宏源期货：铝锌下行动能减弱

要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，
央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变
动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。
   5、铝现货价格：6月2日，现货市场上海主流成交在12950-12960元/吨，贴水110元/吨至贴水90元/吨，无锡主流成交在12930-12950元/吨，杭州主流成交在12990-13000元/吨，下游按需采购节
奏不变早盘接货完毕后市场成交渐弱，尽管持货商仍然有惜售挺价情绪，但是受制于需求有限贴水难以继续收窄，整体市况由较好转淡。
   6、锌现货价格：6月2日，0#锌主流成交16400-16440元/吨，对沪期锌1507合约贴水70-50元/吨，对主力月贴水110-90元/吨附近，1#锌成交于16380-16390元/吨附近。沪期锌主力探低16470元/
吨附近后，重心逐步回升至16520-16530元/吨，盘间贴水逐步扩大20元/吨附近。虽期锌回落，但炼厂少听闻惜售情绪，出货情绪尚可，持货商保值盘流出，货源较充裕；不过随着盘面探低回升，下
游买兴趋弱，畏跌观望情绪显现拖累成交，中间商长单交易略活跃，整体成交一般，主要由贸易市场贡献。
   小结
   最近几个月美国制造业数据相对较差，说明美元升值对制造业已经产生较大的负面冲击。美联储表示加息后，市场处于平静，隔夜美元指数大幅下挫，应该是对加息预期变动的一种修正。中国
实体经济出现了一些积极的变化，房屋成交量攀升，房价止跌企稳。铝锌持续回落后存在一定的反弹需求，策略上，可以逢低少量买入，设好止损。
   （张磊）