上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0525

铜：上周五，商品市场压力增大，市场在对供应过剩的忧虑气氛中结束了颇为震荡的一周，加之美元大幅收涨，伦铜欧美时段一路回落，盘间低位触及6143美元/吨，最终收报6182美元/吨。今日因春季银行假日LME休市。

上周五, 伦铜再度下挫，沪期铜主力合约夜盘跳空低开于44600元/吨，开盘后低位震荡盘整，低位44520元/吨，尾盘企稳小幅走高，最终收于44720元/吨，下跌440元/吨，跌幅0.97%。仓量方面，主力合约持仓量减少7398手，成交量不足9万手，仍难受资金青睐。今日由于缺乏外盘指引，沪期铜基本维持夜盘区间水平波动，走势未有建树，但由于国内股市飙涨上刺4800点，提振沪期铜日内多维稳在日均线上方窄幅，最终主力合约收报44710元/吨，下跌450元/吨，跌幅1%。仓量方面，主力合约成交量增加9596手，持仓量减少13646手，1508合约成交量增加16158手，持仓量增加10654手，沪期铜纠结于30日线附近，缺乏外盘的情况下窄幅整理为主，等待明日外盘恢复交易后选择方向，但由于前期三大跳空缺口存在，沪期铜仍有回落风险。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水90元/吨，平水铜成交价格44780元/吨-44820元/吨，升水铜成交价格44800元/吨-44880元/吨。沪期铜大幅下跌，缺乏外盘指引，现铜报价较为紊乱，保值盘获利积极出货，现铜供应充裕，品牌多样，升水一路收窄，近午间平水铜极端低价几近平水水平，中间商缺乏操作空间，且缺乏外盘指引，下游铜价回落之际再度陷入观望，市场周一特征较为明显。午后沪期铜窄幅，市场消费依然萎靡，好铜进一步调降升水，平水铜被迫随之收窄升水报价，湿法铜拒绝贴水报价，因此难觅货源，主流报平水-升水50元/吨，成交价44720元/吨-44800元/吨，实际成交有限。

经过上周的大幅回落，本周铜价将会出现怎样的走势呢？根据SMM调研显示，有50%的业内人士认为铜价将维持区间波动，伦铜在6150-6280美元/吨之间，沪期铜在44500-45000元/吨。技术面，伦铜上方压力巨大，但技术指标有所敛口，跌势有所趋缓。国内资金面，由于本周为5月末，资金面将从一定程度上影响商品市场操作。而国内打击操纵市场、严查场外配资以及加大新股供给优化股票发行程序……短短三天之内，A股市场经历了政策面的密集“轰炸”。蓝筹股板块上周五表现相当出色，券商、一带一路板块领涨大盘，成为市场醒目的亮点，解冻资金的回归是蓝筹股发力上攻的强大后援。由此可见，当下市场轮动的节奏与资金面有相当大的关系，国内股市周一大涨并报收4800点上方，短期内仍将保持涨势，但相对商品市场仍是双刃剑，较难带动商品市场单边上行。现货市场，随着月末的临近，资金因素愈发开始影响市场报价，现铜升水已出现逐步收窄，对期铜支撑性有所减弱。所以，本周铜价难有建树，维持区间波动。

同时，有43%的业内人士认为铜价将面临回落风险，伦铜下测60日线6080美元附近，沪期铜跟随承压下探44000整数关口。因上周美国经济数据传来佳音，且美联储主席耶伦重申今年会加息，美元上周创出2011年来最大单周涨幅。未来一周投资者将迎来美国GDP、耐用品订单、房屋与消费者信心等数据，经济增长力度是否足以承受加息将可从中寻得线索，美元短期仍将维持强势，对商品市场带来压力。而由于美元的强势，近期黄金原油屡屡下跌，对后期铜价有所指引。另外，国内沪期铜技术面已连续出现三个跳空缺口，且均未完成填补，成为后期铜价隐患和技术性空头入市的理由。所以，本周铜价仍将出现下跌。

另外，仍有7%的业内人士对铜价持乐观态度，看涨铜价，认为伦铜仍有望涨至6280美元一线上方，沪期铜被动反弹至45300元一线。在市场对美联储会否在今年第三或者第四季度启动加息的猜测中，标普500指数连续第三周实现上涨，今年以来累计上涨3.26%。上周标普500指数盘中创下2134.72点的历史新高，为今年以来第十次刷新历史收盘新高。上周五个交易日指数都是小幅变化，且交易量较低。本周将迎来密集的经济数据发布：周二公布4月耐用品订单报告，预计下滑1.5%。3月美国标普/凯斯席勒房价指数预计从2月的173.7增至175，FHFA房价指数预计从220.5增至221.8。5月消费者信心指数预计增至96.0。4月新房销售预计增至年化493万套的水平。周四将公布的4月待售房屋销售指数预计下滑。周五将公布一季度美国GDP修正值。预计美股仍有一定上行空间，带动铜价上扬。近期LME与上期所铜现货库存持续下降，尤其LME铜现货交易贴水有所收窄，加之国内下游开工率暂时依旧维持较高水平，需求维稳，基本面或进一步改善。同时，国内即将面临半年度经济数据，投资者依旧对未来政策抱有预期，商品市场氛围依然偏多。所以，本周铜价将止跌回升。

铝：隔夜伦铝开1780美元/吨，美元再度强势冲高，伦铝继续承压下挫低至1757美元/吨，录得八连阴，收1768美元/吨。今日LME休市。

沪期铝主力1507合约夜盘开13190元/吨，表现较伦铝抗跌，盘初小幅低至13160元/吨后回升至开盘价附近横盘整理，收十字星于13190元/吨。今日消息面清淡，外盘LME休市，缺乏指引，主力维持横盘整理为主，尾盘微幅走低至13170元/吨，收13180元/吨，成交量为18972手，持仓量减少4652手至103968手。市场空头氛围依旧较浓，技术指标向下发散，未来继续走低可能增加。

沪铝当月无力继续冲高今日回落盘整，现货市场上海主流成交在13000-13020元/吨，贴水140元/吨至贴水120元/吨，无锡主流成交在13000-13020元/吨，杭州主流成交在13040-13050元/吨，现货再度跌回至万三关口，虽然部分持货商仍有挺价意愿，但是库存较多的月底急于换现的持货商低价出货仍旧积极，下游在13000元/吨关口逢低接货积极，高价货源被迫调价，整体低价成交较好。午后沪铝当月重心微幅下沉，持货商在上午价格低端报价，少有成交。

本周上海有色网（SMM）针对30家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有40%的企业认为本周现货将持平在13000-13040元/吨附近；有60%的企业认为本周现货将下跌至13000元/吨下方。

认为本周价格将下跌的企业给出的原因包括：1.美元强势金属承压，伦铝八连阴空头氛围浓厚，本周或跌破1750美元/吨再探年内低点1745美元/吨低位，运行1745-1775美元/吨。2.国内沪期铝主力承压所有均线下方，底部无任何支撑，技术指标也都呈现死叉状态，下周主力易跌难涨，运行13100-13200元/吨。3.现货市场今日已没有前两次在现货跌至13000元/吨附近之时的大量逢低采购情况，下游对未来铝价信心不足，采购谨慎，万三关口支撑不及前期强，本周现货需求料难改善，现货价格或跌破13000元/吨。

认为本周价格将持平的企业给出的原因包括：1.伦铝底部有前期低点支撑，且在连续大幅反弹之后需技术性修正，下方有布林通道下轨支撑，本周继续走低空间有限，区间盘整为主，运行1750-1790美元/吨。2.国内沪期铝主力表现较伦铝抗跌，空头集中入市较谨慎，本周主力弱势震荡在13150-13250元/吨。3.现货市场月底部分长单执行完毕的贸易商暂停出货，市场货源减少，今日周一期铝下跌，临近月末，贴水未扩反而出现一定的收窄迹象，本周保值盘流出受限，现货价格得以支撑，继续稳定在13000元/吨附近窄幅盘整。

铅：上周五美联储主席耶伦意外偏鹰派讲话，美元走强，基本金属全线下挫，伦铅开于1986美元/吨，进入欧美时段，重心持续下滑，收盘在最低价1945美元/吨，跌32.5美元/吨，跌幅1.64%。今日LME因英国春节银行假日休市。

隔夜沪期铅主力1507合约开于13270元/吨，低13180元/吨，收13220元/吨，跌135元/吨。今日市场消息面较为淡静，但在空头平仓的推动下，沪期铅主力1507合约重心小幅抬升，终收于13275元/吨，跌80元/吨，跌幅0.6%。仓量方面，全日成交缩减542手至6012手，持仓减810手至13632手。主力后移明显，明日有望完成换月。沪期铅主力1507合约上方5日、40日均线粘连，上行压力较大，且从多空对比来看，多空双方平仓较多，显示多空双方较为谨慎，料沪期铅主力1507合约弱势震荡。

今品牌铅依旧未有报价，双燕钢塑13850元/吨，铁皮双燕13600-13630元/吨，对沪期铅主力1507合约升500元/吨左右，旧红鹭13420元/吨附近，对当月升水150元/吨。炼厂仍旧未出货，一则本就货少，二则惜售，市场现铅紧缺持续，未听闻品牌铅成交。下游刚需采购，普遍观望。河南报价仍旧较高，品牌铅13800元/吨附近，高价听闻13900元/吨。广东价差较小，品牌新货报价高，其他仓单以及个旧铅多集中在13400-13450元/吨，江西均价出货。

上周，SMM1#电解铅小涨15元/吨，本周铅价走势如何？对此，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

33%的业内人士看跌，伦铅或下探1900美元/吨关口，沪期铅或测试13000元/吨支撑有效性，现铅或下行至13300元/吨附近。第一，宏观层面，上周五美联储主席耶伦讲话偏鹰派，表示美国经济将反弹，如未来经济走势与预期一致，今年某个时候加息是合适的。同时，配合希腊债务危机问题的凸显，市场避险情绪增加，美元维持强势格局，铅价受到压制；第二，电动车与汽车蓄电池行业正值淡季，部分蓄电池厂家以消化半成品库存为主，下游消费未见好转，基本面淡静不支撑铅价走高；第三，前期沪粤两市价差可达300-400元/吨左右，广东货源流入沪市，料周中可抵达上海市场。粤市货源流入在一定程度上缓解了沪市的供应紧张，不过对沪铅升水也将形成打压；第四，尽管近期再生铅冶炼利润有所收窄，但“三无”企业开工依旧较多，再生铅市场供应尚可，加之再生精铅与SMM1#电解铅价差高达400-500元/吨，部分下游企业转为采购再生精铅，在一定程度上对电解铅的需求形成冲击。

17%的业内人士看涨，伦铅有望突破2030美元/吨，现铅或突破13900元/吨。本周看涨的最主要理由是现货货源十分紧张，上海市场一铅难求，上周部分炼厂已开始惜售。虽豫光、金利、南方等炼厂逐渐恢复生产，但产量还未得到有效释放。如果本周货源依旧偏少，那么铅价上行或是必然。

50%的业内人士看平，伦铅震荡整理在1900-2040美元/吨，现货13600-13900元/吨。一方面，市场货源紧俏，但是下游消费清淡，铅价上涨后劲不足；另一方面，技术面伦铅上方承压于10日与40日均线，但下方60日均线形成有效支撑；KDJ出现黏连、MACD绿柱动能有减弱趋势，整体看伦铅处于震荡走势，较多业内人士开始观望，等待下一步明确方向指引。

锌：上周五，伦锌平仓盘继续流出，均线系统向下延伸，开于2203美元/吨后，重心震荡下挫至2170美元/吨附近，盘间触低2163美元/吨，终报收2175.5美元/吨，跌30.5美元/吨，跌幅1.38%。伦锌将下测60日均线的支撑。今日LME因英国春季银行假日休市一天。

上周五主力沪期锌1507合约逐步换月至沪期锌1508合约，在外盘的拖累下，沪期锌主力跳空低开于16500元/吨，多空双方入市谨慎，盘间僵持于16530元/吨，终报收于16545元/吨，跌110元/吨，跌幅0.66%，持仓量小增4950手至84316手，空头力量为主。今日沪期锌主力完成换月，1508合约开于16545元/吨，由于LME因英国春季银行假日休市，美国也由于阵亡将士追悼日休市，市场缺乏指引，多空双方表现较为谨慎，沪锌盘间震荡幅度极为有限，整体重心运行在16500-16600元/吨之间，最终收于16545元/吨，下跌110元/吨，跌幅为0.66%。量仓方面，市场交投低迷，成交量减14502手至64368手，持仓量增4434手至84232,手，主要由于换月移仓所致。沪期锌主力多空谨慎，在外盘尚未出现明显止跌信号前，预计沪期锌继续以寻找下方60日均线支撑为主。

今日0#锌主流成交16440-16460元/吨，对沪期锌1507合约贴水80-70元/吨，1#锌成交16400-16420元/吨附近，货源仍偏紧。沪期锌1507合约震荡盘整于16520-16530元/吨附近，较上周五盘面回落百元附近。锌价持续回落，令部分炼厂稍有惜售情绪，普通品牌货源供应略减；不过持货商套利出货积极，补充市场货源，普通品牌较0#双燕品牌价差收窄；下游需求逐步回暖按需采购，整体成交尚可。0#双燕成交16450-16460元/吨附近对1507合约贴水70元/吨，部分报至60元/吨；0#豫光成交16440-16450元/吨对1507合约贴水80元附近，上周仓单货源报价较低；0#秦锌、飞龙、麒麟等品牌成交16440-16450元/吨对1507合约贴水80元附近，少量贴水90元/吨；0#宝徽、SMC成交16410-16420元/吨对1507合约附近贴水120-100元/吨附近；0#印度成交16370-16390元/吨对1507合约附近贴水150-140元/吨附近。午后，沪期锌主力延续震荡走势，0#现锌贴水僵持，较午前持平，个别中间商逢低稍补。

上周伦锌大幅下挫，周累计跌幅达100美元/吨以上，创一个半月来的新低，本周伦锌能够止跌企稳呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

57%看跌，认为周内伦锌重心将回落至60日均线以下，下方回落至2150美元/吨以下，沪期锌主力1508合约下跌至16300元/吨附近。看跌者认为本周中国4月规模以上工业利润值数据预期较差，疲软数据打压工业金属。此外，近期美元指数重拾升势，对基本金属亦造成较大的打压力量。从伦锌基本面上来看，上周伦锌库存大幅增加，LME现锌升水转为贴水，市场空头情绪占据上风，短期内无论从基本面上，还是从宏观面上，止跌企稳尚早。

23%看涨本周锌价，认为伦锌将出现止跌反弹走势，周内上方试探5日均线阻力，反弹至2220美元/吨附近，沪期锌主力1508合约跟随反弹至16700元/吨附近。看涨者主要认为近两周伦锌累计跌幅较大，相对于3-4月涨幅而言，跌幅已过半，KDJ已经处于超卖区域，本周出现技术性反弹的概率较大。从国内的基本面来看，上周上海、天津、广东三地库存降幅达1万余吨，降幅创年内新高。分地区来看，广东地区库存4-5月累计下降近万吨，天津地区近期亦出现货源紧张现象。其中，天津现货已由贴水转为升水，广东也有改变贴水结构的趋势，下游消费的转好有利于逢低买盘支持锌价低位反弹。

20%看平，认为周内伦锌将震荡整理于2150-2200美元/吨，沪期锌主力1508合约运行于16350-16650元/吨之间。看平者认为本周数据较为清淡，美国数据较多，将公布4月新屋销售、耐用品订单、5月密歇根消费者信心指数及美国一季度GDP数据，美国经济预计将保持稳步复苏势头，数据预期较好，提振美元继续反弹，施压金属走势。不过，看平的市场人士认为近期伦锌累计跌幅较大，继续下行的空间有限，下方60日均线有望提供支撑并促使伦锌止跌企稳。不过，中国方面此前不久刚刚降息，欧元区方面上周刚刚加速进行QE，且希腊债务问题迟迟难以解决，因此锌价暂难有反弹的动力支持。此外，国内沪锌多头虽然出现大幅度减仓，但空头依然入市谨慎，目前暂不具备破位下行的条件，多空在此或将出现拉锯与僵持。

锡：隔夜，伦锡继续受到均线的挟制，上方短暂触及15970美元，下方围绕15800美元一线做窄幅整理。今日为美国阵亡士兵纪念日和英国春季银行假日。伦锡KDJ出现闭合死叉，等待方向性的明朗化。

上周五沪期锡主力合约夜盘开盘117170元/吨，整体呈震荡上扬走势，最高触及119800元/吨，主要为多头入市增仓。今日日盘开市119000元，开盘即显回落，午后出现一波急跌，最低触及117290元/吨，多为多头获利了结。15:00收盘117590元/吨，下跌390元/吨，跌幅0.33%。总成交25734手增1758手，持仓6844手增212手。LME市场休市，伦锡难以为沪期锡提供指引，今日晚间预计将保持震荡走势，上方阻力120000元/吨，下方底部支撑位上移至117000元/吨。

沪锡市场，今日上午沪期锡主力合约走势较为坚挺平稳，受此支撑，现货价格较上周五成交价格有所上涨，主流116300-118000元/吨。午后受到沪期锡跳水拖累，现货价格出现500-800元/吨跌幅，主流成交115500-117500元/吨。云锡117200-117700元/吨，云亨云象云祥云山116000-116500元/吨，南山金龙115500-115800元/吨。下游需求表现偏弱，成交清淡。

SMM对本周后市调研结果显示，50%的市场人士认为周内锡价将总体保持平稳，不会有太大波动，主要运行区间116000-118000元/吨。这部分市场人士认为，虽然美元有重启走强之势，但近期以来伦锡“不闻不问”周边市场持续横盘的态势显示，其与周边市场相关性有所减弱。即使美元走强，本周伦锡仍有可能在当前区间保持震荡盘整；另一方面，印尼、中国接连展开的减停产潮令LME锡库存创15个月最低，低锡价已令生产企业对生产望而却步，目前锡价已处于阶段性底部，这点对支撑锡价贡献力量。上周五公布的上期所锡库存为755吨，整体也呈低位态势。沪期锡预计将在115000-120000元/吨保持震荡走势。

35%的市场人士认为周内锡价将出现回落，目标价位114000元/吨附近。美联储主席耶伦上周五比以往都还要明确地表示，她预计美联储将在今年升息，因美国经济在从首季疲弱态势中反弹的正轨上，且对经济不利的国内外因素开始消退。这种观点帮助推高美元，从而令基本金属承压，伦锡下方支撑15800美元/吨；若跌破则下一支撑15400美元/吨。国内方面，连续降息之后的中国经济数据依旧不佳令市场情绪承压，加之前期获利多头出现平仓迹象，沪期锡面临下行风险，下方目标115000元/吨。国内市场，本周云锡、华锡陆续恢复生产供应，预计将令国内现货价格承压。

15%的市场人士认为周内锡价仍有反弹可能。这部分人士主要寄望于伦锡以及沪期锡的上行空间，供应受限令横盘许久的伦锡或存在一定上涨空间，上方目标突破16200美元/吨，直指16500美元的60日均线；沪期锡则有望在116600元/吨上方保持偏强震荡。国内市场近期受到沪期锡走势影响，若沪期锡如预期能够保持偏强震荡甚至再冲前高，则现货价格有望出现小幅反弹，底部有望抬升至117000元/吨上方。

镍：隔夜进入欧洲时段，伦镍先抑后扬，在美元大涨之下探低12680美元，虽然勉强返升至12900美元附近，但终究无力维稳，收报12775美元，下跌275美元，跌幅2.11%。今日，LME休市。伦镍已失守所有均线，技术指标指向跌势未止。

上周五夜盘沪期镍低开修正，主力合约1507夜盘开98900元/吨，大幅跳空低开后，沪期镍开始止跌返升，短线多头有所发力，沪期镍重回到10万关口，回补缺口，收盘报于100220元/吨，较日盘收报涨150元/吨，涨幅0.15%。今日在无外盘指引下，沪期镍早盘开100170元/吨，开盘后迅速下跌跌破10万关口，并使得沪伦比值下修至7.78附近，此后基本维持该值盘整，午后也呈现震荡走势，运行于99000-99500元之间，收盘报于99480元/吨。今日沪期镍跌幅2.12%,成交量减少13.2万手至61.0万手，持仓量增加5090手至11.5万手。今日消息清淡，夜盘继续维持低位盘整走势。

沪市现货，SMM 1#电解镍94700-98800元/吨，今日，上午，镍价小幅下行后持稳，金川公司未调整出厂价，贸易商惜售，市场上金川镍市场价现货难觅，下游逐渐寻求住友镍和挪威镍替代，俄镍现货升水暂无太大变化，但需求也出现增加趋势，成交逐渐转为活跃，主流成交区间为94800-98800元/吨。下午，贸易商逐渐出现惜售心态，因金川镍现货难寻，升水小幅上涨，且俄镍相对前期库存量也出现较明显下降，虽据闻保税区部分大型贸易商手中仍有库存，但报价较高贸易商接货意愿低，下游按需采购，成交量较上午有所回落，主流成交区间为94900-99000元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中6人看涨，15人看平，9人看跌：

20%人士看涨，预计本周运行区间12900-13100美元/吨，中国政策密集出台，拉动国内经济，镍暴跌后已基本回落至前期平台，虽市场上各种消息频出，但逼仓的根本情况没有改变，且现在处于低位，多头较空头建仓更积极，近期镍矿需求有所增加，镍矿价格坚挺，对镍价有所支撑，料伦镍大跌后有望反弹修正，13000美关口争夺或激烈。沪期镍1507合约虽逐渐有移仓的趋势，但镍价仍较国外坚挺，或反弹至100000-102000元之间。

50%人士震荡，预计本周运行区间12600-12900美元/吨，美数据好转，美元反弹，基本金属承压，国内镍铁厂产能释放，镍铁难涨易跌，拖累镍价，但伦镍急跌后基本回到前期平台，镍价继续下行空间不大，国内项目迟缓虽延误了需求，但需求仍缓慢增加，金川公司低价出货意愿低，沪现货市场镍流通开始趋紧，供应较前期明显减少，料伦镍仍处于重回底部整固。沪期镍1507合约也震荡为主，低价多头建仓意愿较强，运行于97000-100000元之间。

30%人士看下跌，预计本周区间12500-12600美元/吨，美元重回强势，继续打压基本金属，国内需求疲弱或成常态，资金进入资本市场，不利于实体企业运行，国内大型镍生铁厂产能释放将进一步打压镍价，金川公司挺价或导致更多的进口镍进入国内，或逼迫金川公司出货，现货紧缺现象或瞬间打破，升水将下跌，镍价下行，预计伦镍继续下探，12500美元附近或有支撑。镍价再次下行，将严重打压沪期镍1507合约，多头将会迅速撤离，抛压增加，沪期镍将大幅走低，下一个平台95000-97000元。