厄尔尼诺真来了！大宗商品怎么走？

沪指尾盘重上4400点！澳气象局5年来首次宣告厄尔尼诺现身，将导致有色金属大幅上涨，后市买有色，有色概念股关注吉恩镍业、华泽钴镍、锌业股份、江西铜业、云南铜业、锡业股份等。

澳大利亚国家气象局在官方网站发布公告，称厄尔尼诺已到达太平洋热带地区。这是2010年3月以来厄尔尼诺首次现身该区域。

厄尔尼诺的出现比往常更早，这或许意味着周期更长，对一些地区的影响也更加深远。

此前，世界气象组织(WMO)也发布报告称，今年依然是厄尔尼诺年，并且或将成为史上最热的一年。

“破坏者”厄尔尼诺

厄尔尼诺不仅是任性不守时的“调皮鬼”，更是极具力量的“破坏者”。有媒体曾形容厄尔尼诺的现身为“血色将至”。因它的到来不仅会使热带环流和天气气候发生异常，还会引起全球范围内的大气环流异常，导致规模较大、范围较广的灾害性天气肆虐，如干旱、洪水、低温冷害等。

“厄尔尼诺现象可能造成遍及全球的干旱、风暴、洪水等气候灾害，对农作物生产及相关大宗商品价格产生影响。厄尔尼诺会导致南美沿岸国家多暴雨洪涝灾害，印度尼西亚、澳大利亚东部、非洲东南部等地出现干旱，进而导致大面积粮食减产，威胁着粮食安全。”国家气候中心首席专家周兵博士表示。

自上世纪70年代开始，厄尔尼诺“出镜”频率越来越高，周期一般是每4—5年一次，持续时间为6个月至1年半。资料显示，1950年以来，全球共发生过两次强度较大的厄尔尼诺，时间为1982-1983年和1997-1998年。此外还有持续时间最长但破坏力相对较小的一次，发生在1991-1995年期间。

1997-1998年的厄尔尼诺：相信没有人会忘记1997-1998年发生的长江流域特大洪水，那次洪魔肆虐的原因，便是遭遇了百年来最强的厄尔尼诺现象。

根据自然之友编著的《20世纪环境警示录》的记录，1998年夏季，中国南方罕见的多雨。持续不断的大雨以逼人的气势铺天盖地地压向长江，使长江无须臾喘息之机地经历了自1954年以来最大的洪水。洪水一泻千里，几乎全流域泛滥。加上东北的松花江、嫩江泛滥，中国全国包括受灾最重的江西、湖南、湖北、黑龙江四省，共有29个省、市、自治区都遭受了这场无妄之灾。

不唯中国，期间全球许多国家也都发生了严重的旱涝灾害。资料显示，此次强厄尔尼诺事件至少造成2万人死亡，全球粮食减产20%左右，以及全球经济高达340多亿美元的损失。

1982-1983年厄尔尼诺：此次事件发生以东太平洋的海温比平时高出4℃-5℃为标志，此后，原本栖息在圣诞岛上的一千多只海鸟神秘失踪，接着秘鲁境内普降大雨、洪水泛滥……这次事件的强度仅次于1997-1998年的那次，但也是真正让人们认识到厄尔尼诺现象复杂性，并开始重视厄尔尼诺现象研究的一次。

此次事件中，中国长江中下游地区出现暴雨，长江水位许多测站达历史最高，汉江、黄河、淮河、长江流域6万公顷农田被淹。相邻的日本南部也出现严重洪涝灾害，5万余人无家可归，造成8亿美元损失。

事件在全球造成的经济损失至少在130亿美元以上，造成的间接损失亦难以估量，全球气候灾害肆虐——

南美多国洪水频繁，北部干旱：秘鲁、厄瓜多尔西部、阿根廷、巴西南部、巴拉圭发生罕见大洪水；同时，哥伦比亚中部及北部、巴西东北部发生旱灾。

美国南部洪水，中西部至中美洲干旱：美国南部墨西哥湾地区异常多雨，沿海湾各州洪水泛滥；相反，美国中西部及其大西洋沿岸地区中部、墨西哥及中美洲则出现严重干旱。

东南亚干旱、印度北部洪涝：泰国东北部、老挝、印度尼西亚发生严重干旱；菲律宾中部和南部地区农作物因干旱减产，造成损失达1000万美元。相反，印度北部和孟加拉国则洪水泛滥。

澳大利亚、新西兰干旱严重：澳大利亚在1982年4月至1983年遭遇严重干旱，东南部火灾频繁，小麦减产50%，农牧业经济损失高达11亿美元。同时，30年来最严重的干旱也降临新西兰东部。

南部非洲高温干旱：非洲中南部多国降水量骤减，粮食减产严重，非洲南部国家出现近代史上第一次进口玉米的情况。

1991-1995年厄尔尼诺：1991-1995年期间，连续发生了1991年5月-1992年7月，1993年3月-11月，1994年9月-1995年2月三次厄尔尼诺事件，这三次事件既各自独立又密切相连，所以也有人把它称为一次长ENSO。其中1991/1992年的事件最强、历时也最长。

“农产品调控者”厄尔尼诺

对不同地区而言，厄尔尼诺的影响可谓“冰火两重天”。一般而言，厄尔尼诺会导致太平洋西北地区及俄勒河流域冬季气温反常偏高，天气干燥，同时又会致使南部地区出现反常暴雨。在厄尔尼诺年，印度尼西亚、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部可能出现干旱，而从赤道中太平洋到南美西岸则多雨，在北美地区则是有利于大平原的降水。对于大宗商品而言，厄尔尼诺可谓是一只“黑天鹅”。

从历史经验看，厄尔尼诺发生时，农产品首当其冲，特别是咖啡、可可受影响明显，其次是白糖、橡胶和小麦、玉米等。

咖啡、可可：在厄尔尼诺之年，受影响最大的是咖啡、可可豆等品种的全球价格。咖啡的全球产量集中在巴西，约占全世界40%左右。作为全球波动率最高的品种，如果热带地区气候异常，咖啡价格便会急速上涨。

瑞银证券指出，1997年至1998年，全球遭遇强厄尔尼诺，这段时期咖啡价格上涨逾200%；即便2009年全球遭遇一次较小的厄尔尼诺时，咖啡价格也从2009年下半年开始上涨近100%。

同属热带作物的可可豆，其产量也基本集中在非洲（加纳、尼日利亚、喀麦隆等）和南美地区（巴西、墨西哥）。据国际可可组织预计，厄尔尼诺将使全球可可平均减产2.4%。2014年上半年可可豆价格已上涨了30%，达到两年来的高点。根据历史经验来推测，如果天气继续恶化，可可豆价格将被进一步推高20%-50%。

白糖：除了两个高波动率的品种，厄尔尼诺对糖价的影响也不容小觑。甘蔗适宜种植在热带和亚热带，主要生产国为巴西、印度和中国。甘蔗生长发育过程需要较高的温度和充沛的雨量，一般要求全年大于10℃的活动积温为5500℃-6500℃，年日照时数1400小时以上，年降雨量1200毫米以上，然而过量的降水对甘蔗的成长则会起到适得其反的作用。

历史上，厄尔尼诺现象给巴西地区带来大量的降雨，给甘蔗收获造成严重风险。据统计，2009年7月-2010年4月发生了一次中等强度的厄尔尼诺，造成巴西中南部降水偏多。过量的降水使得甘蔗糖含量下降，最终导致巴西2011/2012年度甘蔗总产量下降6%。受此影响，国际糖价连续9个月上涨，一度飙升至32.64美分/磅，创下历史最高值，累计涨幅达119.71%。此外，2009年的厄尔尼诺还曾引发了印度40年来最严重的旱灾，导致全球蔗糖价格大幅上涨。

银河证券的研究报告曾指出，若2014年发生厄尔尼诺现象，巴西、印度等主产国的甘蔗生产将会受到影响，2014/2015年度的全球白糖供求将会趋于紧张，这将有助于全球糖价的回升。

大豆：相比于厄尔尼诺可能给咖啡、可可和白糖等作物带来的减产，大豆则是受益于厄尔尼诺的品种。如果不出现极端洪涝灾害，厄尔尼诺给太平洋东部带来的充沛降雨，有利于改善南美及美国南部地区的深层土壤墒情。历史数据显示，在发生厄尔尼诺的年份，美国、巴西和阿根廷等主产国的大豆产量增长的概率更大。从CBOT大豆的历史价格走势看，在1997-1998年那次较严重的厄尔尼诺期间，大豆价格反而下跌了4%。

分析人士认为，目前全球大豆库存相对较高，库存消费比也创新高，如果后续厄尔尼诺现象适宜大豆丰产，则大豆价格有进一步下行的空间。

油脂：油脂方面，在预期的厄尔尼诺威胁下，分析师普遍看好棕榈油价格。“部分农产品有望走出牛市行情，比如油脂类品种。”南华期货分析师傅小燕接受中国证券报记者采访时曾指出，如果厄尔尼诺发生在7、8月份，并且持续时间较长，对棕榈油至少会产生2%以上的减产幅度。

国投中谷期货农产品研究员董甜甜也表示，市场重现厄尔尼诺炒作，油脂或能获得短期支撑，在此过程中或将伴随菜棕缩小等机会，油脂整体仍旧会在大豆供给压力下维持底部筑底过程。“

橡胶：除了农产品，橡胶也难以独善其身。目前，全球橡胶的产地分布主要是在南北纬15度以内，主要集中在东南亚地区，种植面积占到了全球的90%以上，另外中国的云南、海南等地也有种植。橡胶树对气象条件的要求主要是光、温、水和风。橡胶生产的适宜温度是在18℃-40℃之间，高产还需要充足的光照，同时橡胶耗水比较多，年降水量2000 毫米以上适合生长，但是降水量过多时也会引发胶原病，影响产胶量。除此之外，强风也可能对树木造成不可逆转的伤害，所以采割期的灾害型天气会对橡胶产量产生较大影响。

资料显示，厄尔尼诺发生会对全球橡胶产量产生较大影响。例如，2009年7月至2010年4月发生的厄尔尼诺，令东南亚很多地方遭受干旱，印尼2009年橡胶产量同比下降11.3%，橡胶价格持续上涨至2011年。2009年7月至2011年1月期间，天胶期货价格累计涨幅达118.7%，其间更是创出历史最高价。据印尼农业机构预测，若发生厄尔尼诺，2014/2015年度印尼橡胶产量将同比下降3%。

“资源股主力”厄尔尼诺

厄尔尼诺的降临，萎靡不振的大宗商品价格可能突然变成狂飙的黑马，价格的上涨直接传导为上市公司的经营利润，又能带来股期映射下的A股主题投资机遇。

在自然灾害中首当其冲受损的莫过于农产品，但除此之外，有色金属因采矿过程中通常需要消耗大量水资源，而主产国智利、秘鲁等可能面临严重的洪水或干旱威胁。事实上，智利、阿根廷北部已经出现洪水，有色金属价格涨势也已出现苗头。

锂：3月25日以来，智利北部和阿根廷北部遭遇特大洪水，锂矿主产区也在受灾范围之内。

USGS 数据显示，2014 年智利产锂1.3 万吨（折合金属锂），占全球的36%左右。其中，全球目前最大的盐湖锂供应商SQM 主要在智利的萨塔卡玛区域的SalardeAtacama 从事锂盐开采，第三大供应商Rockwood 在智利SalardeMaricunga 盐湖开采锂盐，两者锂盐产量占全球的比率达46%，以上生产区域均在特大洪水袭击范围内。

国泰君安证券分析师预计，洪水全年造成碳酸锂供给缺口约5000-8000吨，占全年盐湖提锂产量的5.8%-9.2%，全年锂金属供应的3.3%-5.3%。

锂供应的缩减带来价格的变化已经显现：2015年年初以来，四川高端矿石锂价格从41600元/吨已经上涨至44600元/吨，其中2月至4月涨幅为3.7%。

国泰君安证券认为，在上游资源垄断、新增供给有限的情况下，年内锂资源价格有望继续上涨10%以上，碳酸锂价格有望继续上涨5-10%。根据其估值模型测算，上游锂精矿和中游锂盐的价格上涨10%，将带来天齐锂业归母净利润增幅34.5%，众和股份净利润增幅16.2%。

“重点关注天齐锂业、赣锋锂业及江特电机，强者有望恒强。国内矿石提锂企业中，天齐锂业收购全球最大矿石提锂厂商Talison，具备与世界级巨头争雄的基础。江特电机则从传统电机行业向锂产业链转型，锂矿产能将于2015-2016年大规模释放，业绩弹性大。国内高端锂产品企业中，赣锋锂业是少有同时掌握卤水及矿石提锂技术的企业，公司积极向上下游产业链延伸，打开资源发展瓶颈。”东方证券研究报告指出。

铜：3月下旬以来的智利北部暴雨，不仅使锂矿备受煎熬，同时也已迫使当地几家主要铜矿公司暂停运作，约160万吨铜产能暂停运作。

日本矿业金属公司（JX Nippon Mining &Metals Corp）表示，受到恶劣天气影响，公司关闭了旗下位于智利北部的Caserones 铜矿。

该公司此前表示，Caserones2014年生产铜精矿19000吨，远低于公司此前设定的70000吨的目标，因一自动操作程序的安装及尾矿坝建设遭延迟。

智利铜产量约占全球铜产量的三分之一，市场预计暴雨可能令智利铜矿产业遭受2014年4月地震以来最大的冲击。

“目前全球前五大铜矿山中至少将有三个将直接受到异常天气的影响，直接影响铜精矿产能260万吨，占世界目前总供给的15%左右。”申银万国相关研究员曾表示。

LME铜价自今年1月29日以来持续反弹，自5441美元/吨涨至目前6086美元/吨，累计涨幅高达11.47%。沪铜价格自1月30日的39160元/吨涨至目前43700元/吨，涨幅为11.14%。

高盛集团在最新公布的报告中将12个月铜价预估从每吨6200美元调高至6600美元，除预期中国以外的需求将逐步好转外，厄尔尼诺现象成为支撑铜价的最重要的因素。南非标准银行也指出，厄尔尼诺来袭，使铜和镍成为最有涨价潜力的大宗商品。

镍锌：除了铜锂外，其他小金属如镍锌锡等价格也将共同受益于厄尔尼诺现象。

金银岛市场分析师弭澎琦认为，有色金属多属于伴生矿，除铜矿之外，还会包括镍、锌、金等多种资源，厄尔尼诺现象可能削减这些矿产的供给。

海通证券指出，锂、铜、锡、银、锌和镍6个品种是核心的受影响品种。3月18日以来，LME锌价触底反弹，累计上涨了10.02%。法国兴业银行发布的”厄尔尼诺大宗商品指数“表示，从过往记录看，镍最有涨价潜力，1991年以来，厄尔尼诺现象发生之年，镍价平均上涨13%。

“这是因为厄尔尼诺通常会使全球最大镍产国印度尼西亚出现干旱，而印尼的采矿设备依赖水电。”法兴银行大宗商品研究全球负责人MichaelHaigh如此解释。

其他主线： 洪涝、干旱等自然灾害到来，除了影响农产品、工业品的生产之外，还会带来一些需求，例如抗洪、抗旱器械，医疗、生活、卫生用品等需求的短期爆发。

国泰君安研究员孙金钜早在去年就指出，抗旱过程中的需求增加主要围绕农作物的抢救展开，包括抗旱器材、抗旱化肥、人工降雨等；抗旱器材包括抽水水泵、输送管道、灌溉器械和农机；水泵公司包括南方泵业、新界泵业等；管道输送类公司包括国统股份、沧州明珠等；灌溉公司包括大禹节水等；农机公司则有云内动力、吉峰农机等。

他进一步指出，在干旱灾情持续的情况下，部分有条件地区会开展旱区人工增雨作业，其中干冰是人工降雨的主要材料，相关上市公司包括巨化股份、柳化股份等；抗洪过程中的需求增加主要围绕人员的抢救展开，包括抗生素类企业华北制药、东北制药等。

灾后，水利工程和生态建设投资加大。如果再遇到少见的厄尔尼诺灾情，势必会激起政府对水利建设的重视。以1998年长江中下游特大洪水为例，水利部数据显示，1998年水利投资当年达到58%，形成投资的历史小高峰。

“可知，当年若发生较大旱涝灾害，则当年至下年水利投资增速有加大动因和趋势。中国电建、葛洲坝、粤水电、安徽水利、兴源过滤等公司都将受益于水利建设全面加速。” 孙金钜表示。

此外，他认为旱涝灾害的第三个原因就是生态环境遭受破坏，中长期看，生态环境建设企业将受益。公司包括干旱、半干旱地区生态环境建设企业蒙草抗旱等。