上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0518

铜：上周五，市场谨慎情绪持续，美国数据疲弱，美元高位回落，伦铜欧美时段走势未有建树，仅在美元回落后低位返升至平盘水平附近，最终收报6411美元/吨。今日伦铜开6422美元/吨。日内伦铜走势略显企稳，亚洲时段基本运行在6400美元关口上方，高位受阻6440美元一线。不过，在亚洲金融市场交易时段结束后，铜价再现回落，完全回吐日内涨幅，跌至6400美元关口下方，低位6389美元/吨。截止北京时间17:00，伦铜6399美元/吨，美元93.69。今晚美国将公布5月NAHB房价指数，伦铜维持区间波动，依然难见趋势性波动。

上周五伦铜探低回升，沪期铜主力合约夜盘开于45850元/吨，盘间一度快速下探低位45750元/吨，随后快速返升，转跌为涨，高位触及46040元/吨，最终收于45970元/吨，上涨40元/吨，涨幅0.09%.仓量方面，主力合约持仓量增加942手，成交量仍不到10万手。日盘沪期铜依附日均线企稳运行，午后拉升，触及高位46190元/吨，最终主力合约成交46110元/吨，上涨180元/吨，涨幅0.39%。仓量方面，主力合约成交量增加7946手，持仓量增加278手，随着商品市场成交活跃度日渐萎缩，大半基本金属多出现回落，沪期铜依然缺乏资金青睐，纠结于近日均线之间，短期关注46000元关口能否有效突破，仍缺乏实质买盘。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水30元/吨-升水130元/吨，平水铜成交价格46040元/吨-46140元/吨，升水铜成交价格46080元/吨-46200元/吨。沪期铜探低回升，换月后持货商多欲进一步拉升现铜升水，但市场首日认可度较低，升水逐步收窄，尤其午间盘面小幅拉升后，升水进一步收窄，但市场品牌间价差较为紊乱，湿法低端铜难觅货源，进口铜介入市场，亦从一定程度上冲击现铜市场，平水铜与好铜拉开价差，中间商逢低活跃度较好，平水铜依然受到青睐，下游换月后首日对升水持观望态度，按需接货。沪期铜午后震荡走高，部分投机商获利出货，现铜供应增加，升水进一步下滑，尤其好铜主动降价以求成交，主流报升水20元/吨-升水100元/吨，成交价46070元/吨-46250元/吨，已少有实际成交。

经过数周的区间波动，本周铜价是否有望出现方向呢？根据SMM调研，本周有74%的业内人士认为铜价依旧将维持窄幅波动，难有建树，伦铜在6350-6450美元/吨之间，沪期铜在45600元/吨-46300元/吨。强势美元的受阻之路走得确实有些漫长，虽然市场大多数人都相信美联储(Fed)加息最终仍将帮助美元重拾涨势，但在经济数据接连疲弱的背景下，投资者纷纷抛弃美元资产的态势可能还要维持一段时间。基本金属近期依赖美元弱势而得以维持横盘区间波动，但近期来看难以给到金属上行的推动力，短时仅能对包括铜价在内的金属形成支撑。黄金原油显现高位受阻迹象，对后期铜价有所指引。国内本周将公布PMI数据，考虑四五月份制造业小旺季特征，数据预期有所改善，但这也将令投资者对中国政策性预期下降，牵制铜价上下区间。另一方面，也是近期最重要的一点，对于商品市场尤其是有色金属诸如铜而言，当下投机资金对沪期铜的青睐程度已有明显下降，市场的消息面与数据面对铜表现漠然，影响力度下降，短期内除非投机资金回归，否则基本金属将暂时维持区间波动，难见方向性选择。所以，本周铜价仍将维持区间波动。

当然，有19%的业内人士认为铜价将面临回落风险，伦铜回踩6300美元关口，沪期铜下刺45000-45200元/吨区间支撑性。技术面，无论是伦铜亦或是沪期铜，当下KDJ指标均开口向下，而5日与10日均线的粘连，也对铜价的短期压力性越来越大，不但难以有效突破，反而压力更甚。国内方面，被戏称“神创板”的创业板越长越高，波动风险越来越大，短期指标来看，超卖严重，盘面上看，震荡开始加剧，短期有调整要求。另一方面，本周新股发行又起，资金面仍面临一定的压力，国内股市短时将面临压力，空头势力波及铜价。所以，本周铜价在久盘后或将出现下滑。

另外，有7%的业内人士看涨铜价。随着国内部分炼厂的检修，近两个月以来已经有超12%的产量受到影响，供应的下降以及下游企业处于传统旺季，消费维稳，始终支持现铜升水依旧坚挺在100元/吨的位置，而近期上期所库存连续大幅下降，也印证了这一情况，现铜的升水维稳，将从一定程度对铜价形成带动作用。尽管近期美国数据喜忧参半，但美股始终在企业财报、中概股等影响下进一步上涨，短期仍存连续性上涨动能，对商品市场利好。所以，本周铜价有望出现突破性上冲态势。



铝：今日伦铝延续小幅阴跌势头，亚洲时段开于1856美元/吨，盘间最高触及1863美元/吨，午后伦铝迅速回落，截至16：30分，最低录得1839美元/吨，下方30日均线1837美元/吨面临测试。LME亚洲年会前夕，海外市场继续关注中国铝材出口对海外铝价影响，市场预期现货升水下滑后仍将传导至伦铝价格。

沪期铝主力1507合约开于13280元/吨，周五夜盘一度冲高至13330元/吨的高点，但进入周一后，沪期铝主力多空成交重心逐渐下移，13300元/吨处30日均线支撑不足，5日均线继续维持下行压力，周一临近尾盘，空头势力略为占优，成交价格回落至日内均线以下，午后报收13285元/吨，下跌50元/吨，跌幅为0.37%。全天成交量方面，日内成交量再减5408手至20192手，1507合约持仓减少2826手至129200手，与此同时隔月1508合约持仓增加，显主力向后移仓的趋势。整体看来，短期均线仍以下撤为主，20日、30日均线相继迎来测试。

沪期铝当月换月至1506合约，铝价自周五晚间触底回升，周一早间暂时站上60日均线上方13240元/吨附近窄幅震荡。持货商周一出货相对积极，非可交割品牌流通量充裕，上海地区主流成交价格集中13070-13090元/吨，贴水170元/吨至贴水150元/吨，贴水水平较上周五拉大55元/吨，无锡主流成交价格集中在13050-13070元/吨，甘铝流通量较高价格偏低，杭州因成交量所限，价格处于三地高位，主流成交区间在13080-13100元/吨。整体市况上，下游企业逢低采购为主，活跃度略有回升。午后市场再次恢复平静，上海市场报价下调10元/吨，但入市采购者寥寥。

本周一，SMM对国内34家电解铝相关企业进行调研显示，当前看涨企业4家，占调研样本总量的12%，看平企业22家，占调研样本总量的64%，看跌企业8家，占调研样本总量的24%。

看涨企业表示，本周1507合约铝价或将回升至13400元/吨附近，现货高贴水格局持续，且仍有扩张区间，并较当月持续贴水150元/吨-190元/吨之间，现货价格运行13150元/吨附近。支持该论点的理由如下：1.当前消费处于旺季，现货消费仍有增长空间；2.市场中可流通交割品牌并不充裕，将持续限制空头做空力量；3.当前银行持续放宽流动性，资金充裕条件下，铝价容易被抬升。

看跌企业表示，本周1507合约铝价将跌破13250元/吨，现货价格下跌至13000-13050元/吨，贴水区间维持贴水150元/吨以上。看跌企业认为，技术面上，5日均线下行趋势明显，10日均线亦有拐头向下的态势，而20和30日支撑脆弱。外盘方面，伦铝价格仍受中国出口拖累，连续探低过程仍将持续，而伦铝价格走低对国内铝价也形成传导，从而拖累国内铝价走低。基本面上，铝锭现货库存超过120万吨，仍然高于去年同期水平，同时如广东地区，价格已经较华东地区疲软，市场担忧后期新增铝锭发往华东市场的量将提升，从而继续压制华东铝价。消费方面，虽然进入消费旺季，但市场实际难以寻觅新增需求，在供应持续提升消费萎靡不前的情况下，势必对铝价形成压制。

认为短期内铝价呈振荡格局的企业表示，本周1507合约运行于13250-13350元.吨，现货运行13050-13100元/吨，贴水格局持续。此外，虽然铝价影响限制于供需和技术面，但认为市场暂难以满足足够的信息来驱动投机资金入市炒作。一方面，铝价回升是13400元/吨附近，容易造成铝厂套保抛售，从而限制铝价涨幅；另一方面，如果空头进场大幅抛售，在临近交割时势必在手上拥有足够可交割品牌，否则容易造成被逼仓的格局，而市场中可交割品牌流通不足，这也成为限制空头大量入市操作的原因。综合看来，多空双方面临双重压制，从而令当前铝价难以走出趋势性态势。



铅：周五伦铅开于1967.5美元/吨，因周四大跌，周五出现技术性修正，略微收复跌幅，微涨12.5美元/吨，涨0.64%，收盘价1979.5美元/吨。今日，伦铅开于1981.5美元/吨，亚洲时段走势偏强，上方摸高至2003美元/吨，进入欧洲交易时段，重心回落，截止16：50分，伦铅报1975.5美元/吨，跌4美元/吨，跌幅0.2%。

隔夜沪期铅主力1507合约开于13345元/吨，盘间弱势整理，收于13340元/吨。沪期铅主力1507合约重心上移，高至13460元/吨，终收于13410元/吨，涨25元/吨，涨幅0.19%。仓量方面，全日成交缩减1172手至5910手，持仓增386手至15244手。沪期铅主力1507合约上方暂受阻于5日均线，且从多空对比来看，空开占比略大，料沪期铅主力1507合约延续弱势。

今铜冠、南方、恒邦13850—13880元/吨，升水450-500元/吨，红鹭报对6月合约升水100元/吨。炼厂货少，上海贸易商普遍库存极少，整体上海货源紧张情况突出，炼厂到货尚需时日，因此少量持货商报价高，不过，目前下游市场买货积极性也并未因此高涨，整体成交较少。炼厂和下游多数长单交付为主。河南报价坚挺，均价升水200元/吨听闻有成交。广东13400-13460元/吨，江西均价升水50-100元/吨。华北成交较少。

上周，SMM电解铅周均价下降165元/吨，本周铅价走势如何，SMM对30位业内人士进行了调研。其中：

30%的业内人看跌，伦铅或运行1950-2000美元/吨，现铅或下探至13500元/吨。首先，目前电动自行车电池库存不断增加，汽车蓄电池厂家开工不理想，蓄电池行业逐渐进入淡季，对原料铅的需求不见起色，整体基本面较差，对铅价形成拖累。其次，成源、南方炼厂开工，华南货源供应有少量释放。沪粤两地电铅价差拉大至300元/吨附近，诱使部分粤市货源流入沪市，对沪铅升水形成冲击。再次，技术层面，铅价出现向下拐头，同时伦铅行至布林通道中轨之下，距离下方支撑仍有一段距离，不排除继续回调风险。最后，宏观层面，本周将公布美国上周续请失业金人数、4月消费者物价指数等，预期多不及前值，加之上周五公布的工业产出数据与消费者信心指数表现不佳，中、欧经济也未彻底复苏，市场对全球经济放缓的担忧增加，大宗商品承压，铅价受到抑制。

23%的业内人士看涨本周铅价，伦铅或向上运行至2030美元/吨附近，现铅或再次尝试突破14000元/吨。本周业内人士看涨最主要的原因是现货供应十分紧俏，国内铅冶炼厂开工率持续下降，3月份炼厂开工率59.93%，4月份开工率降至55.73%，预计5月份将降至53%附近，货源少令炼厂报价持续坚挺，升水节节攀升。虽然下游需求较差，但仍有一定量的按需采购，相对本就需求不多的电解铅而言供给更是紧张，或给铅价上涨形成动力。与此同时，废电瓶原料采购价格高，利润压缩，再生铅炼厂生产积极降低，再生铅货源也略有减少，铅供应整体偏少，助推铅价。

其余47%的业内人士认为本周铅价维持震荡走势，现铅成交保持在13600-13900元/吨之间。其理由多介于上述二者之间，现货货源虽紧，但综合疲软的下游消费，上涨动力后劲不足；另外，美国数据低迷，但从另一方面解读，正是因为差于预期的数据，美联储加息预期也将推迟，美元指数下行整理，在一定程度上也对铅价形成支撑。



锌：上周五伦锌遭遇回落风险，技术图形表现不佳，开于2305美元/吨后，欧美时段晚间出现一波跳水，下方触及2266美元/吨低点，终报收2291.5美元/吨。今日伦锌开于2289美元/吨，亚洲交易时段，基本金属多保持震荡小幅上涨，伦锌盘间突破2300美元/吨整数关口至2307.5美元/吨，进入欧盘后，美元指数出现较大幅度的回升，伦锌回吐全部涨幅并转跌，截止16:45，伦锌报2283.5美元/吨，下跌8美元/吨，跌幅为0.35%。

上周五，沪期锌主力1507合约延续弱势走势，开于16860元/吨，在外盘的拖累下盘间重心回落16800元/吨关口下方，终收于16785元/吨，跌115元/吨，跌幅0.68%。今日沪期锌主力1507合约开于16785元/吨，日内多空平仓较多，部分移仓至8月合约，不过更多的则是多头平仓离场，因此在外盘小幅反弹的情况下，国内跟随小幅反弹，但力度较为有限，上方承压20日均线，最终收于16875元/吨，下跌25元/吨，跌幅为0.15%。量仓方面，成交依然较为清淡，仅增加1998手至123096手，持仓量减10586手至106782手。沪期锌主力技术图形上震荡走弱，加之多头减仓较多，下行压力仍然较大，短线继续向下走弱概率较大。

今日0#锌主流成交16700-16750元/吨，对沪期锌1507合约贴水130-100元/吨，1#锌成交16670-16680元/吨附近。沪期锌主力震荡盘整于16820-16840元/吨附近，市场成交疲软，0#现锌对主力月贴水自早盘的120-100元/吨略扩至130-110元/吨。炼厂少有惜售，多数正常出货；不过期盘变化不大，现锌贴水僵持并未明显收窄，利润空间小，贸易商采购活跃度降低，下游亦较畏跌后市买货积极性不高，部分贸易商被迫降价出货，成交氛围较淡。0#会泽成交16740-16750元/吨附近对1507合约贴水100-90元/吨附近；0#双燕成交16730-16740元/吨附近对1507合约贴水110-100元/吨附近；0#豫光成交16720-16730对1507合约贴水120-110元/吨附近；0#秦锌、麒麟等品牌成交16700-16720元/吨对1507合约贴水130-120元附近，个别成交于贴水140元/吨；0#宝徽、百灵成交16660-16670元/吨对1507合约附近贴水170-160元/吨附近；0#SMC、AZ成交16670-16680元/吨对1507合约贴水160-150元/吨附近。午后，沪期锌主力重心小幅上抬并上测16900元/吨压力，0#现锌贴水140-110较午前变化不大，市场拿货积极性有限，整体成交一般。

上周伦锌延续高位回落走势，收盘击穿2300美元/吨整数关口，本周伦锌能否止跌企稳呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

40%看跌，认为周内伦锌将回落至2250美元/吨一线，沪期锌主力1507合约下方测试16500-16600元/吨一线支撑。看跌者主要基于以下两方面。一方面，前期锌价上涨是由于外盘炒作带动，被动跟涨的迹象较为明显，而近两周伦锌由高位逐步回落，但持仓却激增至了34万手，多空争夺激烈，而目前，空头则已经显现出一定优势，伦锌短期均线被跌破，周内走势仍然看空。国内前期跟涨，外盘见顶后，多头大幅平仓离场，迅速跌落至17000元/吨下方，且目前多头信心仍然较为不足，短期内仍然偏弱格局难以改变。另一方面，从现货市场的格局来看，目前国内上海、广东、天津三地社会库存达近30万吨，较年初增加逾14万吨，国内经济下行压力不改，现货消费增速难以赶上锌锭生产增速，现货贴水已逾两月，利空锌价。

37%看平，认为周内伦锌将震荡整理于2270-2320美元/吨，沪期锌主力1507合约运行于区间16700-17050元/吨之间。看平者认为尽管沪锌主力多头大量平仓了结，但空头主动入场开空的积极性亦不高，因此并不过分看空锌锭。另一方面，美元指数近期连续走弱，且原油持续运行于60美元附近，亦对锌锭走势形成支撑，抑制其跌幅。不过由于目前伦敦锌现货升水由前期最高的33美元/吨下降至12美元/吨，推升外盘上涨的力量逐步减弱，因此反弹也是压力重重。整体来看，本周锌价将进入震荡行情。

23%看涨本周锌价，认为伦锌将小幅反弹至2330元/吨附近，沪期锌主力1507合约回升至17150元/吨附近。看涨者主要基于近期伦锌由高位回落回落幅度近6%，下方跌至2300美元/吨关口跌势趋缓，并且在原油企稳反弹、美元连续走弱的支持下，有望形成技术性反弹，但力度相对较为有限。



锡：今日伦锡开盘于15780美元，亚洲时段依然维持窄幅盘整，受阻于15800美元/吨，进入欧洲时段拉涨突破16000美元，攀高16085美元。上周五美国公布4月工业产出及5月消费者信心指数均不及预期，4月工业产出持续下滑，市场担忧美国经济放缓拖累全球经济，美元走弱，对金属形成支撑。近期市场资金青睐度明显不在商品市场，导致商品市场对消息面及宏观面反应敏感度有所下降，后期关注连续平盘后锡价作出的方向性选择。

昨日夜盘及今日沪锡1507主要在5-20日均线之间震荡盘整，昨日晚间冲高回落，最高触及119940元/吨，今日开盘119310元，开盘后短暂冲高119940元即受阻回落，亚洲时段消息面平淡，盘间伴随多头空头均有平仓离场迹象，日内窄幅整理于119200-119500元，毫无起色，收报119250元/吨，涨80元/吨，成交11708手增708手，持仓7298手减98手。投资者将等待本周出炉的汇丰中国制造业PMI初值，以观察近期的刺激举措是否提振经济活动。伦锡对沪锡指引有限，预计沪锡今晚将继续保持均线内的区间震荡态势，下方测试60日均线118400元/吨。

沪锡市场，今日市场价格继续小幅下跌，主流成交117000-119000元/吨，期货盘保持平稳，现货价格因需求不佳呈阴跌格局。主流冶炼厂出厂报价持平，云锡120000元/吨，华锡120000元/吨，乘风119000-119500元/吨。贸易市场：云锡云亨118500-119000元/吨，云山云象云祥117500-118000元/吨，南山金龙117000-117300元/吨。

SMM对本周后市调研结果显示，45%的市场人士认为周内锡价将以平稳为主，主要运行区间118000-120000元/吨。这部分人士认为周内内外期锡价格将不会有太大波动，其需要更为明确的方向指引。现货价格在期价平稳的预期之下将保持稳定，据悉云锡华锡最早将在下周才恢复产出，因此本周供应预计还将以偏少为主。伦锡下方支撑15800美元/吨，上方阻力16400美元/吨。沪期锡则在118500-120000元/吨保持区间盘整。

35%的市场人士认为现货锡价将继续下跌。这部分市场人士主要认为即使期价保持震荡盘整，国内现货依然抵不住清淡的消费而维持阴跌格局，下方目标116000元/吨。随着期价开始企稳，中小冶炼厂的出货压力将增长，届时市场货源偏少的局面将得以改善，而价格亦将因此而持续下行。外盘期货目前下方目标15800美元/吨；若跌破则下一目标15400美元/吨；国内期货预计将保持偏弱盘整，下方目标117000-118000元/吨。

20%的市场人士认为锡价有望上扬。其主要寄望于伦锡经历连续平盘整理之后将出现上涨走势，主要支撑因素为疲弱的美元。美国上周末公布经济数据均不及预期，并令投资者开始担忧美国经济放缓，美元因而维持偏弱态势。在美元持续疲弱之下，伦锡有望得到提振，上方目标在有效突破16000美元后，运行平台有望上移至16300美元/吨。若伦锡如预期上涨，现货价格预计将跟随小幅上涨，届时低端价格有望提升至118500元/吨上方，而上方价格上涨并不易。沪期锡则有望跟随上涨反弹突破120000元 /吨上方。



镍：今日，伦镍亚盘开13855美元/吨，开盘后伦镍下探寻求支撑，最低摸至13795美元/吨，之后反弹上行，由绿翻红，进入欧美时段，伦镍更是迎来一波急涨，上方一度将要触及5日均线，最高摸至13950美元/吨，之后回落，截止17:40分，伦镍处于十字星状态，多空均较谨慎。技术指标MACD下跌开始走缓，拐头趋势抑制，KDJ出现钝化，开口有望受制，而伦镍尽管受到上方5日和10日均线压制，但近期伦镍仍显强势，有逐渐企稳趋势，料晚间仍以震荡为主，或有望上行继续试探上方5日均线。

上周五夜盘沪期镍呈震荡盘整走势，主力合约1507夜盘大幅低开开109390元/吨，之后由宽幅震荡逐渐转为窄幅震荡， K线收于十字星状态，收盘报于109180元/吨，跌0.93%，成交量增加86832手至33.4万手，持仓量增加4342手至13.5万手，空头较多头强势。今日，沪期镍早盘开109170元/吨，延续宽幅震荡走势，运行于108550-109300元之间，收盘报于108610元/吨。今日沪期镍跌幅1.45%，成交量减少65196手至54.4万手，持仓量减少9404手至12.1万手，持仓量的减少，主要是周五进去的多头平仓了结。

沪市现货，SMM 1#电解镍101400-106100元/吨，今日上午，期镍小跌，但金川镍现货成交较无锡主力合约升水升至3600元/吨，镍价持稳为主，下游虽仍按需采购，但镍价上行维持多日后下游企业库存出现下降，补货询价小幅增加，俄镍因价低仍是主要青睐对象，主流成交区间为101500-105600元/吨。下午，镍价持稳，部分贸易商寻求住友镍的价格，因下游电镀企业询价数量有所增加，但最终成交仍未明显好转，成交量一般，主流成交区间为101700-105700元/吨。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至108000元/吨，下调幅度1500元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中7人看涨，12人看平，11人看跌：

23%人士看涨，预计本周运行区间14000-14200美元/吨，美数据持续不佳，使得美元走弱，美加息预期延后，利好基本金属，受此影响伦镍受支撑明显，多次下调仅维持短暂时间，之后迅速拉升。中国70大中城市在四月出现新房环比量价齐涨，终结了此前连续11个月房价环比下滑的趋势。房地产有逐渐企稳趋势，从而也利好镍价。而全国港口镍矿库存再呈现减少趋势，下游需求逐渐旺盛，镍矿价格也止跌回升，对镍价有所支撑，料本周伦镍重启涨势，有望突破5日和10日均线。沪期镍1507合约近期消息多且乱，多空谨慎，逼仓行情有所收敛，或能在伦镍带动下，止跌返升，运行在110000-112000元之间。

40%人士震荡，预计本周运行区间13600-13900美元/吨，美元走低，利好基本金属，美元加息预期延后，伦镍受此支撑下的空间有限，但国内逼仓行情已过，金川出货较前期积极，市场供应增加，市场上货源明显充裕，进口镍数量仍多，镍价继续上行受阻，国内大型镍生铁厂产能释放增加，镍铁价格也难以对镍价有所支撑，料伦镍仍处于偏强震荡。沪期镍1507合约也将以震荡为主，但因逼仓氛围减弱，市场上多传俄镍有望交割的消息，使得空头更显强势，运行在107000-109500元之间

37%人士看下跌，预计本周区间13300-13600美元/吨，本周数据较多，美国新屋开工，成屋销售等，若公布数据良好有望使美元触底返升，打压基本金属。而镍消费尽管已进入5月，但消费需求未出现明显好转，且中国已审批的各个项目因为基建项目投资回落进展均不明显，未能拉动需求。国内大型镍生铁厂产能释放和金川公司高位出货使得市场或再出现供过于求的状况，镍价下跌已是常理，预计伦镍继续下探寻求下方支撑，下方支撑位置为20日均线附近。若伦镍大幅下挫，则沪期镍1507合约在逼仓渐淡行情下，必将受到打击恐大幅走低，运行在104000-107000元之间。