宏源期货：铝锌表现欠佳 待政策发力

要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，
央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预
期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。
   5、铝现货价格：6月12日，现货市场上海主流成交在12550-12560元/吨，贴水60元/吨至贴数50元/吨，无锡主流成交在12530-13550元/吨，杭州主流成交在12570-12580元/吨，现货快速大幅下
挫并创年内新低，持货商超低价格出货意愿明显降低，午盘市场货源减少明显，下游周末接货本就有所增加，市场货源较紧，刺激中间商参与热情增加，市场接货热情升温，推动现货价格上扬，成
交市况活跃。
   6、锌现货价格：6月12日，0#锌主流成交16180-16210元/吨，对沪期锌主力1508合约贴水30元/吨-平水，1#锌成交于16150-16160元/吨附近，1#哈锌主流成交于16090-16100元/吨。沪期锌主力
1508合约震荡盘整于16200元/吨附近，重心大幅回落百元附近，0#现锌支撑亦弱，贴水仅收窄10元/吨。虽然炼厂惜售挺价，但是期锌回落贴水收窄，刺激部分持货商保值盘流出，市场货源略充裕；
日内期锌波动不大，加之近期贴水僵持，临近周末，打击中间商采购积极性，贸易市场活跃度下降；个别下游周末略有备库，不过整体观望情绪较浓，询价少采，整体成交不佳。
   小结
   上周公布的5月份经济数据显示中国总量层次的需求依旧不足。货币政策时滞可能是原因之一，第二个原因是财政政策不给力。地方政府稳增长依旧面临着较大的约束。铝锌价格持续下行后，存
在修整的需求。策略上，等待做多的机会，需要政府加大稳增长政策的落实力度。