下游消费仍显疲累，铜价重回颓势

一周行情描述： 
  本周LME3月期铜宽震荡下跌，周一开盘于5502.5美元，开盘后小幅走高，至周二到最高5545美元，随后震荡下挫，周四出现小幅反弹，但仍难改下跌趋势，周四晚盘开始，大幅下跌，最低至5191.5美元，跌破5200美元的支撑位，截稿时收盘于5204.5美元，本周下跌257美元，周跌幅达4.69%，持仓减少9788手至30.2万手。沪铜主力1507合约震荡走低，周一开盘40070元，周一到达最高点40290元后晚盘出现明显下跌，周二周三以盘整为主，周三晚盘开始出现明显下跌趋势，跌势迅猛，周五到达最低点37870元，收于38050元，下跌2430元，周跌幅达6%，持仓增加13196手至23.6万手。 
   
  现货交易描述： 
  现货铜：上海有色金属交易中心（原物贸有色现货市场），本周主要成交区间38500-40600元/吨左右，升贴水主要在b180-b400元/吨，价格逐渐走低，升水升高。本周市场交投活动逐渐冷清，周一交投出现好转，之后价格走低，交易量减少。周五现货升贴水较昨日有所上涨。上午市场供应一般。随着银行进口信用证的发放逐渐收紧，进口铜的数量也有所减少，市场供给也有所减少，但对前段价格影响不大，下游消费仍然低迷，无法支撑起铜价。上午询价者颇多，但实际成交一般，贸易商与下游企业均有参与接货。下午开始，由于价差扩大，尾盘铜价有所上升，持货商开始惜售，市场上好铜出售量骤减。拿货者下游企业与贸易商占比不分伯仲，但数量不大，仅按需采购。下午好铜报到b400-b420元左右，但在b420元左右无货出售，呈现惜售状态。平水铜报在b350-b380元左右，湿法铜报在b300-b310元左右。据上海有色金属交易中心调研结果来看，部分贸易商持小幅反弹，部分持继续下跌。 
   
  【中心观点】 
  近期原油、黄金频频下跌，美元走强，并且对美元降息的预期愈发加强。再加上空头大资金的抛售大宗商品，商品价格全面下跌，再度显示其全面颓败之势。美国6月成屋销售年化月增长3.2%，销售量增值2007年以来最高水平，价格亦同比增长6.5%，利好数据推动美元维持强劲走势。美元的攀升又是利空商品价格的重要因素。中国方面，中国7月财新制造业PMI初值为48.2，为15个月来最低点，亦低于市场估值。中国实体经济仍处于较低位，下游消费低迷，铜需求量减少，导致了铜价的颓势。 
  本周前期铜市场交易稍有回暖，但中后期再次恢复到之前的低迷状态，下游消费不如人意。中国需求的减少，再加上加强美元降息的预期和美元汇率的攀升，加重了对铜价的打压，难寻有力支撑。我们认为，宏观经济环境使得铜价一跌再跌，再现颓败之势，上涨动力不强，且从技术层面来看，KDJ与MACD指标均形成死叉向下，跌势明显。伦铜已跌破5200美元支撑点位，可能会出现小幅反弹，但中长期仍看空。