宏源期货：美国经济数据走差 铝锌弱势下探

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：8月3日，上海现货成交集中12030-12040元/吨，贴水70至贴水50元/吨，无锡现货成交集中12020-12040元/吨，杭州现货成交集中12030-12040元/吨。部分企业认为当前铝价万二关口或存支撑，此外，有贸易商表示个别铝厂因铝价下跌亏损加剧，延长长单交货期。持货商间出货较为稳定，而下游企业及中间商逢低采购增加，换月之后后资金面略显宽松，市场成交趋于活跃。

6、锌现货价格：8月3日，沪市0#锌主流品牌成交14980~15010元/吨，对沪期锌1510合约升水240-260元/吨较周五升水扩大50元/吨附近；1#锌成交14920-14940元/吨。今日沪期锌主力合约1510整理于14740元/吨附近，重心较上周五回落80元/吨。早盘价格坚挺，报价于升水260-300元/吨附近，但受限于部分炼厂今日略有长单交货，盘间升水稍有回落；下游采购比上周五稍增，整体成交情况稍有改善。

小结

最近几日公布的经济数据显示，美国新房销售变差，制造业复苏力度减弱，消费者信心指数回落，消费者开支增速大幅回落，美国股市回落，美元指数盘整。美联储从4月1日以来连续增持国债，压低国债收益率。9月份美联储加息的概率较低，四季度加息的概率也有所下降。中国经济下行压力依旧较大，铝锌下游需求难有大幅好转。但是，铝锌价格已经经历了长期大幅的下挫，反映了利空消息。近期，铝锌价格震荡整理的概率较大，策略上，按照震荡整理的思路操作。