铅周评：下周铅价或将继续下挫（6.1-6.5）

核心提示：伦铅本周再次走低，且已初步跌破了60日均线关键支撑位，我们料其新一轮下行通道已再次打开，后市将向1800美元方向继续回落；而沪铅本周也是尾随外盘、再次呈回落之势，且后市料仍将继续下行；至于现货价格，随着冶炼厂逐渐复产，升水已开始呈明显回落之势。

一、本周铅行业看点回顾

南都电源募资24.5亿谋划铅电池 建设期4年

南都电源6月2日晚间发布定增预案，公司拟以14元/股非公开发行不超过1.75亿股，募集资金总额不超过24.5亿元，拟用于新能源电池项目、分布式能源网络、偿还银行贷款及补充流动资金。募投项目方面，年产1000万kVAh新能源电池项目总投资12亿元，拟投入募集资金11.6亿元，项目产品为新能源动力及储能、后备系统用高性能阀控密封铅酸电池，重点产品为针对未来节能环保汽车启停系统用高性能铅炭电池、新能源储能系统用高性能铅炭电池。建设期预计为4年，建成后预计每年可实现销售收入40亿元。

悦达矿业出售内蒙铅锌矿业49%权益

悦达矿业公布，与独立第三方订立出售协议，将以代价3900万人民币，出售其持有49%权益的英属处女群岛公司，包括悦伟、悦田及愉悦资源的全部销售股份 及贷款，该批公司合共持有位于内蒙古赤峰市翁牛特旗的矿山的一张探矿许可证、5张采矿许可证以及2间加工厂，该等矿山的主要矿产为铅及锌。

西北铅锌冶炼厂增容扩产项目接入系统一次设计过评审

6月3日，西北铅锌冶炼厂增容扩产项目接入系统一次设计通过评审。西北铅锌冶炼厂项目一期项目设计负荷75兆瓦，增容扩产项目正常投运后最大负荷约为 90兆瓦，年用电量约为5～7亿千瓦时，考虑一期负荷，最大总负荷约为150兆瓦。铅锌厂增容扩产项目计划于2015年10月建成用电。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅震荡回落，截至周五发稿前，周跌幅约1.5%，周内最高在1963美元，最低1905美元，整体波动幅度不大。铅价在跌破2000美元之后，跌势转缓，多空胶着。预计短期伦铅还将在1900-2000美元之间波动，但仍有下破的风险。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

本周伦铅库存整体减少2775吨，至周五伦铅库存量为155925吨，库存的变化恢复常态，暂时不会对铅价造成明显利好。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

6月1日至6月5日的5个交易日，沪期铅主力合约转为1508合约；该合约本周继续呈下降态势，虽跌幅并不算大，但主要是因铅价在60日均线位置暂获支撑；不过也因外盘已跌破了均线系统支撑，下行通道进一步打开；所以我们料沪铅也最多就是暂时休整，其整体下行格局依然难改。

沪期铅主力合约本周资金流出速度明显放缓、甚至后期还转为小幅流入态势；不过因变化并不剧烈，所以料对市场影响有限。本周沪铅震幅较小，主要是因其在 60日均线上方暂获支撑；而该位置一旦告破，下方短期内就再难寻有力支撑，所以预计铅价后市不排除还会有较大的下跌空间。我们建议投资者眼下仍暂维持整体看空预期即可，手中空单可长线持有；若铅价短期能出现一定反弹的话，还可考虑趁势适量增持空单。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

6月1日至6月5日的5个交易日，上期所铅现货库存下降1785吨，期货库存则下降3525吨。本周铅库存依然延续下降态势，我们认为这主要还是因前期冶炼厂停产检修，市场中供应趋紧所致。不过随着近日冶炼厂复产的速度开始加快，市场中货源已逐渐增多，供不应求的局面已逐渐缓解；所以可以预期到，未来铅库存很难再呈持续下降之势，而是会逐步回升。

本周5个交易日，现货铅价已开始出现了一定幅度的下滑；相比以前，其抗跌的势头已明显转弱；而随着未来半个月内，冶炼厂的继续复产，我们料这种态势或还将加剧。并且现货升水未来不排除最终会转为平水、甚至贴水。所以综合来看，现货铅价未来仍存在着较大的下跌空间。

上海铅现货市场，本周品牌铅的主流报价区间在13300-13900元/吨之间，现货升水已开始呈现回落之势，由周初的600元/吨降到了500元 /吨左右。而其他地区，铅价也普遍都呈回落态势；特别是河南地区，因炼厂复产较多，所以现货价格回落幅度最大，达到了超过200元/吨；周末时，当地主流成交区间已降至13500-13600元/吨之间。而其他地区，降幅则略小一些；此前货源充足的广东地区，本周货源有部分北上，分担了当地的销售压力，所以铅价降速有所趋缓，目前主流报价区间在13300-13400元/吨之间。而江西等地，因冶炼厂还未复产，市场供应依然趋紧，所以报价相对坚挺，目前已基本与河南地区的报价相当。

图4：上海期货交易所铅库存周报

3．废旧市场

本周废电瓶市场乏味可陈，价格保持平稳，山东安徽地区电动车电瓶成交在7650元/吨。虽然伦铅价格较5月初的高点已经下跌了200多美元，但废电瓶市场仅下调了150元左右，抗跌很明显，持货商家要价都很坚决，低价不卖，冶炼厂为维持生产无奈只能购买，但量多不大。

还原铅市场本周也保持稳定，多数成交在11700-11800元/吨。废电瓶价格高企，冶炼厂受成本限制，还原铅也不愿降价销售，而当前又逢消费淡季，消费情况不佳，成交清淡。

四．调研

近期国内铅价相对外盘表现的明显抗跌，特别是现货价格受供应紧缺的影响，几乎未见多大跌幅。不过随着冶炼厂按计划逐渐复产开工，我们预计现货价格很可能会出现新一轮跳水，而这也可算是对此前行情的"补跌"。

据了解从5月中旬开始，此前停产检修的企业，复产速度就开始明显加快；而且即便是还未复产的企业，开工日期也已基本确定。目前已少量开工的企业有南方、成源、豫光、金利等炼厂；此外还有振兴、恒邦等厂家也预计将很快复产。而到6月下旬以后，有计划和流程安排的厂家基本都将复产，届时市场供应势必充裕，并对现货铅价造成明显打压。

其实目前市场就已进入了消费淡季，企业的订单情况开始明显下降；加之再生铅厂开工稳定，2#铅价格与1#铅价格已拉开了一个明显的价差；所以后市一旦供应跟上的话，铅价不再次出现跳水，我们都会觉得奇怪！。

五、总结及预测

伦铅本周再次走低，且已初步跌破了60日均线关键支撑位，我们料其新一轮下行通道已再次打开，后市将向1800美元方向继续回落；而沪铅本周也是尾随外盘、再次呈回落之势，且后市料仍将继续下行；至于现货价格，随着冶炼厂逐渐复产，升水已开始呈明显回落之势。而国内废铅价格料也将延续跌势，我们预计下周废电瓶波动区间在6700-7600元，还原铅在11400-11700元。由于国内废铅市场相对抗跌，预计下周废电瓶波动区间7550-7700元/ 吨，还原铅在11600-11800元/吨