招商期货：铜铝锌镍早评0428

招商评论

铜

上期所上周库存下降2万多吨至20.8万吨，加上持货商惜售，上海铜升水一路高达300元，也导致5651吨仓单注销出库，铜周五小幅走高。但随着进口盈利窗口打开，LME现货升水持续走低，报关货持续进来，上海现货升水小幅走低。据调研显示，虽然目前是消费旺季，但是消费同比回落较大，预计铜反弹空间有限。操作上，空单持有，空仓者可继续逢反弹沽空。观点仅供参考。

铝

一季度原料进口虽然铝土矿有所下滑，但氧化铝维持增长态势格局不变，显示铝原料供应未出现紧张局面。比价倒挂及信用收紧铝进口下滑格局不变。国内进入旺季但库存依然增长显示供应过剩状况持续，也严重压制铝价走高。虽然大型贸易商囤货导致国内短期下跌空间受限，总体反弹也缺乏力度。操作上仍建议待高位沽空，或者基于国内出口下滑及铝杆线取消关税促进出口有限，正套继续操作。

锌

冶炼产能瓶颈将在中长时期内存在，因此也奠定锌价中长期上涨基础 除非锌冶炼产能扩张替代需求增长。短期来看虽然下游有所畏高，但消费旺季来临，锌阶段性短缺将演绎出锌中长期供应瓶颈可能性，也会使锌价渐近灿烂。 操作上仍建议多单继续持有，中长期来看基本回调均是择低买入机会。

铅

冶炼厂受环保及亏损因素，复产短期仍难预期，导致铅价短期走高格局维持，操作上建议多单持有至冶炼厂复产。

镍

中国外镍铁供应增长在2季度或受限，导致镍价反弹压力继续消减，国内原料去库存明显快于成品不锈钢显示镍供应收缩或持续传导导致价格反弹，周五夜盘沪镍受此消息提振大幅反弹涨停。操作上建议前多单持有不变。