有色金属短线冲高还需铜价带动

上期有色金属指数专栏

上周，上期有色金属指数上涨2.02%，最终报收于2556.74点，逐步走出3月下旬以来的盘整格局。成分商品全线上涨，铜、铝、锌、铅分别上涨2.10%、1.17%、3.25%和2.15%。但对比伦敦市场，受假期因素影响，有色金属涨幅均落了下风，因此本周存在补涨需求。

从全球宏观面来看，二季度以来，大宗商品已进入中美两国倾力打造的反弹“蜜月期”。一方面，美国低于预期的一季度经济数据让市场彻底打消了美联储6月加息的担忧，美元指数的M型头部已现端倪，目前正经历颈线位支撑的测试。另一方面，中国需求决定了大宗商品反弹能否得到现货端的支持。上周的政治局会议透露出中国即将加大刺激力度的信号，二季度中国央行和财政部联手拉升中国投资增速或为大概率事件。因此，美元止升和中国需求回暖有望在二季度“相会”，并敲响大宗商品中级反弹的钟声。

外部的反弹氛围日渐浓烈，但指数的反弹力度还需具体分析成分商品的基本面。

在美元止升的背景下，铜价又迎来供给端收缩，智利铜矿商Antofagasta一季度产量同比下滑13.6%，赞比亚因停电导致损失四天产量等减产消息。此外，消费旺季到来也为铜价反弹再添推动力。

上周，沪铝大幅跑输伦铝近4%的涨幅已彰显了中国铝市的疲软，由于疆铝产量迅速增长以及出疆运输获得政策扶持，造成国内持货商预期较差，逢高出货意愿强烈，致使现货贴水迅速扩大至200元/吨。

锌市供给缺口赋予其较大的价格弹性，但周线六连阳致使下游畏高情绪蔓延，短期锌价在期现博弈之下有休整需求。不过，冶炼瓶颈之下，锌价中线升势依然可期。

铅与锌情况相似，短期的巨大涨幅使得下游采购商畏高情绪渐起，由于再生铅与电解铅差价在300—400元/吨，部分下游采购转向再生铅，短期铅价也有休整需求。

综上所述，受美国延缓加息以及中国加大刺激力度预期的支撑，有色金属或延续反弹势头。但从现货市场来看，上期有色金属指数短线冲高还需铜价大幅上涨带动。