上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0427

铜：上周五，市场人气趋暖，随着美元指数的持续回落，商品市场开始出现反弹，伦铜欧美时段延续强势，维稳在6000美元关口上方运行，高位触及6075美元/吨，最终收报6025美元/吨。今日伦铜开6046美元/吨。日内伦铜依附日均线强势盘整，运行区间企稳在6030-6080美元/吨之间，高位6089美元/吨。截止北京时间17:00，美元97.14，伦铜6087美元/吨。今晚美国将公布4月达拉斯联储制造业活动指数，伦铜继续向上试探高位压力。

上周五，伦铜大幅跳涨，提振沪期铜主力合约夜盘大幅跳空高开于43610元/吨，但在开盘后却表现滞胀，基本维持横盘运行，高位43690元/吨，低位43390元/吨，最终收于夜盘高位43560元/吨，上涨410元/吨，涨幅0.95%。仓量方面，主力合约持仓量继续增加2846手至273698手，成交量10.6万手。日盘沪期铜依然维持强势，在数次试探43800元一线压力后，发力冲破该线并继续试探44000元一线压力，受阻后维持在43700元一线窄幅，最终主力合约收报43730元/吨，上涨580元/吨，涨幅1.34%。仓量方面，主力合约成交量增加15.4万手，持仓量增加13602手，成交总量增加23.6万手，持仓总量减少13828手，沪期铜午后回落仍有短多重新入市，短期站稳至所有日均线上方，技术性支撑增强，加之周边市场工业品均纷纷反弹，人气逐步偏暖，对于沪期铜短线而言不易逢高过度追空，逢低做多为宜，但需谨慎沪期铜逢高仍有平仓盘涌出，或成为基本金属中反弹空间较为受限者。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水130元/吨-升水180元/吨，平水铜成交价格43980元/吨-44180元/吨，升水铜成交价格44000元/吨-44200元/吨。沪期铜大幅反弹，早间有部分投机商入市收低价货，后沪期铜快速拉升超200元/吨，市场大量投机商开始逢高抛货，现铜升水一路收窄，但市场供应全线以好铜品牌为主，难觅平水铜，与好铜无价差，下游受制平水铜供应有限，入市量减少，投机商活跃度下降，供大于求格局持续，成交较差，明显周一特征。午后沪期铜强势整理，现铜市场供应依旧充裕，升水进一步收窄，主流报升水100元/吨-升水150元/吨，成交价44020元/吨-44100元/吨，极少平水铜极端低价升水已有跌破100元/吨的报价，实际成交较差。

随着市场人气的转暖，业内人士对铜价的看法也越发显得分歧。根据SMM调研，本周有55%的业内人士继续看涨铜价，认为伦铜将跃上6100美元以上平台，沪期铜成功站稳44000元关口。美国经济公布经济数据多优良，美股受数据及各企业财报提振一路上行，短期仍将维持强势，对铜价形成带动。美元连续性下滑，短期美联储加息炒作降温，美元仍将维持弱势，提振包括铜价在内的商品市场。技术面，伦铜与沪期铜均已跃升至所有近日均线上方，短期支撑性增强，加之技术指标开口向上，预示铜价仍有上行动能。国内A股今日跃上4500点关口，短期内在市场人气和政策面推动下，将继续维持强劲势头，从人气上带动沪期铜，加之国内铜价逢低已现买盘力量，资金面亦开始有所转向。周边市场各大工业品等近期纷纷走强，亦对铜价形成助力。所以，本周铜价将继续上攻高位。

另外，有5%的业内人士看跌铜价，伦铜回落至5950美元一线，沪期铜下测43000元关口支撑性。作为大宗商品市场指标的原油与黄金近期走势偏弱，对铜价形成指引。伦铜6150美元及沪期铜44000元上方仍不乏逢高抛空压力，尤其海外矿山在6100美元以上的保值愿望非常强烈。基本面，上周国内因贸易商囤货和惜售，使得现货升水推高，但24日上交所铜库存减少2万多吨，但随着沪伦比值大幅修复，进口铜大量冲击现货市场，现铜升水遭到腰斩，短期消费尚难见改善，预计现铜升水仍将收窄，对期铜支撑性减弱。所以，本周铜价依旧存在回落风险。

同时，有40%的业内人士认为铜价将维持区间波动，伦铜在5980美元/吨-6080美元/吨，沪期铜在43200元/吨-44000元/吨之间。市场多空交织，各方消息面云集，价格上下波动性增强，但仍难有效突破原有区间，尤其本周为月末，市场资金仍受到一定牵制，预计本周铜价难有方向性选择。

铝：隔夜伦铝开1784.5美元/吨，美元下挫金属强势上扬，伦铝一举收复1800美元/吨和所有均线失地高至1828美元/吨，收1821.5美元/吨。今日伦铝开1825美元/吨，盘间延续较强状态缓慢上行，欧美时段初涨势加剧，冲高1838美元/吨，高位震荡，晚间数据消息较淡，但是美元目前呈现小幅低位回升走势，晚间伦铝或将承压前期高点1844美元/吨。

沪期铝主力1507合约夜盘受美元下挫伦铝强势的提振表现强势，跳空高开13275元/吨后继续大幅走高，至13335元/吨，收13315元/吨。今日中国公布1-3月全国规模以上工业企业利润同比降幅有所缩窄，市场需求仍然疲弱，主力开盘跳涨是13375元/吨小幅回落，于13330元/吨一线横盘整理，沪市其他金属普遍表现强势，尾盘主力再度上冲，高至13400元/吨，收13360元/吨，成交量为70880手，持仓量增加9748手至133392手，市场多头氛围日益浓厚，等待进一步利好消息，主力上挑13400元/吨关口压力。

沪铝当月强势跳涨后高位震荡，现货市场上海主流成交在13150-13160元/吨，贴水170元/吨至贴水160元/吨，无锡主流成交在13130-13150元/吨，杭州主流成交在13180-13190元/吨，铝价连续大涨，持货商逢高出货增多供应压力增加明显，挺价较难，下游逢周初加上铝价快速大幅上行之后后期能否持续上行的稳定性不明，接货观望情绪有增无减，持货商报价日内小幅下调，贴水扩大，成交较淡。午后部分中间商欲逢低接货，但市场报价几无变化，尾盘期铝再现一波拉涨，市场惜售几无出货。

本周上海有色网（SMM）针对34家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有47%的企业认为本周现货将持平在13130-13160元/吨附近；有35%的企业认为本周现货将上涨在13160元/吨上方；有18%的企业认为本周现货将下跌至13130元/吨下方。

认为本周价格将上涨的企业给出的原因包括：1.也门地缘局势及沙特继续支持油价，大宗商品原油保持强势，未来继续带动伦铝上行，且伦铝自身探低回升技术指标及市场情绪偏多，周线图上看仍有上行空间，本周将至1840元/吨上方。2.国内沪期铝主力跳涨至20日均线上方，技术指标等已经向利多转变，市场多头氛围渐浓，未来主力继续上攻，有望突破13400元/吨关口压力。3.现货市场本周已至“五一”小长假，下游刚需备货增加，现货有望跟涨期铝，涨至13160元/吨以上。

认为本周价格将持平的企业给出的原因包括：1.伦铝上方1850美元/吨关口压力明显，前期已有两度上冲未果，本周在没有持续的利好推动下仍难突破关口压力，本周伦铝较强震荡在1810-1840美元/吨之间。2.国内沪期铝主力至13400元/吨高位或有抛压压力，多头继续追高情绪将逐步谨慎，本周主力区间震荡为主运行13300-13400元/吨。3.现货跟涨期铝稍显乏力，今日成交贴水略有扩大，但是部分保值货被套，逢高出货仍将有一定限制，本周现货高位在13130-13160元/吨。

认为本周价格将下跌的企业给出的原因包括：1.伦铝连续两日上行都伴随大幅减仓，多头追高信心不足，伦铝高位抛压压力仍然存在，本周或再现高位回落走势，跌至1810美元/吨下方。2.国内沪期铝主力不仅上方有13400元/吨整数关口和前期高点13450元/吨的双重压力，且基本面疲弱出口关税调整的利好消息影响有限，实际的出口增加暂时还难以实现，主力回归理性回落至13300元/吨下方。3.现货连续两日大涨下游接货观望情绪日益发酵，成交清淡，今日现货贴水迅速扩大至170元/吨，现货表现较弱，后期贴水货继续扩大，现货价格跌至13130元/吨的下方。

铅：受益于美元走弱，上周五LME伦铅大涨40.5美元/吨，亚洲时段开于2038.5美元/吨，欧美时段重心持续上移，最高摸得2085美元/吨，收于2073.5美元/吨，涨幅1.99%。今日开盘后中国公布3月规模以上工业企业利润，年率录得-0.4%，好于预期，多头再次找到炒作理由，A股市场以及商品市场飙涨，伦铅单边上行最高至2091.5美元/吨，截止17：08，伦铅运行于2083.5美元/吨。上升势头不减。

上周五沪期铅主力1506合约收于13670元/吨，涨210元/吨。今日在资金的炒作下，上期所镍、橡胶涨停，沪铅也继续拉涨，最高至13840元/吨，后稍有回落在13750-13800元/吨震荡，终收于13755元/吨，涨295元/吨。成交13520手，持仓量增加84手至16370手，从目前资金的炒作热情来看，商品市场仍将维持强势，而现铅保持的高升水是推升沪铅的重要因素之一。

今期铅带动现铅大涨，驰宏、铜冠、恒邦13850-13880元/吨，对沪期铅主力1506合约升水50-80元/吨，较上周五价格上涨约250元/吨，铁皮双燕报对1505合约贴水10元/吨于13730元/吨左右。铜冠、恒邦炼厂价高出货，贸易商采购积极，炼厂货源基本报出即售罄；下游面对今日大涨，观望及畏跌情绪浓厚，少部分刚性需求采购，成交较少。河南地区成交价对SMM1#均价升水50-130元/吨；湖南、江西炼厂惜售，货源较少；广东地区个旧品牌成交在13600元/吨左右。

上周五伦铅再次大涨40美元/吨，涨势似乎再次得到确立，SMM对业内30位人士进行了调研。调研结果显示，67%业内人士继续看涨，伦铅看涨至2120-2130美元/吨，现铅冲刺14000元/吨关口。目前，宏观层面整体偏多。美国方面，近期美国包括耐用品订单、首申就业数据等都不及预期，使得市场预期在本周的美联储会议上推迟加息的可能性加大，再加上技术层面，美元跌破了40日均线的生命线，走弱可能性加大，利好基本金属；中国方面，目前货币政策可以理解为全面宽松，股市的牛市行情，对处于低价位的商品价格也有所带动，此外，发改委上周强调将加大重大工程包的推出，直接利好金属。伦铅方面，库存以每日3000-5000吨的幅度下降，加大了市场对铅供应的担忧；技术层面，伦铅日线、周线都呈多头排列，日线突破了2060-2070美元/吨的黄金分割线，短期涨势再次得到确立。而国内现货层面，现货依然紧缺，上海市场一直保持对沪期铅主力升水50-100元/吨，河南、江西、湖南等铅冶炼集中区炼厂惜售情绪浓厚，库存也不多，现货仍有上涨空间。

17%的业内人士看跌，伦铅表现稍强2050-2100美元/吨，但国内现货回落至13500-13700元/吨。宏观层面，虽然美近期数据表现不及预期，但是欧元区由于希腊债务问题的加剧，弱势欧元将支撑美元，美元疲弱只是暂时的，趋势仍将是强势特征，低位回升反弹机会存在；中国方面，天威债务的违约事件虽然出现转机，但是表明目前实体企业的疲软，终端消费将制约金属的涨幅。现铅方面，此次上涨炒作太明显，现货消费并不支撑如此大的涨幅，且随着“三无”再生铅企业的开启，精铅供应增加，价格再次上行将出现压力。

剩余16%的业内人士看平。宏观偏暖，但现货在1个月内的时间已经上涨了1500元/吨，下游仅按需采购，长单为主，并未出现追涨囤货的现象，对于目前高价普遍不认可，缺乏消费的支持，现货铅价再次推涨动力不足。

锌：上周五伦锌开于2219美元/吨，晚间顺势上扬，并快速摸高至2259美元/吨，上攻2260美元/吨关口压力，报收2245美元/吨，涨21.5美元/吨，涨幅0.97%。今日伦锌开于2245.5美元/吨，在基本金属全面飘红的大环境下，伦锌日内延续涨势，并且在欧盘伊始出现一波快速拉涨，盘间摸高至2281.5美元/吨，刷新近5个月来的新高，截止16:45，伦锌报2273美元/吨，上涨28美元/吨，涨幅为1.25%。

上周五，沪期锌主力1507合约夜盘在外盘的带动下跳空高开于16670元/吨，盘间震荡整理于16610-16740元/吨附近，报收16680元/吨，涨130元/吨，涨幅0.79%。今日沪期锌主力1507合约开于16695元/吨，亚洲交易时段伦锌延续涨势，支撑沪期锌再度走强，并且今日盘中多头大幅增仓明显，沪锌涨幅明显大于外盘，盘间摸高至16905元/吨，尾盘稍有回落，收于16810元/吨，上涨260元/吨，涨幅为1.57%。量仓方面，市场成交活跃，成交量增加100218手至155364手，持仓量增26998手至133190手。沪期锌主力放量增仓上行，短期内有望进一步上行，上方冲击17000元/吨整数关口。

今日0#锌主流成交16630-16660元/吨，对沪期锌1506合约贴水110-90元/吨，1#锌成交在16570-16580元/吨附近。沪期锌1506合约高位震荡盘整于16740-16750元/吨附近，持货商保值盘被套少出，0#现锌坚挺贴水僵持仅较上周扩大10元/吨附近。锌价大幅上涨，炼厂出货积极，不过普通交割品牌低价货源中间商逢低大量采购，令市场流通货源偏少，较0#双燕品牌价差收窄；期锌波动较大，中间商稍显活跃；不过今日下游多观望，部分采兴较高，对成交贡献有限，市场成交以贸易市场为主。0#双燕成交16630-16660元/吨附近对1506合约贴水110-90元/吨附近；0#豫光、秦锌、麒麟等品牌成交16630-16640元/吨对1506合约贴水110-100元附近，少有听闻贴水120元/吨；0#SMC成交16600-16610元/吨对1506合约贴水140元/吨附近，市场报价贴水120元/吨；0#AZ成交16580-16600元/吨对1506合约贴水160-140元/吨附近；0#印度成交16570-16580元/吨对1506合约附近贴水170元/吨附近。午后期锌进一步上行，现货价格依旧坚挺，升贴水较上午变化不大。

上周伦锌在周初下破2200美元/吨整数关口后再度震荡上行，再创2014年12月来的新高，本周伦锌能否再度上涨呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

53%看涨本周锌价，认为本周伦锌将继续上涨至2280美元/吨以上，上方伺机测试2300美元/吨整数关口，沪期锌主力1507合约上方测试17000元/吨整数关口压力。看涨者认为目前整体市场氛围偏暖，周边市场原油价格逐步回暖，底部逐渐稳固，对整体大宗商品市场价格回暖提供支撑；近期美国经济数据偏弱，暂缓了市场对于美联储加息的预期，美元震荡回落，亦对基本金属有利。此外，中国方面，近期逐步祭出更强的货币宽松政策，使得市场的对后市的乐观情绪升温。从伦锌的技术面上来看，日线及周线图继续呈现出看涨的形态，短期内的涨势将延续。现货市场方面，期锌大涨，持货商报价较为坚挺，现货贴水持续僵持于100元/吨附近，近几周几无扩大，现货强势的特征延续。

47%看平，认为周内伦锌震荡整理于区间2230-2280美元/吨，沪期锌主力1507合约运行于区间16500-16800元/吨之间。看平者认为尽管从技术面上来看，伦锌与沪期锌仍为看涨走势，但是国内多头力量仍然显示出略有不足的迹象，本轮行情主要动力来自于伦锌的大幅拉涨带动，国内现货库存自春节假期后持续高位运行，国内经济下行压力不断增加，下游消费整体不如去年同期，市场销售压力巨大，而当沪期锌到达万七关口附近冶炼厂及贸易商抛盘保值的操作预期将大量跟进，届时沪锌将承受巨大的下行压力。因此对于本周行情亦有较多市场人士相对谨慎，并不追涨。

锡：受美元指数回落的提振，今日伦锡继续小幅上涨，亚洲时段最高触及16000美元/吨。今晚测试能否突破16000美元阻力位，近期料围绕此处展开震荡盘整，反弹力度有限。LME锡库存降至六个月低位，与供应减少有关。来自印尼减产减销的消息近期不绝于耳，实际上低锡价已促使少数缅甸小型矿山减产，供应减少对于锡价或产生一些支撑。

上周五沪期锡1507尾盘拉升至最高117880元/吨，今日继续保持坚挺，多数时段震荡于116600元/吨附近，多头继续入场增仓。尾盘大量空头平仓，价格急拉至117960元/吨涨停。期货价格高于现货均价逾3000元/吨，今日期现套利明显增多。收报117960元/吨，上涨4020元/吨。总成交16994手增14906手，持仓3096手增570手。预计今晚夜盘将保持坚挺，上方阻力119000元/吨。有消息称，中国将很快宣布新一轮量化宽松政策：央行通过直接购买商业银行资产的方式投放基础货币，以此撬动信用投放、拉低全社会的长期融资成本、减缓通缩压力并推动经济增长。

沪锡市场，受期货涨势提振，今日现货价格快速跟涨，上午主流成交112500-113500元/吨，午后价格继续拉涨，主流价格113000-114500元/吨，更听闻有115500元/吨云锡成交。市场流通货源十分有限，冶炼厂存在惜售情绪，随着货源的消耗，午后贸易商也变得惜售。冶炼厂也积极提高报价，云锡116000元/吨，云亨出厂报价115500元/吨，华锡115000元/吨，云山115000元/吨。涨势吸引下游入市采购，不少期货参与者则买现抛期，现货交易相对活跃，整个市场看涨情绪浓厚。

SMM对本周后市调研结果显示，50%的市场人士认为周内锡价将继续上涨。期货的上涨激发现货跟涨，目前期货价格较现货价格升水逾3000元/吨，市场买现抛期者增多。且市场目前处于流通货源有限的状态中，这更有助于价格保持坚挺。近两周以来，因锡价此前连续下跌，矿商拒不出货，不少冶炼厂表示原料采购困难，因此出货积极性本就不高。今日价格上涨，且市场普遍存在看涨情绪，冶炼厂惜售情绪就更重，也由此导致市场货源紧缺。再者，近期华锡、云锡接连停产，这也对市场价格起到支撑作用。这部分看涨人士主要看涨国内期货和现货，对外盘价格仍持观望心态。沪期锡目标价格119000元/吨，国内现货目标价格区间114000-116000元/吨。

40%的市场人士认为本周锡价将逐渐企稳。这部分人士认为短期内期货价格将保持平稳，外盘虽然有筑底迹象，但短期内反弹势头有限，预计以震荡为主，上方阻力16000美元/吨。国内期货则震荡于116000-118000元/吨。周一现货价格大幅拉涨，上涨幅度出乎意料，但之后涨幅预计难以维系，因受限于有限的需求，上周以来下游入市积极，基本的备货需求大多已经满足，从周一的成交情况来看，除了有部分下游入市以外，还有不少买现抛期需求的人士加入采购行列，这部分市场人士并不代表刚性需求，因此实际需求并没有展现的那么大。这四成的市场人士认为炒作之后，市场将逐渐趋于平稳，虽然短期跌不下去，但同样上行乏力，现货主要运行区间113000-115500元/吨。

另有10%的市场人士看跌市场。其主要认为外盘近期将会展开盘整。国内期货在大量抛盘保值的压力下有可能出现回落，或回落至115000元/吨附近盘整。国内下游实际消费现货因实际需求有限，在期现价差恢复至正常水平之后，现货价格亦将回归理性，甚至回落，均价预计在113000元/吨。

镍：今日，消息面比较清淡，伦镍亚盘开13260美元/吨，开盘后迅速拉涨，虽然之后短暂回落，最低摸至13240美元，但之后呈现震荡上行趋势，逐渐站稳40日均线，截止17:00最高摸至13485美元，创近期新高，伦镍昨日的大涨带动人气，多头增仓明显，技术指标MACD开口扩大，KDJ进入强势区继续向上攀升，料晚间伦镍延续上涨走势。

隔夜沪期镍创开市来第一次涨停，主力合约1507夜盘开98000元/吨，开盘后震荡攀升，美元走弱，伦镍走强，使得沪期镍单边上扬，接近尾盘沪期镍拉至涨停，收盘报101490元/吨，涨幅5.00%，成交量大增11.2万手至179678万手，持仓量也增加9408手至123224手。今日沪期镍早盘开101490元/吨，开盘直接封住涨停，虽之后部分多头获利了结，盘口打开，最低下探100810元/吨，但后续资金继续跟进，沪期镍再次封住涨停，之后沪期镍始终封住涨停。收盘报 101490元/吨，成交量为62226手，持仓量为116290手，因始终封住涨停，显示多头强势。伦镍仍延续上涨，在40日均线附近震荡，料晚间沪期镍继续强势上行。

沪市现货，SMM 1#电解镍97500-99400元/吨，今日，上午，期镍大涨，现货价格走高，金川镍镍现货供应增加，进口镍现货平水出货，下游采购略显积极，成交一般，主流成交区间为97800-99300元/吨。下午，镍期货继续上涨，现货价格攀升，因价格上升贸易商出货积极，俄镍暂未听闻有大量货源进入，俄镍较金川贴水收窄，下游拿货谨慎，成交量较清淡，主流成交区间为98300-99900元/吨。今日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至100000元/吨，上调幅度5000元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中20人看涨，7人看平，3人看跌：

67%人士看涨，预计本周运行区间13500-13800美元/吨，美数据不佳，美元回调，利好基本金属，镍铁流通产量仍较少，全国镍矿港口库存继续降低，同时近期全球镍企停产或检修增多，镍供应将减少，而5月也为中国金属消费传统旺季，下游需求将有所增加，伦镍周五的暴涨，提升人气，多头强势，料本周沪期镍延续上涨走势，或成功站上60日均线。沪期镍1507合约上方暂无均线压力，但上市至今最高点102710元成为压力。料沪期镍将运行在101500-102800元之间。

23%人士震荡，预计本周运行区间13250-13550美元/吨，中国数据不佳导致政府出台更有刺激性的政策，后期政策继续期待，美元回调，利好基本金属，但近期菲律宾镍矿供应增加，以及近期进口国外镍铁数量增加，使得国内国内镍供应增加，不锈钢无好转迹象，使得不锈钢厂继续对镍铁压价采购，镍期货的大涨，并不是基本面的改善，资金炒作迹象更为明显，料伦镍继续上涨乏力，将围绕40日均线附近震荡。沪期镍1507合约涨幅收窄，运行在100000-101000元之间。

10%人士看下跌，预计本周区间13000-13200美元/吨，中国数据仍然不佳，国内经济疲弱，美数据不佳，虽使得美元回落，但也伴随需求减弱。镍铁流通量虽然不大，但镍铁厂开工增加，短期就能弥补市场需求，而下游需求的疲软，使得不锈钢继续压低镍价，同时镍矿也将大量进入国内，短暂的盘面拉升，终归要回到基本面，料本周伦镍先扬后抑，回踩13000美元关口。沪期镍1507合约或相较坚挺，下方5日均线会有较强支撑，运行在98000-100000元/吨之间。