打破了经济度过寒冬的憧憬。在基本面并未得到明显改善的情况下，有色金属已在高位累计了大量风险 。

国际方面，美国经济稳健复苏，年内加息仍是大概率事件。加之，美国就业稳定增长，薪资也不再停滞不前，表明美国经济正在不断改善，美联储年内开启货币政策正常化进程的概率仍大。在美国经济稳健复苏的背景下，有色金属将长期承压。

铜：人民币累积的贬值压力一次性释放导致沪伦比重心大幅抬升，前期买伦抛沪的正套损失惨重。套利盘平仓、铜进口出现亏损以及人民币后续贬值预期共同推升沪铜价格。但人民币后期持续贬值的可能性不大。因此，沪铜上涨动能或已耗尽，后市疲弱的基本面将重新主导价格走势。现货市场方面，供应仍然充裕，下游消费未有明显起色，短期内现货贴水的局面难有改善。预计本周沪铜又将面临较大的下行压力。

锌：上周，沪锌在15000元/吨附近存在基本面与技术面的双重压力。价格上涨使冶炼厂出货意愿上升，而中间商接货意愿不强，现货升水也因此大幅缩窄。下游仍以按需采购为主，成交并不活跃。进口锌自上周末起将陆续到货，对现货市场构成冲击。预计本周锌价将回落，考验成本支撑。

铝：沪铝在基本金属中表现仍然最弱，基本面的制约是主因。虽然沪铝冲高至20日均线，但12000元/吨上方压力明显。持货商在12000元/吨上方出货意愿明显增加，而下游采购情况仍然疲弱，导致现货在一周内由平水转为贴水40元/吨左右。同时冶炼厂减产有限，难以对供应造成大幅冲击。本周铝价走势仍不乐观。

铅：若人民币不出现持续贬值，沪伦比值回归将对沪铅造成压力。近期，冶炼厂出货及下游采购都有所增加，对价格形成支撑。另外，再生铅退税减少导致市场上带票再生铅价格走高，也对铅价提供一定的支撑。预计本周铅价将小幅回调。