上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0810

铜：上周五，美国非农数据低于市场预期，但仍处于20万人以上水平，美元巨幅波动，冲高回落。原油近期新低促使一些投资者抛售大宗商品头寸。伦铜在欧美时段维持弱势，盘间触及低位5121美元/吨，最终收报5156美元/吨。周末，中国统计局工公布7月CPI同比增1.6%，PPI同比降5.4%。“猪肉涨价”已为市场所知，通胀自低位抬头的预期或将因此持续3个月以上的时间。然而，就PPI的跌幅扩大0.6个百分点的情况看，生产资料中原材料和加工项目的跌幅分别为1.2个百分点和0.9个百分点，是拖累PPI的主因。而生活资料中，耐用品同比下降0.7%的幅度，比6月时甚至减少了0.1个百分点。 这意味着在终端产品生产商持稳价格之际，上游原料生产商的利润被压缩。另外，海关总署周末公布前7月我国外贸进出口情况。据海关统计，今年前7个月，我国进出口总值13.63万亿元，比去年同期下降7.3%。其中，出口7.75万亿元，微降0.9%；进口5.88万亿元，下降14.6%；贸易顺差1.87万亿元，扩大1倍。中国未锻造的铜及铜材7月进口35万吨，1-7月累计进口259万吨,累计同比减少9.5%疲弱的中国数据令伦铜今日低开于5135美元/吨，日内走势空间有限，在短暂测试5120美元/吨返升，午后回到5180美元一线下方波动。不过中国股市大涨超5%以上，安抚市场人气。截止北京时间17:00，伦铜5165美元/吨，美元97.69。今晚美国将公布7月就业市场状况指数，伦铜维持区间波动。

上周五，伦铜宽幅震荡盘间创新低，沪期铜主力1510合约夜盘小幅低开于37750元/吨后，盘初呈阶梯式走高，高位38100元/吨，但随上行动能衰弱，尾盘短多平仓加快，盘面出现回落，最终收于37840元/吨，上涨90元/吨，涨幅0.24%。仓量方面，主力合约持仓量增加1274手，成交量16.8万手。周一，随着中国疲弱数据令外盘低开，沪期铜开盘后即重心快速下沉，测试37540元/吨后跌势放缓，返升至日均线附近波动，午后回到夜盘水平38000元一线，并在尾盘跟随股市走高，扩大涨幅，上行至夜盘高位，最终主力合约收报37990元/吨，上涨240元/吨，涨幅0.64%。仓量方面，主力合约成交量减少87610手，持仓量减少6930手，依然承压5日均线，关注国内金融市场及铜价反弹可持续性，等待晚间欧美市场对大宗商品走势的指引。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格38180元/吨38240元/吨，升水铜成交价格38190元/吨-38280元/吨。沪期铜高位回落，市场现铜品牌多样，尤其好铜与平水铜品牌多样，率先调降贴水出货，尤其好铜与平水铜无价差，湿法铜货源略少，报价坚挺，但市场实际成交匮乏，多为中间商流转，周初特征明显，下游少有入市。午后沪期铜返升，投机商获利增加出货，市场湿法品牌占比增加，品牌多样，现铜贴水有扩大趋势，极端好铜低价报贴水70元/吨，主流报贴水100元/吨-贴水30元/吨，成交价小涨至38220元/吨-38400元/吨，尾盘有部分投机商入市吸收低价货源。

经过本周铜价周初返升，市场对铜价周内走势再度产生分歧。其中，有33%的业内人士认为铜价将延续跌势，伦铜再度测试前期低点5120美元附近，沪期铜下探37300元一线。中国最新公布一系列数据疲弱，包括ppi等数据明显下滑，加之最近铜进出口数据亦下滑，令投资者对中国铜需求仍有担忧。库存方面，LME铜现货库存连续数周呈现增加态势，而上期所上周五公布当周现铜库存激增一万余吨，因沪伦比值修复后，进口铜大量进入国内市场，基本面依然给到铜价压力。技术面，伦铜与沪期铜完全运行在均线下方，技术指标开口向下，对后期铜价有所指引。现货市场，一方面，进口铜冲击市场，令现铜持续贴水，而随着交割临近，隔月价差较大，也令持货商加急换现，现铜贴水状态暂难改变，对期铜形成拖累。所以，本周铜价仍面临回落风险。

同时，有60%的业内人士认为铜价将维持区间波动，伦铜在5130美元/吨-5200美元/吨，沪期铜37500元/吨-38200元/吨。美国公布数据喜忧参半，市场始终在臆测美联储加息运程，在此前解读仍有反复，牵制大宗商品空间。国内方面，中国7月份外汇储备下降430亿美元，至3.65万亿，连续第三个月下降，并创2013年8月以来最低，央行旨在资本流出和股市暴跌之际维持人民币汇率稳定。央行称，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性；保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，这也将从一定程度上助力大宗商品的稳定性。所以，本周铜价将维持窄幅波动，难有建树。

另外，仍有7%的业内人士认为铜价有望反弹，伦铜跃上5200美元关口，沪期铜上刺38300元一线压力。美元在连续性反弹后，市场出现部分获利了结盘，令美元周内小幅回落，支撑铜价返升。国内，中国央行发布第二季度货币政策执行报告称，继续实施稳健的货币政，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。央行称近期货币扩张动力有所增强，广义货币供应量（M2）增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间M2增速可能还会加快。所以国内股市依然有望发力上攻，提振市场多头人气，近期商品市场走势与A股联动性极强，铜价或紧随A股的返升而上行。所以，本周铜价依然有望低位回升。



铝：伦铝亚洲时段开于1583.5美元/吨，盘中走势冲高回落，最高触及1596.5美元/吨，截至17时，伦铝价格未完成对5日均线1594美元/吨的有效突破，成交重心回落至1584美元/吨附近整理。当前美元指数继续于97.6附近整理，受7月非农就业数据影响，市场对美联储9月加息预期持续升温，受此影响下美元维持高位运行，基本金属短期承压下行，伦铝5日均线下行压力趋重。

沪期铝主力周五晚间开于11965元/吨，随后一度上行测试5日均线未果，最高触及12055元/吨后迅速回撤，多空成交重心回落至万二关口下方。进入新的一周，沪期铝主力早盘继续开于11965元/吨，开盘下跌触及最低11935元/吨，日内铝价走势呈现逐步走高态势，触及12055元/吨，但未形成对万二关口的有效突破，尾盘再度回落至11965元/吨，形成十字星。成交量减少9350手至27690手，而持仓方面增加2556手至15.3万手，全天持仓空方略占优势。上周末海关公布中国7月进出口数据疲弱，同期PPI数据继续回落，PMI数据后市场对铝价信心再被冲击，料短期铝价仍维持5日均线万二下方弱势运行为主。

现货市场，午前，沪期铝当月窄幅整理11900元/吨附近，上海现货主流成交集中11900-11920元/吨，平水至升水20元/吨。现货实际成交价格较上周五基本持平，周初伊始，贸易商间逢低串货较为积极，但货物流通量有限，部分持货商挺价意愿继续，个别大型铝企仍有惜售，下游接货意愿较上周五并未出现回升，整体市况仍显僵持。午后虽然期铝价格小幅抬升，然而下游市场在出货量仍较集中的态势下，入市采购者寥寥，现货价格报价仍集中于11910-11920元/吨。

本周，SMM对国内28家电解铝冶炼及贸易企业调研显示，认为当前铝价维持弱势，继续下跌的企业共计15家，占调研样本总量的54%，认为当前铝价短期难以向下形成突破，同时缺乏反弹动能而形成持平震荡的企业13家，占调研样本总量的46%。本周没有企业认为当前铝价会对12000元/吨整数关口形成有效突破。

认为本周沪期铝主力价格震荡于11940-12000元/吨，同期伦铝价格震荡于1580-1600美元/吨的企业占46%，这些受调研者表示，铝价下行空间不足，主要由于减产信息仍在发酵，同期由于亏损产能已经提升，而下行空间则越来越窄，从而令空头降低入市操作意愿。而铝价难以向上形成突破的原因在于美联储加息预期仍然主导美元走势，伦铝等基本金属价格继续承压，国内铝价在短期内仍然偏空的实体经济数据下，难以形成有效反弹。

认为本周沪期铝主力价格将出现继续下滑，沪期铝主力或将跌破前期11910元/吨的六年新低的企业占54%，略高于看平企业，这些企业同样认为伦铝价格或将回落至1580美元/吨一下。主要原因在于，由于减产产能迟迟未能兑现，仍有企业在亏损态势下保持生产势头，同期电解铝加工成本下滑，将减弱成本支撑位置。其次，当前铝锭社会库存仍处于高位，现货供应并未短缺，而下游消费仍处于淡季，多数企业按需采购为主，并未出现大量逢低主动备货的态势。宏观方面，美元强势而中国经济数据弱势的对比下，均利空铝价，从而对于短期铝价而言，空头施威不减，铝价下行难止。



铅：上周五伦铅先抑后扬，亚洲时段直接低开于5日及10日均线之下于1701美元/吨，最低至1868美元/吨，晚间非农数据不及预期，美元回落给予伦铅支撑，伦铅快速拉涨至1730美元/吨，终收于1720.5美元/吨，涨15美元/吨。今日亚洲时段伦铅开于1723美元/吨，受到中国周末较差的PPI及进出口数据影响，伦铅开盘后即跌至1714美元/吨，后金属整体上扬，伦铅升至1725-1730美元/吨的震荡区间，截止16：50，伦铅运行于1726美元/吨。伦铅与周五走势趋同。

上周五沪期铅主力1510合约开于12765元/吨，低至12725元/吨后跟随伦铅走高，冲至12900元/吨受到10日均线压力，终收于12850元/吨，涨35元/吨，空头平仓较多。今日开盘后受到周末中国疲软的PPI及进出口数据拖累，铜铝锌均开盘后即下跌，但铅表现坚挺，始终坚守在12850元/吨一线，后A股表现强劲，基本金属受到带动，沪期铅更是飙升，最高至13110元/吨，终收于13060元/吨，涨245元/吨，涨幅1.91%。全日成交量有所放大至5364手，持仓量增加234手至18396手。从消息面上来看，目前整体金属市场缺乏做多的利好消息，但由于价位较低，做空风险也较大，故短期料以盘整为主，沪期铅主力再次遇上13000-13100元/吨的关口位置，续涨动能较弱。

现货市场，今南方、恒邦、汉江13190-13220元/吨，对沪期铅主力1510合约升水280元/吨左右，在期铅大涨后报价升至13300元/吨，但此价鲜有成交，金宇腾13160元/吨，铁皮双燕红鹭13070元/吨。南方、恒邦、汉江炼厂出货，市场货源并未十分宽裕；今期铅大涨，下游对现货涨价预期增加，采购较上周稍积极。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

17%的业内人士看跌，伦铅向下运行至1680美元/吨下方，现货成交或跌破13000元/吨。看跌理由主要有三：首先，宏观层面压力较大。美国上周五公布了7月非农就业数据，虽不及预期的22.5万人，但仍维持在20万人之上的高位，良好的数据无疑增加了美9月加息的可能性，数据公布后美元瀑布式拉升，虽后期市场情绪缓和美元指数滑落，但美元依旧是施压铅价的一大因素；同时，中国7月PPI环比加速下滑、出口增速大幅不及预期、本周将要公布的7月工业生产年率预期也不及前值，市场认为中国在内需疲软、外需低迷的情况下很难带动铅的整体消费，大环境不景气铅价很难做到独涨。其次，需求很难有较大起色。目前终端电动车行业基本趋于饱和，增速大不如前，同时汽车产销也不乐观，铅价上涨动力不足。再次，电解铅炼厂出货贴水扩大。以河南为例，品牌铅由前期的对SMM均价平水至现在的贴水100元/吨左右，并且较多中间商称下游接货积极性极弱，虽处传统旺季，但迹象不明显。

17%的业内人士看涨，伦铅或突破1750美元/吨，沪期铅主力1510合约站稳13000元/吨关口位置。看涨理由主要围绕近期转变的基本面特征：首先，上周蓄电池巨头天能公司公告上调电池价格，较多厂家跟涨，在一定程度上刺激蓄电池企业开工，对电解铅需求有一定带动；其次，近期多地气温略有下降，较多因高温而无法增产的蓄电池企业开工将有好转，对原料需求增加，铅价得以支撑。

其余66%的业内人士看平，伦铅整理在1700-1750美元/吨之间，现货成交或集中于13100-13300元/吨。一是较多投资机构认为当前没有看多大宗商品的预期，但商品价格过低导致继续做空的风险也越来越大，多空双方短期表现胶着，多以短线操作为主，所以铅价也会保持区间内的震荡；二是技术面上沪铅走势表现亮眼，但周边金属均较疲软，铅价或在其他金属的拖累下回归合理区间；三是目前处于电池行业的传统旺季，预期较好，但是综合电动车、汽车等终端消费很难有起色诸多因素，多空博弈后或维持震荡。



锌：上周五，伦锌开于1871美元/吨，亚欧时段单边下挫至1850-1860美元/吨区间，并触及两年新低1846美元/吨，晚间空头回补带动伦锌挣扎反弹上摸1879.5美元/吨，终收于1857.5美元/吨。今日，伦锌开于1847美元/吨，在国内A股大幅上涨及空头回补的带动下，伦锌触碰到上方5日均线1885美元/吨，截止17:30，伦锌报1877美元/吨，涨20美元/吨，涨幅1.08%。周末及今日公布的中国经济数据不佳，且伦锌上方5日均线压力凸显，料伦锌维持震荡走势。

隔夜，沪期锌主力1510合约开于14310元/吨，探底至14270元/吨小幅反弹，摸高14520元/吨，终收14450元/吨，涨25元/吨，涨幅0.17%。今日，沪期锌主力1510合约开盘后快速下探至14330元/吨附近，但在国内A股大幅上涨及空头回补的带动下，重心回升，高至15595元/吨，终收于14530元/吨，涨110元/吨，涨幅0.76%。仓量方面，全日成交缩减70488手至190408手，持仓减2732手至170672手。沪期锌主力1510合约重回14500元/吨上方，但在反弹过程中，多头平仓较多，显示多头对于后市信心不足，且沪期锌远月面临抛压较重，料沪期锌主力1510合约测试14500元/吨支撑。

现货市场，今日0#锌主流成交14810-14870元/吨，对沪期锌主力1510合约升水350-460元/吨，1#锌成交于14780元/吨附近，0#进口锌升水300~320元/吨。沪期锌主力盘开于14445元/吨，最低下探至14335元/吨，报收于14500元/吨。炼厂长单少量出货，注册0#市场现货流通量偏紧，升水继续上调，午市尾盘期货上涨现货升水大幅缩小。非注册0#与进口品牌市场今日流通较少，下游观望为主，上午市场成交整体偏淡。下午期货继续反弹，市场升水价格较上午继续下调，报在对1510合约升水360~450元/吨，双燕0#成交价14880~14950元/吨，注册0#14870~14940元/吨，但鲜有成交。

上周伦锌刷新2年新低1846美元/吨，延续跌势，本周伦锌能够触低反弹，SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

50%看平，认为本周伦锌维持震荡走势整理于1850-1900美元/吨，沪期锌主力1510合约弱势整理于14300-14700元/吨区间。看平者认为，本周市场消息淡静，市场缺乏消息指引，大宗商品市场继续维持震荡走势。而且敦和、混沌投资纷纷撤出大宗商品市场，做空风险大且缺乏利多指引，短线操作困难，资金入市不活跃。国内外市场分歧较大，国内投机商并不过分看跌后市，锌价多空力量博弈加剧，短期滞涨难跌，运行于原有区间难有突破。

40%看跌，认为本周伦锌延续跌势，将再破周五新低，直指1800美元/吨，沪期锌主力1510合约或将下刺14000元/吨。看跌者认为，周末公布的中国PPI延续42个月跌势，通缩压力剧增，加之进口数据表现不佳，显示内需疲乏，中国股市亦动荡，难支撑市场人气。从基本面来看，虽然国内现锌升水坚挺，但沪伦比值小幅上修，后期进口锌有望流入市场，打压国内锌价，不利后期走势，下行动能依旧。而且进入8月中旬，京津冀地区镀锌及钢厂或受环保压力，被迫限产减产，削减消费预期。从技术图形来看，周线以及月线跌势明显，下方缺乏技术性支撑，短期难走回转行情。

10%看涨，认为本周伦锌突破1900美元后，上探1930美元/吨，沪期锌主力1510合约企稳于万五关口附近，看涨者认为，进入三季度末，中国需求依然疲乏，中国政府将后续加大力量刺激市场。近期“一带一路”等项目改革，有望缓和市场紧张情绪。期锌持续走低，挑战炼厂成本，8月炼厂减产意愿增加，后期现货供应将继续收紧，支撑锌价。0#现锌对主力月升水继续扩大至400元吨，带动市场人气，沪期锌主力月将重新挑战万五关口压力。



锡：今日伦锡开盘15250美元/吨，亚洲时段及欧洲盘初延续跌势大幅下探，最低触及14865美元/吨。近期伦锡走势预计以震荡调整为主，下方支撑14600美元/吨。上周末及今日公布的中国进出口及通胀数据表现均不佳，显示中国经济依然需要更多的刺激政策。上周末公布的美国非农报告略逊于预期但非常接近预期值，美元指数虽然小幅下滑但仍保持高位震荡。整体宏观环境不太乐观，给与市场压力。

上周五夜盘沪期锡1509开盘107100元/吨，走势先扬后抑，最高触及107790元/吨，之后受到外盘伦锡承压回落的影响震荡下行，收盘107300元/吨。今日开盘107300元/吨，日内受国内A股反弹的提振，仅早盘维持短时下行并低位盘整，10:00左右开始跟随股市人气震荡上涨，临近尾盘最高触及107960元/吨，收于107810元/吨，较前一交易日上涨400元/吨，涨幅0.37%。成交816手增6手，持仓1590手减90手。临近8月合约交割，1509合约近期平仓需求增长，持仓持续下降。中国公布的经济数据表现不佳，但从技术面来看，沪期锡1509下方106000-107000元/吨存在一定支撑，今日晚间预计以震荡为主。

沪锡市场，今日上午现货主流成交107500-108500元/吨，外盘价格回落加之需求低迷，现货价格继续下挫，成交清淡。云锡108300-108700元/吨，云象天梯107500-107800元/吨，南山金龙107300-107500元/吨。货源供应较充足，下游采购兴趣十分低迷。

SMM对本周后市市场心态调研显示，60%的市场人士认为周内现货锡价将逐渐企稳，主要运行区间108000-110000元/吨。这部分人士认为，沪期锡已逐渐企稳，106500元/吨附近的支撑十分明显，周内也许迎来弱反弹，即使没有也能企稳盘整；现货价格，矿价虽然上周开始出现松动，但下跌幅度依然远小于锡价，根据SMM最新调研显示，近期冶炼厂均有不同程度减产，一来是由于疲弱的需求，二来是由于低价矿越来越难采购，其生产成本不断受到挑战，无奈只能减产。虽然不会立刻对市场供应形成影响，但冶炼厂这种无奈为之的心态将影响其出货积极性及出货量，货源的减少或许对平稳锡价有所贡献。这六成人士看平锡价的主要原因来自对国内期货企稳甚至弱反弹的期待。

25%的人士认为锡价将继续小幅下滑，这部分人士认为目前淡季的清淡消费需求令现货价格难获支撑因素，目前108000元/吨难保，下方目标107000元/吨。再者，伦锡延续回调整理已跌破15000美元/吨支撑，下一步支撑14600美元/吨。美升息预期强烈，美元保持强势令伦锡走势承压，现货市场人气难有好转。

15%的市场人士认为本周锡价有望小幅反弹。这部分人士主要寄望于沪期锡出现上涨，目前沪期锡在106500美元/吨附近企稳，经历连续下跌之后有望迎来反弹，预计上方测试109200元/吨，若突破则有望进一步上扬。如果沪期锡如预期上涨，那么现货价格势必有一定跟随，上方目标10.9-11万元/吨。



镍：今日，伦镍亚盘开10800美元/吨，开盘后低位震荡企稳，之后随着A股市场企稳上行，伦镍一扫连日盘整震荡走势，午后伦镍开启一波凛冽的涨势，一举突破5日、10日均线，最高摸至11045美元，进入欧美时段，伦镍有所回落，仍位于10日均线附近，技术指标MAC、KDJ开始打开粘联状态，向上开口，但伦镍上行主要受到中国A股上涨带动，且持仓量降低显示是空头平仓所致，多头仍谨慎，料晚间伦镍继续围绕5日均线做，回吐日内部分涨幅。

上周五夜盘沪期镍冲高回落，主力夜盘开80620元/吨，开盘后沪期镍显示小幅上行，最高摸至81320元/吨，之后有所回落，收盘报于80760元/吨，仅小涨。今日，沪期镍早盘低开80600元/吨，受中国A股走稳提振，沪期镍逐渐企稳上行，收复跌势，伦镍站上5日均线后，午后继续上冲，再度上探10日均线，沪期镍涨幅扩大，录得大涨，触及82490元/吨高位，收盘报于82200元/吨。整日沪期镍上涨1.86%，成交量减少27068手至33.8万手，持仓量减少9060手至14万手，多头快速离场，沪期镍一度上破5日、10日均线，但多头仍谨慎，谨防晚间冲高回落。

沪市现货，SMM 1#电解镍80000-81100元/吨。今日上午，金川镍现货成交较无锡主力合约升水200元/吨，上午，金川升水进一步收窄，金川长单客户接货积极，但出货情况不乐观，下游多以观望为主，主流成交区间为80200-80800元/吨。下午，期镍开启大幅反弹，但金川升水缩窄至100元/吨，贸易商之间成交较少，下游低价补货积极，部分看涨后市，主流成交区间为80600-81100元/吨。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至80700元/吨，下调幅度500元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中5人看涨，17人看平，8人看跌：

17%人士看涨，预计本周运行区间11000-11200美元/吨，中国A股市场企稳，显示中国救市发挥效能，市场恐慌情绪减弱，将有利于基本金属上行。美数据不及预期，特别是通货膨胀低迷，或延迟美加息，美元进入调整阶段。欧元区，除希腊外，其他经济体逐渐走好，欧QE显成效，全球经济有望逐渐走稳。当前镍价已远离成本价，镍价有回归要求，料本周伦镍或将迎来小幅反弹，有望上行20日均线附近。沪期镍主力合约1509将上行修正，但国内镍供应过剩，恐反弹空间有限，运行于81500-83000元/吨。

56%人士宽幅震荡，预计本周运行区间10850-11000美元/吨，部分经济学家认为美将在9月加息，尽管上周美数据不及预期，但仍处于高值，表明美经济仍强势上行，美元盘整后或继续上冲。欧元区数据走好，但希腊问题未彻底解决前仍是欧元区定时炸弹。尽管周一中国A股市场大幅上涨，但周末多个数据显示中国实体经济仍疲弱，仍处底部震荡，恐难提振市场需求。国内不锈钢减产和镍库存高涨也将抑制镍价上涨，料伦镍将低位震荡巩固为主。沪期镍主力1509合约则因金川公司积极出货而维持震荡行情，运行于80500-81500元/吨之间。

27%人士看下跌，预计本周区间10650-10850美元/吨，上周公布的中国数据CPI下滑，M2基本达到本年度要求，预示不仅中国实体经济疲软，而货币政策手段或也难有更进一步动作。美元加息依然是悬在基本金属头上的“达摩克利斯之剑”。镍进口大增，镍铁产能不减反增，镍库存高企，显示国内镍供应过剩，而国外对中国不锈钢不断施行反倾销，中国不锈钢减产，中国房地产仅仅企稳，则反映出中国镍需求将进一步走弱，供过于求仍是最大现状，镍价虽短期反弹，但总体仍承压均线，处于易跌下行通道中，料伦镍将冲高后回落，下跌仍是主要趋势。沪期镍主力合约1509下挫运行于79000-80500元/吨之间。