铝月报：跌跌不休，8月铝价或超跌企稳（2015.7）

核心提示：中国6月原铝产量再创新高，6月原铝产量高达276万吨，国内电解铝企业增产幅度要大于减产，供应压力加大，化解产能过剩矛盾短期难以消除。本月铝价重心下移，8月正值淡季和旺季之间，随着月末旺季的到来，市场需求会有所好转，预计8月份铝价先跌后企稳。

一、基本面分析

1．供需分析

（1）6月份中国铝土矿进口量同比增长38.3%

据海关数据显示，6月中国进口铝土矿4041086吨，同比增加38.3%。1-6月累计进口铝土矿22566080吨，累计同比增加15.89%。其中进口马来西亚的铝土矿高达183.3万吨，同比增加2309.91%，1-6月累计进口791.3万吨，累计同比增3796.78%。进口澳大利亚的铝土矿高达130.27万吨，1-6月累计进口947.8万吨，累计同比增加40.4%；

从数据中可以看出，马来西亚已经取代澳大利亚成为我国第一大铝土矿进口国，增速也是较为抢眼，马来西亚铝土矿猛增，对中国出口不断增加，正帮助弥补近年来印尼禁止矿石出口以来留下的缺口。

（2）6月份中国氧化铝进口大增

中国海关数据显示，6月份中国进口氧化铝共计223322吨，同比减少40.01%，1-6月累计进口1812728吨，累计同比减少34.42%；主要进口国来自澳大利亚。

出口方面，中国6月份出口氧化铝21222吨，同比增加405.55%，1-6月累计出口66797吨，累计同比减少27.4%。

据国家统计局最新公布的数据显示，2015年6月中国氧化铝产量为481万吨，与5月的465万吨减少16万吨；中国1-6月氧化铝产量同比增加13.1%至2822万吨。                  
（3）6月我国电解铝产量继续攀升

据中国国家统计局的数据显示，国内电解铝产量继续扩大，中国6月原铝产量再创新高，6月原铝产量高达276万吨，高于5月份的266.8万吨。1-6月原铝产量同比上升11.69%，至1560.8万吨。数据表明，国内电解铝企业增产幅度要大于减产，供应压力加大，化解产能过剩矛盾短期难以消除，且在市场需求疲弱的情况下，冶炼厂再度扩大产量，无疑加重了铝的供需过剩，铝价弱势料难改变。

（4）库存下跌为铝价上涨形成支撑

被融资协议绑定的铝库存逐渐释放，致使伦铝库存一直处于下降趋势。截至本月底，伦铝库存约在3453600吨，较6月份减少128925吨。而这些库存不断流入到市场中，在没有需求的情况下，无疑对铝价造成打压。

而国内铝库存却与伦铝库存相反，上交易所铝库存一直处于增长趋势，截至7月底，上交易所铝库存至318911吨，较6月份增加31871吨。目前正值夏日淡季，下游订单减少，市场需求清淡导致上交易所铝库存大增，同时库存的增加也抑制了铝价走势。                  

二、现货市场分析

1．现货价格分析

华东地区：延续6月份下滑的趋势，7月华东现货铝价再下一个台阶，截止月末华东现货铝价报12080-12120元/吨，较上月跌400左右，中国经济萎缩以及下游需求增速放缓的大背景下，铝价今年以来一直处于下跌的状态，进入三季度行业淡季行情进一步恶化，中国A股市场剧烈动荡，投资者避险情绪升温，资金离市避险。面对逐步下跌的价格，持货商由6月的惜售情绪开始转变，手中库存较多的商家开始抛售，市场供应压力增大，据国家统计局公布消息显示，中国6月原铝(电解铝)产量增长17.96%，至276万吨。1-6月中国铝产量较上年同期跳增11.7%至1561万吨。 据行业人士统计分析，上半年有逾200万吨铝产能开始生产。另外300万吨新增产能可能在下半年投入生产。 由于原材料氧化铝及煤炭价格疲软，许多铝冶炼厂的生产成本下降，抵消了国内价格下滑带来的影响。预计未来几个月中国铝产量将进一步增加。 这对国内铝价是一个噩耗。

华南地区：7月份华南市场铝锭价格环比下跌了300，报12400-12500元/吨。相比华东市场下跌幅度缩水，二个市场价差扩大到320元左右，超出了以往200左右的价差。华南市场下游厂家多，需求相对较好，持货商出货价格也相对要高。不过中国产量增加导致全球供应过剩加剧，市场预期普遍较为悲观。

2．废旧市场

（1）各地区废铝行情分析

月初腊债务危机导致大盘全线下跌，沪铝跌至2009年4月份以来新低，废铝虽滞涨抗跌，但在大盘全线下跌的情况下，下跌在所难免，而当前正值夏日淡季，市场需求疲弱同阻碍铝价的上涨幅度，本月铝价重心下移，废铝跟跌，从表中我们可以看出，本月各地区废铝价格下跌200-300元，截至月底，佛山机生铝市场售价大概在9400-10000元/吨，环比下跌300元，破碎生铝市场售价大概在10500-11000元/吨，环比下跌200元；汨罗机生铝市场售价相对较高，主要以干净机生铝为主，到厂价9950-10400元/吨，环比下跌200元；市场有价无市，随着铝价持续走跌，市场交易气氛转弱，停工检修的较多，很多回收商也表示，现在都不做生意了，价格都跌成这样了，生意难做。短期来看，夏热淡季，需求不足阻碍铝价上涨幅度，但当前价格已很低，在消息面比较平平的情况下，再度深跌的空间不大。预计8月份废铝整体震荡平稳为主。                  

（2）现货铝价与废铝价差对比

缺乏利好消息支撑，且需求疲弱制约，本月铝价重心仍下移，佛山铝锭不带票价格在11550-12100元/吨，较上月下跌330元；破碎生铝价格在10500-11000元/吨，价格较上月下调200元，随着铝价的下跌，现货铝与废铝的价差也在不断的缩窄，截至月底，两者价差约在1000附近，而价差的缩小，不利于冶炼厂对废铝的采购。

三、技术分析

本月伦铝重心整体下移到1630-1740美元/吨，且并没有止跌的迹象，下个月下跌料还将继续，有向1600美元下滑的趋势。从技术面看均线排列向下，下跌风险增大， 继续震荡寻底过程中。从基本面看，供应压力大，工业需求前景暗淡，供过于求的局面暂难扭转，8月份伦铝的震荡区间预计在1600-1700美元/吨。

沪铝主力合约环比6月跌370元，截止今日收盘价12255元/吨，月中最低11975元，最高13030元。技术面看，目前上方均线发散向下，重心逐步下移，上影线较长，显示上方抛压厉害。目前看12000元/吨暂有支撑，继续关注这一线的支撑情况，但我们预计支撑力度有限，8月份沪铝的震荡区间或将下移到11900-12800元/吨。                  

四、行情展望及操作建议

综合上述，本月初腊债务危机导致大盘全线下跌，伦铝跌至71个月以来新低，最低至1631美元，沪铝跌至2009年4月份以来新低，而随着希腊谈判圆满，市场也迎来了超低反弹行情，但中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化，需求疲弱，铝价上涨趋势终归举步维艰，而8月正值淡季和旺季之间，随着月末旺季的到来，市场需求会有所好转，预计8月份铝价先跌后企稳。

伦铝整体波动区间1600-1700美元；沪铝主力合约整体波动区间11900-12800元/吨；华东现货铝11900-12700元/吨；建议逢低适量采购。