有色金属有望迎来阶段性反弹

根据国家统计局公布的最新数据，二季度GDP同比为7%，依然低迷，但6月数据有所好转。国内进出口增速双双超预期，出口同比增速四个月来首次转正，进口降幅则为年内最小。信贷数据回暖，新增人民币信贷和社会融资规模双双创下年内次高水平。受市场需求有所回暖带动，固定资产投资及房地产投资有望扭转下行趋势。房地产销售数据改善将给予国内经济重要的支撑。消费品零售总额保持较快增长，消费需求有望继续发挥稳定器的作用。另外，规模以上工业增加值连续三个月上升。6月中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.2%，处于持续小幅扩张的趋势，实体企业改革将成为刺激经济再度上行的重要途径和手段。

虽然二季度经济数据略有缓解，但是市场预期的工业旺季对有色金属需求的提升并没有明显好转，导致有色金属价格逐级下跌。上期所有色金属指数大幅下挫，跌至2200一线。

从后期影响有色金属价格的短期因素来看：一是国内经济三季度恢复对有色金属需求的提升将支撑有色金属价格。二是市场对美国的加息预期将持续压制有色金属价格。

下半年，有色金属需求将在三季度有所恢复，总体价格会受需求回升的支撑，但美国加息预期将压制铜价，四季度仍存在回落的风险。整体上，我们认为，有色金属价格下半年比上半年好，但总体仍处于底部振荡。上期有色金属指数将在2100一线构筑底部，后期随着需求的恢复，将带来阶段性反弹。

铜：当前国内经济增长形势严峻，悲观经济数据导致铜价有所下跌，但在稳增长措施出台的预期增加下，股市持续上涨也给期市带来提振，铜价前期持续反弹。后期关注需求是否持续回暖。鉴于下半年经济及铜需求均将好于上半年，所以铜价下跌空间有限。伦铜指数将在4800—6000美元/吨维持振荡，沪铜指数将在35000—42000元/吨波动。

铝：截至4月中旬，国内电解铝总有效产能为3667.7 万吨，运行产能3144.1万吨，开工率85.72%，总运行产能较前一周增加6万吨。由于新疆地区电解铝产能持续释放，而下游需求依旧未能完全复苏，因此铝价下半年仍将处于低位振荡局面，预计沪铝指数的运行区间将维持在12000—13500元/吨。

锌：目前，国内现货市场供应仍不充分，持货商低价惜售情绪较为明显，将对现货价格形成明显支撑，但整体需求下降，全球锌库存高企，压制锌价。尽管2015年计划新增冶炼产能总量较大，但仍有不确定性，产量大幅增长将令国内精炼锌供应缺口难明显放大。但是在锌精矿环节上，因锌冶炼生产扩张的需要，国内对进口矿需求不减反增，这在一定程度上消化了中国之外锌精矿的过剩，预计下半年沪锌指数将在14500—17000元/吨运行。

铅：由于大量注销仓单的存在，伦铅库存呈下降趋势，利好铅价。国内方面，随着冶炼厂检修增加，炼厂库存已处于低位，再加上看涨惜售，市场货源更是紧缺。后期锂电池的普及将压缩铅蓄电池需求，沪铅指数仍处于底部区域振荡中，波动区间为12000—14000元/吨。