铜市还是那个铜市，多空激烈争辩仅是观念争锋

据外电7月29日消息，铜市多空之争本已经非常激烈，高盛的加入让这场争论愈加热闹起来。 
   
  高盛就是一个超级大空头，近日对短期、中期、长期铜价预测下调高达44%。目前铜市价5,200美元左右，高盛预测明年底将降至4,500美元。更为严重的是，2017年和2018年都将维持在这样低的水平，高盛称市场将适应7年熊市周期，也就是从2011年到2018年。 
   
  高盛幷非个案，市场上还有其他一些超级空头。上周对基本金属分析师的调查显示，对于明年以后铜价走势呈现两极分化。 
   
  在过去一年左右的时间里，高盛一直坚持看空铜。1月对分析师的调查中，34位和29位分析师分别预测今明两年均价分别为5,542美元和5,825美元。高盛当时就是最悲观的。 
   
  高盛对2015年的最新预测5,670美元，没有多少变化。但大幅下调了2016年预测至4,725美元。高盛做出最新预测的时间使其不能进入最新调查，但高盛再也不是孤单的一个人了。美国银行预测2016年均价4,969美元，是23位参与调查分析师中最低的。另一家研究机构Bloomsbury Minerals Economics没有参加7月调查，但比高盛还悲观。该机构预测2016年初跌破5000美元，到年底将跌至4,250-4,500美元。至于2017年没有给出正式的预测，但称可能会更低。 
   
  这样低的预测显然已经超出了考虑进今年上半年疲软价格表现的经调整的价格，上半年伦铜均价5,929美元。这些机构对铜的基本面动力进行了相当激进的再思考。例如支撑高盛悲观论调的是中国需求前景消极，而中国此前是全球铜消费增长的驱动力。 
   
  中国增长失去动力确实是毫无疑问的，房地产泡沫破灭，同时宽松信贷增长难以为继。但高盛认为，诸如固定资产投资等关键经济指标的官方数据虽然已经非常消极，但还存在夸大嫌疑。 
   
  今年上半年金属可谓是“硬着陆”，第二季度需求同比下降创下2009-2009年金融危机以来最大水平。下半年形势可能会有所改善，但需要注意的是中国的降杠杆周期刚刚开始。 
   
  高盛预测，2019年之前，铜供应过剩规模每年均超过50万吨。Bloomsbury估计的过剩数据要略低一些，但也是会持续多年。两家公司在另一个问题也比较一致，那就是供应面对市场价格缺乏反应，高盛认为是因为成本降低，Bloomsbury认为是生产的分散性造成的。只有长时间的价格低迷才会牛猪啊供过于求的局面。 
   
  其实，空头眼里的问题在多头看来就不叫问题。 
   
  虽然分析师普遍调低了2016年价格预测，但渣打和花旗等机构仍预测明年均价将在7000美元以上。渣打是最乐观的一家，预测价格为7,250美元，花旗预测家稍低于7,100美元。 
   
  多头对高盛的每一条悲观理由都可以提出质疑。比如中国，双方在到底什么是铜需求驱动力和电网基础设施等非周期性因素重要性上存在争论。 
       
  即便在微观层面多空也是有分歧的，比如铜和铝是否是当前电网支出计划中受益最大的。多头还坚持认为空头夸大了新增供应。 
   
  多头预测2015年之后铜将供不应求。花旗预测今年过剩只有94,000吨，明后年将分别出现10.9万吨和14.3万吨的供应缺口。 
   
  这些知名投行商品分析师之间的观点差异竟然如此之大，投资者也要困惑了，铜市到底如何？ 
   
  铜市供求基本面的争论由来已久，多空之间差异也是高的令人咂舌。考虑到全球2300万吨的市场规模，这些数字都是可以忽略的统计误差。 
   
  现在市场的争论是另一回事，这些争吵是基于未来几年完全不同的供求基本面两极分化的价格预测。换句话说，铜市不再有共识。 
   
  随着高盛的加入，未来的观点之争将更加激烈。