进口下滑 铜价震荡偏弱

今年年初至5月上旬，在厄尔尼诺、美元回调等因素的支撑下，低迷的铜市出现一轮较为强劲的反弹走势。但自5月13日之后，铜价再度拐头向下。分析人士认为，因美元指数的压制及中国铜消费弱于预期的拖累，预计铜价仍将以偏弱运行为主。

进口下滑 需求不旺

中国海关总署周一公布的数据显示，5月中国进口铜和铜材360000吨，同比下滑5.3%。

“数据降幅大于前两个月，表明中国旺季需求不足。”银河期货分析师吴江表示，中国是铜的主要进口国，中国铜进口难现增长仍会是铜价的主要压力，目前消费商仍是按需采购，没有出现积极的采购现象。

金瑞期货金属研究负责人郭皓表示，目前，沪伦铜比值从前期的低点持续修复，进口亏损幅度收窄。前段时间沪伦铜比值走低拖累5月中国铜进口，但伴随沪伦铜比值的好转，预计后期铜进口将出现改善。

“包括保税区铜报关的增加和LME库存的下降都可能与铜流向中国有关系。不过，鉴于国内需求疲软，因此5月份铜进口还是同比下降，因此铜价在很大程度上面临不断加剧的供应压力。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

基本面依然偏弱

“对于当前铜价在5月初创下高点之后，持续回落，这主要与季节性旺季过去、政策效应消退、美元企稳回升和原油回升势头停滞有关。实际上此前铜价反弹并非是需求回暖，主要是供应端增长弱于预期、美元走弱和政策红利叠加的结果。”程小勇说。

从供应面来看，6月份很多冶炼厂检修不断完成，再加上下半年新增产能的投产，程小勇预计6月份铜产量会进一步回升，特别是5月开始进口铜精矿加工费从4月的107.5美元/吨的均值升至5月份的115美元/吨的均值，这意味着炼厂加工利润增加。而需求层面，6月份家电进入淡季，汽车销售则异常低迷，而电网投资需对铜的消费提振要等到9月份以后才可能显现。

展望后市，郭皓表示，因美元指数的压制及中国铜消费弱于预期的拖累，预计铜价仍将以偏弱运行为主，或将表现为弱势震荡走势；但因供给端的不确定性因素和中国央行进一步宽松的预期，铜价不具备大幅下跌的条件。整体上，铜价运行重心在震荡中缓慢下移的概率较大。

程小勇则认为5月份反弹高点可能是年内高点。“基于对下半年铜矿山产出的回升，国内炼厂精铜产出的加速增长和需求并不因基建等投资而出现明显的回升，铜价后市还将进一步探底。”

短期而言，本周四中国将公布大量宏观数据，市场等待明朗信号。整体来看，经过大幅下跌后，吴江认为，铜价将维持调整，建议关注铜价阻力位的有效性，伦铜为6050美元，沪铜为43600元/吨。交易上剩余空单继续持有，等待铜价调整完后的加仓机会。