谨防沪镍短期回调风险

后市面临高库存的考验


5月以来，LME镍价数次冲击长期压力线均无功而返，昨日沪镍以超过1%的幅度领跌有色金属。从产业链各方面的情况看，镍价短期不可避免地面临着大涨后的调整压力，但长期上涨趋势保持完好，后市仍会有不俗表现。

短期镍价承压明显

国内方面，供应偏紧令金川镍价格在本月上旬持续走高。从5月4日开始，金川公司多次上调镍价，但值得注意的是，11日仅上调500元/吨，13日则下调了1000元/吨。同时，金川镍在现货市场上的数量逐步增加，对俄镍的升水亦开始收窄，现货采购商的观望情绪开始加重。

4月，国内主要钢厂不锈钢出厂价均呈现下跌趋势。其中，300系不锈钢价格下跌明显，最高下调900/吨。5月300系不锈钢报价反弹，市场看涨氛围渐浓，但报价上调之后，需求改善缓慢，主流不锈钢市场成交平淡，下游观望情绪较重。毫无疑问，下游产品价格未能与原料价格形成互动局面，这将限制镍价的上涨空间。同时，国际市场的消费似乎也不乐观。据报道，欧洲不锈钢产品消费低迷，大量来自亚洲市场的不锈钢产品堆积在卖场和贸易企业仓库中。

从上述现象来看，镍现货并未跟随期镍走势，短期期镍背离现货、独自走高的可能性较低。

镍库存继续增加

库存是今年市场关注的焦点，也是后期可能导致镍价剧烈波动的重要因素。

随着镍库存连创新高，LME仓库的镍库存逐渐变为一颗“定时炸弹”。目前伦镍库存已经超过全球年产量的五分之一，连续走高的库存使镍价变得更为敏感。若现货市场低迷，期价虚高，则镍价涨势难持续；但若后期需求走高或供给出现缺口，无论库存走高还是走低，镍价格都会继续走高。因此，目前期镍市场面临高库存的考验，但答案仍将由现货镍需求给出。

镍价回调幅度料将有限

尽管笔者短期不看好镍价，但当前价位若放到长期（未来1年）里看，仍属偏低位置。这主要是因为2015年全球镍产能扩张速度不及预期，今年全球镍的供给过剩量将明显小于2014年。国际镍研究组织INSG的报告显示，今年全球镍产量将从2014年的199万吨回落至196万吨，消费则将从187万吨增至194万吨。而今年早些时候，日本住友金属更是认为今年全球镍市场将从过剩3.6万吨变为短缺1.2万吨。

另外，镍价目前依旧处于全球主流企业的成本价之下，这种情况恐怕难以长期维持。特别是作为镍主产国的俄罗斯、印尼、菲律宾等国，难以忍受长期的低价出口，后市有可能出台类似2014年的托市政策。

综合来看，短期镍价走势难寻亮点，但长期走势仍乐观。