上海中期：金属早盘研发视点0812

品种

策略

分析要点

贵金属

空单谨慎持有

昨日外盘金银收涨，短期走势趋强。美国方面，劳工部周二发布的报告显示，美国二季度非农生产力年率环比增长1.3%，在连续两个季度下降之后有所反弹；二季度非农产出增长2.8%，平均工作时间增加1.5%，与去年同期相比，二季度非农生产力增长0.3%。中国方面，昨日央行下调人民币汇率中间价引发全球市场连锁反应，令股市、新兴市场和大宗商品市场受压。中国是世界最大黄金进口国之一，投资者为抵消人民币贬值影响而产生的避险买盘是推动金价上涨的原因之一。总体来看，虽然短期人民币贬值令贵金属价格受到提振，但中期来看，贵金属依然处于偏空趋势之中，建议空单谨慎持有。

铜(CU)

空单轻仓持有

隔夜的美股走低，且原油刷新低点，金属市场继续承压，当日LME期铜收跌150.50美元至5148.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费较为疲软，但近期的人民币贬值因素令铜市呈现内强外弱的格局。我们认为铜价中线偏空格局难改，建议空单轻仓持有。

铝(AL)

反弹布局空单

隔夜LME铝价中幅下挫，收盘跌幅1.43%，国内方面，沪铝现货跌至万二下方后下游采购数量有一定增多，接货意愿有些许改善，持货商挺价出货，现货贴水明显收窄。我们认为铝价短期真正跌破万二关口概率较小，或迎来技术性反弹，但基本面依旧羸弱，建议前期空单适度减磅，遇反弹可择机再布局空单。

锌(ZN)

人民币贬值引致的系统性重估

隔夜LME锌价大幅下挫，收盘罕见大跌4.85%，锌价回落至1800美元/吨关口，沪伦比值飙升，人民币中间价贬值超1000个BP引发了内外盘锌价的系统性重估。根据我们测算，人民币贬值接近2%则进口成本将增加超过2%，伦锌的跌幅中不仅包含了对于即期人民币贬值引致进口成本增加的部分，同时也包含了远期人民币隐含的贬值倾向和市场对于未来中国进口需求的悲观预期，以及希望打通中国进口通道的迫切意愿。我们认为人民币中间价今日再度大幅贬值的概率较低，外盘锌价的重估是一次性的，但是考虑到均衡比值的攀升，沪伦比值目前虽然处于高位但并没有立刻回落的驱动，故跨市正套在目前并非是值得交易的头寸。国内方面，在现货高升水消失之前锌价或以区间震荡为主，建议短线操作。

镍(NI)

等待沽空时机

隔夜LME镍价大幅下挫，收盘跌幅4.29%，人民币中间价贬值超1000个BP引发了内外盘锌价的系统性重估。近期国内镍铁企业开工率有所下降，产量较环比均出现下滑，加之镍价来到八万关口暂无新晋利空因素打压，镍价在低位展开反弹。不过由于中国方面下游不锈钢行业的不景气，不锈钢价格一跌再跌，将继续对镍价形成严重打压，我们对镍价后市仍然并不看好，建议等待沽空时机。

锡(SN)

空单减磅

隔夜LME锡价大幅下挫，收盘跌幅2.87%，而国内方面，锡价在15000美元/吨一线有明显支撑，恰逢隔夜基本金属整体反弹。但国内方面，现货连续阴跌，下游观望情绪浓重，在需求较为疲软的背景下，整体成交平淡。我们认为锡价后市仍将维持弱势格局，但需要回避近期的技术性反弹，空单减磅。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格弱势下行，港口成交清淡。外盘方面远期现货价格稍显弱势，未有平台成交，市场整体冷清，午后稍有反弹，但市场看空心态较浓。国产矿价格弱稳，矿价维稳，但是下跌是必然趋势。昨日铁矿石主力1601合约冲高回落，上方380一线附近仍有一定压力，目前均线系统附近仍有一定争夺，暂时观望为宜。