宏源期货：铝锌震荡反弹 高度待观察

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：7月28日，沪期铝当月午前小幅拉涨约40元/吨至12240元/吨，上海现货成交集中12100-12120元/吨，贴水120至贴水100元/吨，无锡现货成交12100-12120元/吨，杭州价格集中12120-12130元/吨。由于铝价连续下跌，令持货商挺价意愿有所增加，报价集中在12110-12120元/吨，货源较少品牌报价更是坚守12120元/吨高位。临近午间收盘，期铝价格提升，低价货源难觅。今天整体市况较昨略显平淡，下游加工企业采购意愿仍未回暖。

6、锌现货价格：7月28日，海市场0#锌主流品牌成交14900~14980元/吨，对沪期锌1510合约升水120~160元/吨；1#锌成交在14850~14880元/吨。期货今日低开在14680，开盘后震荡上行，报收在14820元/吨。炼厂出货依旧偏紧，虽贸易商多持观望，但市场交投稍显活跃，受下游逢低采购积极带动，整体成交情况较昨日稍有改善。

小结

中国股灾的持续性影响在逐渐减弱，中国央行表示要稳定金融稳定，猪周期的影响不予考虑。货币政策依旧稳健。全球投资者恐慌情绪缓解，欧美股市与大宗商品普遍反弹。铝锌持续下跌后，出现反弹，但是反弹的高度待观察。策略上，按照震荡反弹的思路操作。