有色系本周投资分析：继续等检验需求的支持

本周主要的经济数据是周五的PMI，各主要经济体的复苏改善和短板修复继续检验，金属品种也可以借机观察国内需求的支持验证。经过二季度的国内股指暴起暴落后，目前业内分析机构普遍持理性的看慢慢震荡修养生息的过程，即经济的平底对于股市的风险偏好存在权重顶的压制。相对的，商品市场在囤货不如买股票锁仓收益高的过程后，三季度开始的经济触底过程，是不是会相应的带来年内低位的备货和投机需求支持？

现货季节的角度，今年的上半年旺季不旺和供应保值压力普遍释放后，年内三季度国庆前是最后一次现货补备货的次消费季节，虽然大家对于供应压力下的金属品种整体反弹空间不看高，但传统上金属资金具有的价格记忆效应下，年内低位一线试试投机备货的准备，心理上也能接受。从国内金属系列的价差结构变化看，保值的压力已经初步释放了，利用低位反复减空换手的震荡过程，对于提供保值价差水差有利。国内的产量增长是产业链利益从上游后置的结果，也是加工费居高下冶炼环节兑现利润的合理反应，而且我们注意到在金属的比价整体利于原料点价锁定的同时，国内进口环节对于外矿的依存度其实是在提升的，这也为低位国内的国内采购提供刚性支持。

我们注意到本周开始，商品上的一些资金暗流涌动的状态。提醒客户注意部分国内品种9月主力合约增仓不退的隐含博弈机会，通常这是现货商愿意集中挺价的表态。金属系列投机资金的参与兴趣，体现在镍的低位博反弹，锌的区间回稳等待增仓支持的验证，铜震荡下降收敛形态后，在增仓不退的情况下，采取年内低点一线减空换手的思路合适。三季度商品市场可以关注国内需求环节的流动性宽松扩散支持，通俗的来说，就是现货和行业投机资金玩完股票后又来低位拣点现货的兴趣。美联储加息预期和美元的走势偏强，侧重在对金属系列的反弹幅度压抑环节，对于低位资金的影响不大，中国需求的自身线索是否差中有改善，这对于投机资金可能更看重些。

操作建议，锌留多，等中期均线横盘巩固的增仓支持；铜短空依托20天线压制下，对应年初前低一线做好减空换手的反弹震荡准备；铝继续日内处理不变，能横住也不错了；镍低位的试多可以再看一下，等伦镍12000美元的压力试探。