上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0623

铜：隔夜，商品市场与股市再现背离，在有望与债权人达成协议的推动下，欧美股市全线收高，不过对于基本金属市场而言，有关希腊可能发生债务违约的担忧令市场交投谨慎，另一方面中国适逢公共假日也限制了交易活动，伦铜走势偏弱，但在基本金属中为较为抗跌品种，多维持在5640-5690美元/吨之间波动，最终收报5655美元/吨。今日伦铜开5667美元/吨。在中国市场恢复交易后，伦铜走势趋于坚挺，开盘后快速拉升至5750美元一线，触及高位5765美元/吨，一度与美元共涨，随后小幅回落。另外，上午汇丰与英国研究公司Markit Group公司公布的数据显示，中国6月份汇丰/Markit Flash制造业采购经理人指数(PMI)预览值从5月份的49.2微升至三个月高点49.6，但仍低于50荣枯分水岭。虽然新订单指数回升至50.3且新出口订单降速也大大变缓，但企业裁员力度却达到六年来的高峰。这一趋势势必会给中国政府敲响警钟。与此同时，工厂也被迫进一步降低产品价格，导致利润空间收窄。国内外需求疲弱导致中国许多工厂，尤其是重工业行业工厂，都出现了产能过剩的状况。数据表明，中国经济有一定企稳迹象，但制造业活动状况仍然录得连续第四个月萎缩。而初步调查数据显示，中国政府可能需要实行更多的刺激措施来保证经济的发展。截止北京时间17:00.伦铜5718美元/吨94.93，美元。今晚美国将公布5月耐用品订单月率、6月Markit制造业采购经理人指数初值以及6月里奇蒙德联储制造业指数，伦铜依然存在回落风险。

受中国需求忧虑影响，有色金属在端午假日期间外盘整体走弱。沪期铜今日小幅低开于51610元/吨，开盘后即逐步企稳走高，转跌为涨，直至高位受阻42000元关口，午后多在平盘水平波动，下方41800元一线表现一定支撑性，最终主力合约收报41910元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.02%。仓量方面，主力合约成交量减少12.2万手，持仓量减少4462手，1509合约成交量减少32658手，持仓量增加7302手，主力合约进一步后移，沪期铜依然承压5日均线，技术指标表现纠结，走势反复，近期市场资金有少量回流商品市场迹象，关注进一步变化，短期铜价维持区间波动。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水240元/吨-升水300元/吨，平水铜成交价格42220元/吨-42340元/吨，升水铜成交价格42240元/吨-42400元/吨。沪期铜低开高走，转跌为涨，持货商进一步拉升现铜升水出货，市场难觅湿法铜货源，令平水铜报价尤为坚挺，但市场认可度一般，供需双方呈现拉锯状态，成交不及上周，再现周初特征，另市场已开始逐步显现年中季末结算特征。午后沪期铜窄幅，市场关注度转向国内股市，现铜市场交投淡静，成交减弱，现铜升水相应收窄，主流报升水220元/吨-升水270元/吨，好铜极端低价报升水230元/吨，成交价42230元/吨-42320元/吨，成交不及午前。

经过周一的低位返升，本周铜价是否有望保持这个状态呢？根据SMM调研，本周有63%的业内人士认为铜价仍将维持区间波动，伦铜在5650美元/吨-5780美元/吨，沪期铜在41500元/吨-42100元/吨。技术面上，无论伦铜或是沪期铜依然受阻5日均线，且维持在所有近日均线下方运行，但KDJ等技术指标趋于闭口向上，表现较为纠结。另外，临近年中月末，国内市场资金面开始逐步受到牵制，多空双方以及股市都将受到影响，包括国内现货市场升水也将逐步收窄，支持力度降低，令铜价上下空间受制。所以，本周铜价难有建树，维持区间波动。

同时，有23%的业内人士依然仍为铜价将维持跌势，伦铜失守5640美元一线，沪期铜下测41500元一线下方。美元指数近期走势开始出现低位返升，在希腊时间始终悬而未决的情况下，时刻出现上攻，对商品市场依然形成压力。而希腊时间本身，也将成为市场的风险点，令市场谨慎情绪浓郁，随时令商品市场承压。同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，最近一周对冲基金和基金公司增持COMEX铜期货和期权的空头押注，市场依然对铜价看空居多。所以，本周铜价仍将面临回落风险。

当然，仍有14%的业内人士仍为铜价有望出现反弹，伦铜收复5800美元关口，沪期铜站上42200元一线。美国数据近期表现优良，周内将公布房屋数据等，市场预期偏乐观，直接对铜价有所提振。另外，随着铜价大幅回落后，本身也存在修正需求。所以，本周铜价将上攻高位。



铝：本周二亚洲时段伦铝暂维持小幅回升态势，运行10日均线上下，早盘开于1704美元/吨后，运行重心上抬，高点突破10日均线触及1730.5美元/吨，但随后在受阻20日均线后回落。当前伦铝上方中长期均线下行压力持续，美元指数高位运行下，伦铝反弹难度较大。

周二沪期铝主力1508合约开于12695元/吨，日内沪期铝维稳在日均线附近波动，盘间触及高位12770元/吨，尾盘收于10日均线下方12760元/吨，上涨85元/吨。仓量方面，主力日内成交减少4118手至15674手，持仓减少5720手至109444手，主力合约后移态势持续，预计周内将后移完毕。

本周二沪期铝当月高开低走，早盘开于12715元/吨后，遇阻10日均线迅速回落，午盘结束时收于12690元/吨，较周五收盘上涨40元/吨。上海现货市场今日主流成交12620-12630元/吨，贴水80至贴水70元/吨，无锡成交集中在12610-12630元/吨，杭州12650-12660元/吨。上海现货上涨50元/吨后，华东地区持货商出货意愿明显回升，由于持货商不看好铝价持续回升，多选择逢高出货为主，随着市场出货量增加，现货贴水也随之扩大。下游采购方面则相对谨慎，并未明显追高采购。午后期铝当月收复上午跌幅，而现货出货增加态势下，成交价格多较上午减少10元/吨。

本周上海有色网（SMM）对国内29家电解铝相关企业进行调研显示，认为本周铝价维持上涨的企业数量占14%，认为本周铝价维持震荡的企业数量是65%，认为本周铝价下跌的数量是21%。

看涨企业表示，伦铝自上周五以来走出与美元及其他金属相背离的趋势，相对独立，而在伦铝价格触底回升带动下，或内沪期铝价格料将被重新抬升。另外，由于持货商逢低出货意愿降低，选择在低位惜售，现货坚挺将支撑期货价格上涨。周初传出部分铝厂减产信息，料对铝价回升信心有支撑。综上所述，本周沪期铝主力1508合约料将维持小幅上扬走势，周内运行12700-12800元/吨，现货方面维持贴水在100元/吨以内。

看跌企业表示，由于部分企业年中进入半年报周期，为冲击业绩，持货商料增加出货力度，从而将令市场供应量提升，而下游方面，月末和季末双重因素影响下，资金料将趋紧，主动备货的意愿降低。一方面电解铝市场供应保持增加态势，从而令本已经处于高位的铝锭社会库存难有大幅下跌空间，另一方面，电解铝下游消费企业逐渐进入淡季，采购不旺令铝价承压。供应提升与消费减少态势下，短期内沪期铝主力1508合约下跌压力将逐渐显现，下方短期看至12650元/吨以下，贴水100至贴水80元/吨。

看平企业表示，第一，由于年中因素影响下难有大量资金入市投机或保值，影响铝价波动幅度。第二，铝价下跌态势下，将有新的企业入市惜售挺价，从而令铝价难有大幅下挫的机会。第三，疲惫的消费和较高的库存将制约涨幅，受上述三种主要因素影响，沪期铝主力1508合约料将延续震荡格局，本周波动幅度维持12650-12700元/吨，贴水料在80元/吨附近。



铅：昨日伦铅亚洲时段开于1789美元/吨，单边下行最低至1762美元/吨，为3月以来最低，终收于1765美元/吨，跌23美元/吨。今日早盘开于1767美元/吨，中国6月汇丰制造业PMI预览值公布，终值为49.6，好于前值的49.2，加之希腊已交出改革方案，欧元区财长将于周四开会讨论，市场情绪有所好转，伦铅逐步走高，触及1787美元/吨，进入欧洲时段后有所回落，截止16：10，运行于1772美元/吨。

今日沪期铅主力1508合约表现强劲，尽管一度低开于12850元/吨，但随着中国汇丰PMI数据公布，对沪铅形成提振，沪期铅主力主要在空平及多开的双重支撑下单边上行，终收于13080元/吨，上涨120元/吨。成交3100手，持仓量增加118手至13032手。由于目前现货需求疲软，但仍保持350元/吨左右的高升水，期现价差不合理，期货价格存在上涨空间缩窄升水，同时上期所仓单处于历史低位，只有1.7万吨左右，远低于持仓量，存在软逼仓可能，加之原生铅冶炼企业即使结束检修，产量也受制于资金、亏损等原因无法显著提高，沪期铅近期走势表现强劲。

今铜冠、南方、成源13350-13380元/吨，对沪期铅主力1508合约升水缩窄至350元/吨左右，铁皮双燕、旧红鹭13250-13340元/吨。铜冠、南方炼厂均有出货，双燕及白银厂挺价，少量小型铅蓄电池企业稍有补库，但整体成交依旧较弱。河南市场品牌铅报价在对SMM1#均价贴50-100元/吨；广东市场交割货源较多13170-13200元/吨；湖南市场报价对SMM1#均价贴水70-160元/吨。

针对周内铅价走势，SMM对业内30位人士进行了调研。其中47%的业内人士看跌，认为伦铅将向下测试1750美元/吨，国内现铅13200-13300元/吨。首先，宏观层面，周一希腊谈判仍未取得进展，将在周四再次召开欧元区财长会议，鉴于之前谈判已不断延迟，料市场在周四前避险情绪较高，将推升美元走势，利空金属。资金层面，临近6月底，国债利率的不断走高也说明目前资金已逐渐趋紧，利空金属。伦铅方面，前期库存突增3万吨的看空信号仍在，投资者认为3月底转移的10万吨库存还将陆续转移回来，从现货对期货的贴水也看出目前贴水水平在年内最高水平，市场对现货不看好，再配合伦铅基金净多头头寸的不断减少，伦铅压力明显增强。现货层面，目前现货供需矛盾逐渐凸显，进口铅精矿较国内矿盈利已达到1000元/吨以上，这将刺激原生铅冶炼企业的生产，再加上6月资金压力，炼企将积极出货，供应增加；而下游企业由于终端消费疲软，减产普遍，6月底更是以消化库存为主，供需矛盾大，现货价格下跌。故伦铅将继续测试下方1750美元/吨的支撑。

46%的业内人士看平，伦铅在1780美元/吨美元附近徘徊，现货13300-13400元/吨。宏观方面，周一欧元区官员及希腊财长均表示对周四谈判很有信心，市场情绪已有所好转，金属跌势有望暂缓。而伦铅方面，虽然前期突增3万吨库存，但是从6月15日以来库存已累计下降逾万吨，说明因库存带来的下跌压力已逐渐消除，再加之1800美元/吨为伦铅的关键整数位置以及黄金分割线支撑，伦铅在此位置需反复测试。现铅方面，虽然目前消费较疲软，但是现货较期货仍维持高升水，持货商普遍不愿降价出货，预示现货表现强劲，再加上目前市场上废电瓶货源较少，导致再生铅的紧缺，对电解铅价格起到了绝对的支撑。所以，本周铅价将维持在当下区间。

剩余7%的业内人士看涨，但比较倾向于为超跌后的技术性小幅反弹，伦铅看涨至1800-1830美元/吨，现铅13350-13450元/吨。



锌：昨日伦锌开于2055美元/吨，盘间触及2025美元/吨，收2035美元/吨，跌23美元/吨。今日中国6月汇丰制造业表现意外好于预期，提振人气，伦锌小幅高开于2037.5美元/吨，在亚洲时段止跌企稳，维持在2040-2050美元/吨附近，不过进入欧美时段，美元上攻，欧元承压回落，在空头抛压下，伦锌重心回落至2030美元一线附近。截止至16:15，伦锌报2025.5美元/吨，跌9.5美元/吨，跌幅4.7%。关注晚间美国数据，预期良好，有望继续带动美元走势遏制基本金属，伦锌短期测试2020美元/吨支撑性。

沪期锌主力昨日因端午节假期停盘休市，今日恢复交易。由于外盘下跌，沪期锌开盘跳空低开于15645元/吨，日内市场交投稍显谨慎，多空一度僵持于15670元/吨附近，后中国6月汇丰制造业PMI好于预期，但节后市场交投仍显低迷，现锌升水僵持，且由于数据表现良好，令市场对中国宽松货币政策预期略有减弱，拖累人气，午后沪期锌主力在一波空头的抛压下，快速跳水并探低至15555元/吨，尾盘跌势暂缓，最终主力合约报收15595元/吨，跌160元/吨，跌幅1.02%。沪期锌主力成交量大幅缩减6万余手至5万手，持仓量缩减560手至11万手。沪期锌远月增仓明显，且空头稍占上风，在连续破位后，国内锌价短线测试15500元/吨下探前期低点。

今日0#锌主流成交15670-15700元/吨，对沪期锌主力1508合约平水-升水30元/吨，1#锌成交于15600-15640元/吨附近。今沪期锌主力1508合约小幅补跌节日外盘跌幅，纠结于15680-15690元/吨，早间市场多报至升水20-40元/吨附近，不过需求疲软打压升水回落至平水-升水30元/吨；临近午间，一波空头压力下跳水，最低探底15565元/吨，刷新3月下旬以来最低，市场报至升水40-50元/吨但少成交。多数冶炼厂惜售挺价情绪趋浓，不过临近年中，受限于资金压力，贸易商出货积极性依然较高，货源较为充裕；下游稍有补库，但多以按需采购为主，不多备，整体成交依然偏弱。午后，沪期锌主力震荡盘整于15600元/吨，0#现锌对主力月升水10-40元/吨，成交稍显乏力。

上周伦锌连续6日收阴并一路探低刷新3个多月低点，本周伦锌能否止跌？SMM调研了30名业内人士，了解到：

53%看平，认为周内伦锌止跌企稳于2020-2060美元/吨，沪期锌主力1508合约能够成功测试15500元/吨支撑，震荡整理于15500-15800元/吨。看平者认为自年初到目前为止，中国经济不及预期，但中国政策刺激的预期升温，加剧市场多空分歧。从技术图形来看，锌价连续下挫，目前触及布林通道下轨线，KDJ亦进入超卖区，短线期锌有望出现修正走势。不过由于年中因素，且锌下游进入产销淡季，市场需求低迷，令投资者做多意愿略显不足，锌价反弹无力。

37%看跌，认为伦锌失守2000美元/吨关口，沪期锌主力1508合约难守15500元/吨直奔前期低位15300元/吨。看跌者认为，临近7月，有大单LME锌看跌期权到期，在履行权益后，将打压锌价走势。而且年中月末，下游资金趋紧，拖累市场买需，期锌沪伦始终徘徊于7.6-7.65附近，内需疲软打压人气，拖累锌价走势。

10%看涨，认为伦锌有望止跌返升并触及2100美元/吨关口，沪期锌主力1508合约返升至15800-16000元/吨。看涨者认为，进入下半年，中国刺激政策效果显现，房市略有回暖迹象，且6月汇丰制造业PMI好于预期，有望支撑人气。近期希腊就其债务问题让步，局势有缓解迹象，缓和市场避险情绪。期锌技术图形进入超卖区间，短期现超跌反弹需求，助力锌价。从现锌市场来看，锌价持续下挫跌破冶炼厂心理预期价位，部分地区锌矿紧缺，炼厂挺价情绪趋浓，限制出货积极性，三地库存持续五周下降，有望带动锌价上涨。



锡：受希腊危机得以解除的支撑，市场忧虑情绪有所缓解，上周五及本周一伦锡保持主要在20日均线上方保持震荡，走势相对坚挺。今日伦锡开盘15365美元/吨，亚洲时段公布汇丰中国6月制造业PMI仍处于荣枯线下方，虽然略显改善迹象但整体仍较疲弱，伦锡走势震荡，在进入欧洲金融市场交易时段后触及低位15210美元/吨。随着希腊提出新的改革建议，其再一次从悬崖边退了回来，聚焦希腊债务问题的进展情况。今晚关注美国耐用品订单、新屋销售数据。短期伦锡预计在15000-16000美元/吨区间震荡。

受希腊债务违约风险得以解除的支撑，伦锡走势保持高位震荡，今日沪期锡主力1507开盘113360元/吨，汇丰6月制造业PMI初值提振多头增仓支撑沪期锡走高，最高触及114330元/吨，但日内依然在日均线附近波动，最终收盘114100元/吨，上涨330元/吨，涨幅0.29%。主力成交644手减少724手，持仓3304手减少118手。因昨日为端午节假期无夜盘，今日成交仅半日，成交显得清淡。短期内担忧情绪得以缓解，料沪期锡能够受到伦锡的支撑而保持高位震荡，预计运行于114000元/吨附近。

沪锡市场，受期价强劲及货少支撑，今日现货价格继续小幅上扬，截止中午主流成交113500-115000元/吨，成交尚可。云锡1145000-115000元/吨，云亨云山云象云祥113500-114000元/吨，南山金龙飞碟113300-113500元/吨。午后部分持货商表示价格继续小幅上抬，贴水价格减少，不过整体来说价格依然处于113500-115000元/吨区间。涨价吸引下游入市采购。市场低价货偏少，厂家及贸易商有些惜售，整体成交尚可。

SMM对本周后市市场心态调研结果显示，45%的市场人士认为本周现货锡价将维持区间波动。伦锡受到希腊危机暂缓支撑，短期下方15000美元/吨支撑较强，而沪期锡因本身盘面交投清淡，这段时间以跟随伦锡走势为主，若伦锡保持偏强震荡，则沪期锡预计亦以该走势特点为主，主要运行区间113000-115000元/吨。上周末至今日，因内外期锡价格齐涨，加之现货供应偏少，现货价格连续上涨，但总体感觉上行动能不足，若缺乏期价的支撑，现货价格恐怕难有进一步作为。

35%的市场人士看涨本周锡价。伦锡上方目标16000美元/吨，沪期锡上方目标115000元/吨。近期冶炼厂出货量偏少成为支撑锡价的主要原因，云锡、华锡以及江西冶炼厂因减停产等原因至今供应量依然较少，往往抵达的货源很快被市场消化。虽然消费临近淡季，货少加之有期价支撑，近日锡价出现上涨。预计本周期价将继续保持坚挺，甚至还能上探，短期内低价资源不抵达的话，那么市场货源只能是越来越少的趋势，货少势必引发持货商惜售，那么在这样的循环之下，现货价格预计能够继续小幅上探，上方目标115500-116000元/吨。

20%的市场人士认为本周锡价将出现回落。这部分市场人士认为自上周的美联储议息结果公布之后，市场对于美联储加息的时间节点有往后推的预期，美元获振上涨，这给包括伦锡在内的基本金属普遍承压。伦锡经历上周以及本周初的坚挺走势之后，今日走势出现回落趋势，这也是美元较强的缘故。现货市场，虽然货源偏少对价格构成一定支撑，但需求依然疲弱。如果伦锡如以上预期或出现回落，则沪期锡预计亦将受到影响，届时现货价格料难以一枝独秀，届时可能跌至113000元/吨下方。



镍：今日，伦镍亚盘开12490美元/吨，开盘后受中国6月汇丰制造业PMI数据向好以及希腊问题有望解决的影响下走高，高位上触12655美元/吨，但随着5日均线压力显现以及美元指数冲高影响，伦镍价格小幅回落，午后多维持高位窄幅震荡。截止北京时间16:50，伦镍维持在12600美元一线波动。料晚间LME镍仍维持窄幅震荡走势。

今日，沪期镍早盘开94280元/吨，中国6月汇丰制造业PMI好于预期，日内多企稳在日均线上方运行，主流区间在94100-95330元之间，收窄部分跌幅，最终主力合约收盘报于95050元/吨。整日沪期镍下跌0.53%，成交量减少15.7万手至15.8万手，持仓量大增3692手至21.9万手。沪期镍多空双方博弈较为激烈，但技术性压力有所增强。

沪市现货，SMM 1#电解镍93000-94900元/吨，沪期镍低开高走，贸易商低价补货积极，市场成交好转，主流成交区间为93200-95100元/吨。下午，镍价窄幅震荡，金川镍现货成交较无锡主力合约升水提高至1000元/吨，但商家出货较为谨慎，成交较午前趋淡。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至94500元/吨，下调幅度2500元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中5人看涨，15人看平，10人看跌：

17%看涨人士认为，伦镍运行区间有望上抬至12600-12800美元/吨，期镍主力合约1509，也将有所修正，运行于95000-97000元/吨。汇丰6月中国PMI初值显示中国经济逐渐触底企稳，希腊问题有望解决有利于欧元区经济复苏，而欧元区6月制造业PMI稳中回升，经济有望逐渐复苏，美国经济数据继续走好，摆脱一季度恶劣气候，逐渐进入全面复苏态势，全球经济逐渐触底，有利于基本金属需求。菲律宾雨季使得镍矿供应有所减少，对镍价有所支撑。近期伦镍连续大幅下挫，使得伦镍短期有上修可能，料伦镍低位有所反弹。

50%人士认为镍价将维持震荡，预计本周运行区间12400-12600美元/吨，期镍主力合约1509，沪伦比值的走稳，使得沪期镍仍维持在低位震荡，运行于94000-95500元/吨。全球经济逐渐企稳复苏，尤以美国复苏强劲，随着美数据继续好转，美元也将逐渐企稳后走强，抑制基本金属走势。

33%人士看下跌，预计本周区间12000-12300美元/吨，沪期镍主力合约1509恐试探前期低位，运行于92000-94000元之间。美经济有望全面复苏，美元也将强势反弹，基本金属承压。中国经济最好的情况也仅是触底企稳，市场需求难有好转，不锈钢需求处于淡季，因需求疲弱，不锈钢企业采购将继续压低价格，镍价难或支撑。国内镍融资市场，伦镍大跌使得进口窗口再次打开，但近期国内镍升水大幅走低，贸易商抛货积极，但下游拿货意愿低，市场需求仍然疲软，料伦镍维持底部震荡，将位于12500美元附近震荡。