招商期货：铜铝锌镍早评0525

招商评论

铜

铜价上周受美元走强影响小幅走低。基本面来看，必和必拓和嘉能可旗下矿山设备检修结束，铜矿供应加速。国内冶炼厂下半年集中检修计划较少，且联合铜业新增十万吨产能开始运行，需求端则无起色，电网招标受反腐影响差强人意，空调受制于高库存产量或有下降。虽然铜基本面教差，但现在现货持续升水75元左右，且库存上周下降1万多吨，合约为Back结构，铜价下跌不会一蹴而就。操作上，持空单者继续持有，空仓者不追空，遇反弹建立中线空单。

铝

4月未锻轧铝及铝材进口同比下降26.4%，显示国内消费乏力。原料市场氧化铝价格大幅下跌50-80元/吨，新建产能释放存继续下跌可能，压低电解铝生产成本。国内现货市场来看，消费旺季库存减量有限，主要消费地区铝锭贴水结构不变，显示铝供过于求同时面临成本下移冲击，整体弱势难改。操作上建议空单继续持有。

锌

目前来看，进口锌对国产锌贴水收窄至30-50元/吨间，国内现货锌成交主要消费地区华南和华北开始收窄。因此，短期虽然锌价呈现回调压力 ，但我们认为锌价回调空间相对有限。操作上短期建议维持锌反套头寸不变，并且在16000-16500元/吨逢低布局锌中期多单。

镍

偏空的基本面在美元上涨的推动下，上周伦镍大幅下跌，沪镍亦尾随下行，而中储大场注册仓单增加，使得沪镍1507和1509合约价差缩小至2000元/吨，即将到来的6月不锈钢消费淡季，镍价继续下行风险加剧，短期谨防镍价技术性修复小幅回调，操作上建议单边暂时观望，前期反套头寸不变。