宏源期货：铝锌上行动能较弱 呈现震荡

要点
1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。
2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。
3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。
5、铝现货价格：8月11日，沪期铝当月回升至12000元/吨附近，上海地区现货成交集中11970-11990元/吨，贴水30至贴水10元/吨，无锡主流成交集中11970-11990元/吨，杭州主流成交11970-11980元/吨。伴随期铝价格回升，持货商出货意愿明显积极，早间成交集中11990元/吨，而同期下游采购方面，见铝价高企，观望情绪渐浓，拖累成交，实际成交逐步下移至11980元/吨，部分品牌低至11970元/吨，三地实际成交价格趋同。贸易商间串货积极下，下游反应平淡，拖累市况改善。
6、锌现货价格：8月11日，广东市场0#锌锭主流成交于14940-15000元/吨，对沪贴水收窄至70-80元/吨附近，对1510合约升水250-300元/吨附近。沪期锌主力震荡整理于14640-14740元/吨附近，重心较昨日大幅上抬300元/吨附近。市场出货略积极，部分持货商挺价，但下游买兴依然不佳，加之昨日部分已逢低采购完毕，日内成交不佳，高价出货受阻。0#麒麟、蒙自等品牌成交于14960-15000元/吨，0#久隆等品牌主流成交于14940-14960元/吨。
小结
中国央行对人民币进行大幅贬值，有助于中国的出口，对资本流动的影响还需要再观察。中国稳增长的决心加大，国内铝锌下游需求可能缓慢好转。铝锌主要在于去产能和去库存。目前，这个阶段仍是震荡寻底与震荡整理期。策略上，可以急跌之后买，也可以反弹后卖，不宜追涨和盲目杀跌。